El momento actual del mercado es exigente, lleno de volatilidad e incertidumbre, lo que obliga a una fuerte rotación sectorial y a estar posicionados en el lado adecuado. Por eso, en un entorno financiero marcado por la volatilidad diaria, anticiparse a los riesgos estructurales se ha convertido en el principal caballo de batalla de los gestores. Aunque el mayor temor en los mercados suele ser el "cisne negro", aquel evento disruptivo que nadie ve venir, los expertos coinciden en que los peligros más inminentes ya están sobre la mesa y cotizando en las pantallas.

El fantasma de la inflación, los bancos centrales y tensiones geopolíticas

La persistencia de los precios altos sigue siendo el quebradero de cabeza central para la estructuración de carteras. Y lejos de ser un problema resuelto, los expertos advierten de que el mercado podría estar pecando de optimismo respecto a la hoja de ruta de los bancos centrales. En este sentido, Lorenzo Gallardo, Country Head de Rothschild & Co, es tajante al respecto: "Nos preocupa el tema de la inflación, porque creemos que es uno de los mayores riesgos estructurales que tiene el mercado y no saber interpretar bien el impacto que puede tener, o que venga una inflación mucho más alta de la esperada".

A este temor se suma el riesgo de "una mala gestión de política monetaria". Una visión que respalda plenamente Sonia Martínez, Senior Advisor de Creand Wealth Management, quien pone el foco geográfico en la principal economía del mundo: "La inflación para nosotros también es algo clave, no solo ahora, sino que lo lleva siendo algo más de tiempo. Pensamos que realmente va a haber una inflación más alta de lo que se espera, sobre todo en Estados Unidos".

Además, el tablero internacional es el segundo gran frente abierto. Los conflictos activos, particularmente en Oriente Medio, han dejado de ser solo un drama humanitario para convertirse en una variable crítica en los modelos financieros. Jonás González, responsable de selección de fondos de Mutuactivos, señala que el verdadero peligro no es el conflicto en sí: "La principal variable a tener en cuenta es cuánto tarda en solucionarse, porque si se prolonga en el tiempo podemos ver una revisión a la baja de los beneficios, y las bolsas no son más que una máquina de descuento de expectativas". Y advierte que, si los márgenes empresariales comienzan a sufrir por el alargamiento de estas tensiones, el mercado experimentará irremediablemente correcciones.

El crédito privado bajo la lupa

Más allá de la macroeconomía tradicional, ha surgido un nuevo foco de tensión en los mercados alternativos: el crédito privado. Durante los últimos años, el apetito por la rentabilidad empujó a muchos inversores hacia estos vehículos, y ahora surgen dudas sobre su liquidez real en momentos de estrés.

Sobre este fenómeno, Jonás González aporta una visión pragmática, reconociendo el problema pero acotando su impacto real para el inversor europeo: "Son unos titulares un poco sensacionalistas, porque están hablando de la iliquidez de un vehículo propiamente ilíquido. Totalmente previsible". Aún así, hace un llamamiento a la calma: "Pensamos que esto es un foco de tensión bastante localizado en Estados Unidos, y en una industria principalmente, la del software. En Europa este mercado de crédito privado no se ha desarrollado mucho, especialmente en cliente minorista".

Consistencia y el resurgir de los activos reales

En un entorno donde la volatilidad dicta el pulso diario, la tentación de intentar adivinar los movimientos del mercado, market timing, es grande. Sin embargo, los expertos coinciden en huir de la especulación. Lorenzo Gallardo, de Rothschild & Co, desaconseja tajantemente intentar "arbitrar" a corto plazo: "Son estrategias que son muy temporales, te puede salir bien un día o te puede salir mal otro. Lo que paga de verdad en el largo plazo es ser consistente y ser predecible para nuestros clientes".

Y para lograr esa predictibilidad, es vital seleccionar gestores especialistas que no se desvíen de su mandato. En ese sentido, Jonás González de Mutuactivos, resume esta estricta filosofía de control de riesgos: "Tratar de evitar el azar, que eso es un cara o cruz que no nos interesa". De hecho, para garantizar que no haya sorpresas, en Mutuactivos aplican una curiosa vigilancia trimestral a sus gestores basada en el mérito: "Les evaluamos con un examen que puntuamos de 0 a 10. Si lo supera, fantástico. Si no lo supera, no repite. Como en educación, ojo, aquí hay un warning".

La nueva correlación: buscando refugio más allá del dólar

Si la consistencia es el motor de la cartera, la diversificación es su escudo. La vieja regla de oro de que los bonos te protegen cuando la bolsa cae saltó por los aires en 2022. Jonás González recuerda "la correlación positiva entre la renta variable y la deuda pública", un fenómeno que los manuales de economía no contemplaban y que está volviendo a repetirse.

Ante la pérdida de este efecto protector, Sonia Martínez de Creand Wealth Management, subraya la urgencia de adaptarse: "Ya no te vale la descorrelación entre renta fija y renta variable y quedarte ahí. Hay que integrar otra serie de activos en la cartera que te permiten navegar, por ejemplo, entornos de inflación".

Estos nuevos salvavidas son los activos reales como las materias primas, oro, energía, real estate o infraestructuras. Su adopción es ya una tendencia estructural innegable y las grandes gestoras de ETF en España ya están lanzando carteras mixtas que "incluyen una posición troncal del 5% en oro", demostrando que buscar descorrelación ha dejado de ser una opción para convertirse en una obligación institucional.

El papel de los fondos mixtos y el "doble motor" de alfa

Frente a los desafíos de la inflación y las nuevas correlaciones, los fondos mixtos estructurados emergen como la herramienta fundamental para anclar las carteras. El objetivo en este entorno no es buscar rentabilidades extremas, sino una navegación estable. Lorenzo Gallardo de Rothschild & Co, explica cómo su vehículo R-co Valor Balanced aborda este reto priorizando la protección frente a la especulación direccional: "Busca la moderación y busca ajustar el perfil de riesgo de cada uno de los clientes. No nos preocupa la dilución de la rentabilidad, lo que nos preocupa es diversificar bien y entregar la rentabilidad que el cliente espera. No buscamos generar años de 10% y años de -2%".

Ahora bien, la clave para lograr esta resiliencia sin renunciar al crecimiento reside en la hiperespecialización. Para el equipo de Mutuactivos, la propuesta de valor de un fondo mixto moderno pasa por tener fuentes de rentabilidad independientes. Jonás González destaca la importancia de contar con un "doble motor" de generación de valor extra: "Hemos encontrado un producto muy bueno porque tiene dos equipos: uno especialista en crédito y renta fija, y otro especialista en renta variable. Los dos generan alfa positiva. No es que la rentabilidad venga de solo un equipo o de un solo año y que sea fruto del azar".

Y en esta sofisticada arquitectura de inversión, la renta fija deja de ser un simple colchón pasivo para convertirse en una herramienta activa. Lorenzo Gallardo subraya el uso táctico que hacen de la duración de los bonos para exprimir el mercado: "La entendemos como un motor que debe de generar un extra de alfa si el mercado así nos lo arroja", asumiendo por el contrario "un papel secundario, de neutralidad", cuando el entorno macroeconómico no ofrece oportunidades claras.

Al final, y para navegar la incertidumbre actual, la clave no es adivinar el futuro, sino construir una cartera resiliente basada en el conocimiento profundo y la visión a largo plazo. El inversor debe huir de la especulación y entender bien los vehículos en los que confía su patrimonio. La inversión debe ser un proceso calculado que implica saber dónde se invierte y tratar de evitar el azar, que eso es un cara o cruz que no nos interesa.

La estrategia ganadora exige vigilancia activa y múltiples motores de crecimiento. Hay que tener distintas fuentes de rentabilidad y tener claro dónde tienes el riesgo. En definitiva, el verdadero escudo para este convulso 2026 se apoya en la consistencia, diversificación y diferentes fuentes de rentabilidad, protegiendo siempre el capital con una volatilidad contenida frente a futuros vaivenes.

Nuevo Boletín y canal de WhatsApp para profesionales

Estrategias de Inversión lanza su canal de WhatsApp Asset Managers, dirigido a profesionales de la inversión, banqueros privados, selectores y distribuidores de fondos, y profesionales del sector financiero.

Tambien puedes apuntarte gratuitamente para que todos los miercoles te llegue nuestro boletín con contenidos exclusivos para profesionales.