"Es posible que la rotura al alza de los índices americanos se acelere"

·         Mercado a la espera de los datos de ISM Servicios y Empleo en US, tras la fuerte corrección del día anterior. Técnicamente el mínimo del día fueron los 1306, por lo que seguimos dentro de la zona 1300-1325.

·         TECHO DEUDA US: Moodys decía que pondría en revisión el rating de US si para mediados de Julio no se alcanza una acuerdo sobre el “techo de deuda” en US. El Yiled del UST 10yr recuperaba el 3%, con un tono de toma de beneficios tras el fuerte movimiento de los últimos días. Teóricamente El “techo de deuda” (14.3Tr$) se habría alcanzado el 16 de Mayo, pero que gracias al “tejemaneje” de la contabilidad del Tesoro Americano se ha prolongado el plazo, pero que se estima que a partir del 2 de Agosto, no hay capacidad para estirar más la cuerda.

·         CRISIS EUROPA: La prensa habla de que el stress test de los bancos Europeos se retrasara de Junio a Julio. Este fin de semana tendremos las elecciones de Portugal. Según la prensa podemos estar cerca de un acurdo con Grecia, que durara hasta el 2014 y que incluiría la posibilidad de un alargamiento voluntario de plazos con incentivos, pero posiblemente tendremos que esperar hasta el 20 de Junio para que se anuncie; y por otro lado se espera que hoy el IMF/EU/ECB se pronuncien sobre el 5º tramo de ayudas que Atenas recibiría el 29 de Junio. (12bn€ dentro del plan inicial de los 110bn€).

·         DESPUES DE LOS PAYROLLS: Una vez que pasen los ISM de Servicios y los Payrolls de hoy, veremos si hay que hacer mas ajustes de estimaciones de crecimiento. Luego el mercado se centrara en el discurso que tiene previsto Bernanke para el martes 7 en Atlanta, y luego el de Trichet el jueves 9 en la reunión del BCE. El lunes es fiesta en China, y se especula con la posibilidad de que aprovechando la fiesta se anuncie la siguiente subida de tipos.

 

·         Los recientes datos de Initial Jobless Claims, y el dato de ADP apuntan a que hemos tenido un mes de Mayo flojo en el mercado laboral de US. Nuestros economistas no han revisado a la baja sus estimaciones, y mantienen 175.000 para los Payrolls, y 190.000 para los prívate Payrolls. (El consensus espera 165.000 en los Payrolls y 173.000 en los Private Payrolls)

 

·         Como llevo casi 2 meses contando, los estrategas de JPMorgan creen que el mercado de renta variable, pasaría unos meses en un rango para acabar rompiendo al alza.

·         Los 5 principales factores para ello eran: 1) Grecia/periféricos Europa, 2) El final del QE2 para finales de Junio. 3) Las subida del precio del crudo. 4) El desastre de Japón 5) Los debates de presupuestos/techo deuda en US. Necesitamos que el mercado tome confianza sobre estos 5 temas (arriba mencionados), y mientras están recomendando carteras tácticamente más defensivas.

·         Pero llama la atención que hay importantes indicadores, que ya estarían dando señal de compra. Es posible que eso acelere el movimiento de salida del rango, incluso con el riesgo de que tengamos un buen Junio para los mercados: 1) el CESI/EASI ha caído ya hasta niveles de Agosto del 2010, y que suelen están acompañados de mínimos en el mercado. 2) El AAII Investor Sentiment (%bulls menos %bears) ha caído hasta un nivel suficientemente negativo para que merezca la pena jugar a ser contrario. 3) La diferencia de comportamiento entre Cíclicas y Defensivas ya ha sido muy exagerada, con un underperformance de Cíclicas de 1160pb desde el 16 de Febrero. 4) Las Cíclicas ya cotizan a un descuento del 4% en PE relativo vs las Defensivas, muy por debajo de su media histórica.

 

·         Todavía faltan por ver los importantísimos datos de ISM de Servicios y Payrolls hoy, que si es muy malo será suficiente para romper el 1300 a la baja. Pero mi opinión personal es que mientras no lleguen las revisiones a la baja sobre el crecimiento para el 2H estamos en una buena zona de compra (1300-1325). Si llegan las revisiones a la baja para el 3Q también, acabaremos por romper el 1300.