Los ETF se han convertido en una pieza estructural de las carteras, tanto de clientes institucionales como de particulares, y que su evolución estará marcada por la gestión activa, la innovación temática y la digitalización del inversor.
Ana Carrisso, Sales Associate Director Iberia de Fidelity International aseguró que el éxito de los ETF no es casual, sino resultado de varios factores que se han alineado en los últimos años. “Accesibilidad, facilidad, transparencia y coste han favorecido la expansión de los ETF”, explicó, antes de añadir un matiz clave: “La evolución hacia los ETF de gestión activa también ha contribuido a que esto siga creciendo; creemos que precisamente esos ETF activos, como solución intermedia entre lo pasivo y el fondo tradicional, van a sostener el crecimiento en los próximos años”. Para ella, no hay que perder de vista que “el ETF es un vehículo más” y que la decisión debe partir siempre de los objetivos del cliente: horizonte temporal, tolerancia al riesgo y necesidades de ingresos.
A las cualidades, y las ventajas, que ofrecen los ETF se suma "la puesta en duda de la capacidad de los gestores activos para generar alfa en determinados mercados. En un entorno donde el sector tecnológico ha concentrado pesos y llevamos años de mercado alcista, se complica muchísimo la vida del gestor activo. Eso ha impulsado el interés por productos indiciados y ETFs, sobre todo en renta variable”, reconoce Álvaro Lacasa, Gestor Senior del equipo de portfolios de Santander PB.
ETF, vehículo clave para invertir en megatendencias
Pero ¿cómo se integran estos vehículos en las carteras? La comunidad inversora parece que ha abierto los ojos al potencial de estos productos.
Carlos Andrés, director de ventas para Iberia de WisdomTree recordó que “el ETF es un instrumento para tomar exposición al mercado de forma más eficiente que un fondo de inversión, con sus ventajas y sus inconvenientes, pero con una capacidad enorme para llegar donde otros vehículos no llegan”, señaló. Carlos puso ejemplos concretos: “Hay clases de activo como el oro, la plata, las criptodivisas o sectores muy nicho en los que prácticamente no puedes tomar exposición a través de un fondo tradicional. Ahí el ETF te da una puerta de entrada mucho más directa”.
Miguel Macho, director de inversiones de Indosuez WM cree que “los inversores españoles están ya bastante familiarizados con el concepto de ETF, sobre todo en la parte de gestión pasiva. Muchos particulares, aun beneficiándose de los traspasos fiscales de los fondos, deciden dejar un porcentaje de la cartera en ETF para ganar agilidad, diversificación y acceso a nichos donde no llegan los fondos”. En el caso de esta casa, y en el segmento de renta variable, destinan “entre un 10 % y un 15 % del peso a temáticas puras, diversificadas globalmente”, entre las que citó “el aumento de la esperanza de vida y la salud, infraestructuras físicas y tecnológicas, inteligencia artificial y nuevas formas de energía”. A su juicio, el cliente joven de banca privada marca tendencia: “Quiere acceso online, ejecución inmediata y muchas veces separa la cuenta de asesoramiento de la cuenta de ejecución directa desde el móvil”.
En el caso de Santander Banca Privada, estos vehículos se usan de forma muy táctica. "Vemos el ETF como una herramienta muy útil para llegar a nichos o mercados de inversión donde de otra forma es francamente difícil: materias primas, metales como el oro, algunos sectores e índices concretos”. ¿Y en renta fija? “De momento estamos más cómodos con fondos de inversión, donde vemos más capacidad de generación de alfa; en muchos índices de renta fija, los ETFs que los replican no están precisamente en el primer cuartil”.
Gonzalo López-Amor, Investment Manager de AFI Inversiones Globales explicó cómo han evolucionado desde las megatendencias hasta la selección fina de temáticas y vehículos. “Llevamos más de diez años invirtiendo en megatendencias aunque una cosa es la megatendencia y otra cómo materializas esa inversión; para eso es clave identificar qué temáticas nutren a cada megatendencia y decidir si lo haces vía fondos de inversión o vía ETF”. En mercados alcistas, admitió que los ETF suelen tener ventaja: “Capturan mejor la beta que queremos para cada temática y los catalizadores que hemos identificado”. Hoy ven especialmente atractivo usar ETF en “inteligencia artificial –no sólo infraestructura, también los adopters–, tecnología blockchain como capa subyacente y el sector salud, donde la capilaridad de los ETF permite bajar a nichos como biotecnología u oncología”. También lanzó un aviso sobre computación cuántica: “El storytelling está, pero el universo aún puede quedarse algo corto; es clave medir muy bien la pureza del vehículo y no acabar invertido solo en big techs de siempre”.
Desde Morawealth, su Investment Advisor, Gonzalo Truán aseguró que “en un mundo tan marcado por la digitalización, la inteligencia artificial, las infraestructuras o el envejecimiento de la población, los ETF permiten capturar la beta que busca el cliente, con poco tracking error y una reducción de costes que, bien combinada con otros activos, puede suponer el cóctel perfecto”. Y añadió una reflexión sobre el comportamiento de los inversores: “En mercados alcistas todo el mundo quiere el +28% del S&P 500; veremos si cuando lleguen las vacas flacas se sigue valorando tanto ir pegado al índice o se vuelve a apreciar más la gestión activa”.
Uno de los debates que marcó la sesión fue la diferencia entre moda y megatendencia real. “Nosotros siempre aconsejamos invertir en la megatendencia, no tanto en esa cosa tan concreta que has oído como la computación cuántica o el hidrógeno . Hemos visto años de lanzamientos masivos de ETF y ya empezamos a ver cierres por escaso interés”, aseguró Victoria Torre, responsable de oferta digital en Self Bank. En su opinión, lo sensato es ir “a lo que subyace: digitalización, energía, tierras raras, geopolítica… todo está muy relacionado”. Y es que las megatendencias, aseguró la experta de Fidelity, "son cambios estructurales; las subtemáticas giran alrededor y son las que trabajas de forma más táctica”.
Cambio en el perfil de inversor que demanda ETF
Junto al desarrollo de la propia industria, el perfil del inversor en ETF también está cambiando rápidamente. Las entidades detectan un creciente peso del cliente joven y digital, poco dependiente del asesoramiento tradicional y mucho más orientado a la rapidez y la ejecución directa. “El nuevo inversor quiere acceso online, inmediatez y la posibilidad de operar desde el móvil sin intermediación constante”, explicó el experto de Indosuez, quien apuntó que muchos ya dividen su patrimonio entre una cuenta gestionada y otra puramente ejecutiva. Un tipo de inversor que compara con el del consumidor moderno “Igual que en Amazon, buscan rapidez y clic; no es tanto una cuestión de coste como de experiencia”, aseguró la experta de Fidelity. “Se está formando un nuevo perfil de inversor retail que busca rapidez, clic, menos dependencia del asesor. No es tanto un tema de coste como de experiencia, como pasa con Amazon”.
Ese cambio convive con el inversor tradicional de banca privada, más orientado a relaciones estables y asesoramiento cercano. La generación entrante está impulsando un uso más táctico del ETF: movimientos rápidos, exposición a modas tecnológicas y búsqueda de nichos inaccesibles para los fondos UCITS. El experto de WisdomTree confirmó este patrón: “Vemos mucho interés retail en temáticas como criptomonedas, metales estratégicos o computación cuántica, vehículos donde el ETF es la vía más eficiente o la única disponible”.
Las entidades coinciden en que esta nueva generación está acelerando la demanda de productos temáticos y de acceso inmediato, a la vez que fragmenta la relación con las instituciones tradicionales: varios bancos, varias plataformas, varias apps. El fenómeno se vincula también a la digitalización de la industria financiera y a la llegada de nuevos modelos de ahorro automatizado. En este sentido, la experta de Self Bank recordó que precisamente “uno de los grandes puntos que van a permitir impulsar los ETF es todo lo que tiene que ver con planes de ahorro. En Alemania ya se está viendo ese impulso y en España sabemos que hay neobancos que están a punto de lanzar este tipo de productos de ahorro a través de ETF, lo que les va a dar otro empujón importantísimo”.
Más sofisticación en la oferta pero con retos importantes en el futuro
En cuanto al futuro de la industria, todos coincidieron en que habrá más competencia en gestión activa en formato ETF y más sofisticación en la oferta, aunque también retos importantes. El experto de Wisdom Tree defendió que el reto estará en aportar valor sin caer en la sobreinnovación: “Mediante un enfoque sistemático y factores como quality se puede batir al índice a bajo coste siempre buscando pureza, diversificación y exposición a partes del mercado infraponderadas en los grandes índices". El experto de Indosuez lanzó un deseo muy concreto desde el lado de la demanda: “Si se considerase la posibilidad de que los ETF fueran traspasables fiscalmente, ya sería perfecto”, apuntó, mencionando también el interés creciente por ETFs apalancados e inversos como herramientas de cobertura para particulares.
Otro reto es la sobresaturación de productos y el riesgo de que la innovación se convierta en ruido. La experta de Self Bank fue especialmente clara: “Oferta hay mucha, y a veces demasiada. Estamos viendo ETFs muy estrechos que probablemente no sean invertibles en el futuro”. Su advertencia enlaza con una de las ideas más repetidas durante la mesa: la necesidad de diferenciar entre modas pasajeras —computación cuántica, hidrógeno, ideas ultranicho— y megatendencias estructurales como la digitalización, la energía o la salud.
El ETF ha dejado de ser una nota a pie de página en las carteras. Es, para todos ellos, un vehículo central para canalizar megatendencias como la inteligencia artificial, la transición (o adición) energética, la salud y el envejecimiento o las infraestructuras, y su desarrollo futuro dependerá de lograr el equilibrio adecuado entre innovación, simplicidad para el cliente y verdadera capacidad de crear valor más allá de la moda del momento.
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