La incertidumbre económica, la evolución de la inflación, las decisiones de los bancos centrales y la ralentización del crecimiento han hecho que 2024 sea un año especialmente desafiante para los inversores. En este contexto, la correcta asignación de activos se convierte en un factor decisivo para proteger las carteras y aprovechar las oportunidades que surgen incluso en entornos de mercado complejos.
Precisamente por ello, la planificación estratégica y la visión a medio plazo ganan protagonismo entre los gestores. La necesidad de diversificar adecuadamente, mantener la flexibilidad táctica y seleccionar con rigor los activos más adecuados para cada escenario económico han sido algunos de los temas centrales en las agendas de análisis de las grandes firmas internacionales.
Con ese enfoque estratégico, Estrategias de Inversión celebró el pasado mes de junio el Asset Allocation Summit, un encuentro de referencia que reunió a algunas de las voces más relevantes de la industria. Expertos internacionales de Allianz Global Investors, Eurizon y State Street Global Advisors compartieron su visión sobre el entorno macroeconómico, las perspectivas para la segunda mitad del año y las estrategias que están aplicando, con especial atención a la renta variable defensiva y el crédito high yield como herramientas clave en la gestión de carteras.
Además, el evento contó con la participación de destacados profesionales de la inversión, que aportaron su análisis y posicionamiento de cara al segundo semestre. A continuación, recogemos sus respuestas a una pregunta fundamental para los inversores:
¿Cómo estáis posicionados en los mercados de cara a la segunda parte del año?
Isabel Sánchez, Portfolio Manager de Arquia Profim: “Ante el actual entorno de incertidumbre, creemos que es oportuno mantener infra ponderada la exposición a renta variable, sobre todo en los perfiles más moderados, donde dicha exposición debería situarse en el entorno del 15%. Nuestra estrategia en renta variable sigue favoreciendo una adecuada diversificación, tanto a nivel regional (Estados Unidos y Europa, fundamentalmente) como por estilos, evitando sesgos excesivos y apostando por la calidad. Aunque nos sigue gustando esa parte de más crecimiento del mercado, a corto plazo preferimos carteras más equilibradas. En renta fija, seguimos manteniendo el control sobre la duración (apuesta por tramos cortos y medios), ante futuros repuntes de inflación que podrían situar a los Bancos Centrales en una situación algo compleja, sobre todo a la FED; y control también sobre la calidad crediticia, evitando aquellas emisiones de peor calidad por si la actividad económica se deteriorase. La alta calidad paga menos, pero aún lo suficiente, con un riesgo adecuado. No vemos recesión, pero nos preocupan los impredecibles efectos de la guerra comercial, así como el mayor déficit y endeudamiento de Estados Unidos”.
Santiago Bannatyne, Head of Advisory Spain, y Ricardo Alonso Portfolio Manager de Indosuez WM: "Dentro de los mercados de renta variable mantenemos una postura de prudencia táctica que reflejamos a través de una ligera infraponderación en el mercado estadounidense. Las incertidumbres tanto geopolíticas como económicas siguen estando ahí y, aunque algunas tensiones comerciales parecen haberse calmado, podrían resurgir rápidamente. En cuanto a la renta fija, mantenemos una menor sensibilidad a los tipos de interés en comparación con nuestros índices de referencia. Creemos que el entorno actual alimentao una creciente desconfianza de los inversores hacia la deuda estadounidense, por lo que favorecemos los bonos soberanos de la zona euro, con preferencia por los vencimientos cortos, que ofrecen un rendimiento ajustado al riesgo más atractivo".
Miguel Pérez, Director de Soluciones de Inversión de ATL Capital: "En el entorno actual económico, con varios frentes abiertos de elevada incertidumbre, tensiones geopolíticas y el tema de los aranceles mantenemos un posicionamiento neutro por perfil de riesgo en renta variable con un equilibrio entre USA y Europa y sin sesgos por estilos y capitalización mientras que en renta fija preferimos los bonos de alta calidad crediticia corporativa europea".
Victoria Torre, Responsable de Oferta Digital de Self Bank: "Tras el rebote de las bolsas, que han llevado a máximos algunos índices, nos encontramos con unas valoraciones exigentes, especialmente en EE.UU. Estas valoraciones vienen acompañadas de unas primas de riesgo bajas, que no reflejan las múltiples incertidumbres económicas y geopolíticas. Por ello, nos mostramos cautos con la renta variable y mantenemos una infraponderación moderada de la misma, buscando oportunidades en las megatendencias. En relación a la renta fija, buscamos generar retornos atractivos, con el foco en crédito corporativo en grados intermedios".
Jaime Marín Lozano, Inversión de Clientes de Sabadell Urquijo Banca Privada: "Dada la incertidumbre del momento, mantenemos cierta cautela en cuanto a la renta variable, con un posicionamiento algo más defensivo. Mientras que en la renta fija, vemos tipos atractivos aún para la renta fija de calidad, principalmente en los primeros tramos, junto con un posicionamiento favorable hacia activos alternativos por su aporte de diversificación y/o cobertura".
Gabriel Justiniano, Analista de fondos de inversión de Tressis: "En renta variable, mantenemos una exposición neutral, manteniendo también a nivel geográfico, con una distribución del ~55% en Estados Unidos y un ~28% en Europa. Para mitigar el riesgo de divisa actual, hemos aplicado una cobertura parcial sobre nuestras posiciones en dólares. En el caso de la renta fija, seguimos priorizando activos con elevada calidad crediticia, manteniendo una duración media, entre los 3 y 5 años".
José Francisco Ramos Ponferrada, Head of Advisory and Research, y Adolfo Castillo, Analista del Departamento de Wealth Management de A&G: "Somos optimistas a largo plazo gracias a un entorno económico y corporativo que soporta las cotizaciones pero encontramos ciertos riesgos abiertos en los próximos meses. Adoptamos una combinación de renta variable donde somos selectivos, más sesgados a Estados Unidos, y renta fija conservadora, con una estrategia flexible y diversificada, capaz de adaptarse a los movimientos del ciclo económico y a la evolución de los mercados globales".
Borja de Castro, Responsable departamento de Broker at Banco BiG: "En relación con la segunda mitad del año, pensamos que puede ser bastante volátil, con posible retroceso del mercado de renta variable en los meses de verano debido a recogida de beneficios de los accionistas con el S&P500 en máximos históricos, allanando el terreno para los meses con menores volúmenes transaccionales. Además de estar atentos a los vencimientos de deuda en Estados Unidos a finales de año lo cual, junto con la inflación en ese momento, podría ser un condicionante para los tipos de interés del TNOTE , lo que influye tanto en Renta Variable como en Renta Fija. También vigilando de cerca las divisas, tenemos a la libra con una fortaleza contra el dólar no vista en los últimos años , así como, el euro posicionándose en 1.18, por lo tanto es un factor muy a tener en cuenta para poder tener una buena gestión de las inversiones en cartera".
Gonzalo Truán, Investment Advisor de Morawealth: "En un año de incertidumbre como este se pueden ir haciendo ajustes, introducir coberturas o ser algo más flexible en la gestión, pero siempre con una visión más de medio-largo plazo. Nuestra visión pasa por hacer algunos ajustes tácticos como cubrir parte de la exposición al dólar, y reducir la infra ponderación hacia Europa. Además, en términos de renta fija habiendo sido un año positivo hemos reducido la duración a expensas de evitar la volatilidad".
Descubra el Asset Alocattion Summit de Estrategias de Inversión: Renta variable defensiva y high yield: las claves de Allianz, State Street y Eurizon para invertir en un 2025 incierto
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