A la caza de la rentabilidad en emergentes ante la depreciación del dólar

Los mercados emergentes suelen recuperarse con mayor fuerza que los mercados desarrollados tras periodos de desaceleración económica global. Anticipando un 2026 en el que las cadenas de suministro tiendan a normalizarse, la inflación global muestre una tendencia a la moderación y los bancos centrales dejen atrás su fase más restrictiva, los países emergentes podrían experimentar un rebote económico más rápido y sostenido. Además, muchos de estos países (en Latinoamérica, Oriente Medio, África y parte de Asia) son importantes exportadores de materias primas. Se espera que en 2026 aumente la demanda de energía, minerales y alimentos, lo que podría impulsar tanto los beneficios corporativos como las balanzas comerciales de estas economías.

Por último, la debilidad prevista del dólar estadounidense actúa como un catalizador adicional. Un dólar más débil tiende a favorecer a los activos de mercados emergentes (sus bolsas, deuda y divisas), ya que aumenta su valor en dólares de las inversiones locales. Al mismo tiempo, reduce la carga de la deuda denominada en dólares, mejorando el perfil financiero de estos países y otorgándoles mayor margen para impulsar el crecimiento interno.

Un vehículo interesante para posicionarnos en mercados emergentes de forma diversificada y con costes moderados es el iShares Core MSCI EM IMI UCITS ETF. Se trata de un fondo cotizado que tiene como objetivo replicar la rentabilidad del MSCI Emerging Markets Investable Market Index, un índice compuesto por compañías de pequeña, mediana y gran capitalización pertenecientes a mercados emergentes, que actúa como su benchmark o índice de referencia.

Lanzado el 30 de mayo de 2014, con domicilio en Irlanda y gestionado por BlackRock, este ETF se enmarca dentro de la categoría de renta variable emergente, gestión pasiva y ofrece una exposición diversificada a estas economías. La réplica del índice se realiza de forma física, con un rebalanceo trimestral. Su divisa base es el USD, por lo que los inversores cuya moneda de referencia difiera del dólar asumen riesgo de tipo de cambio.

El fondo dispone de pasaporte europeo y cotiza en distintas plazas: en euros en Italia, Xetra y Ámsterdam; en USD en Londres y SIX; y en GBP en Londres. También se negocia en los mercados de Colombia y México.

Fuente: BlackRock

Existen dos clases del ETF en función del tratamiento de los dividendos:

• Clase de acumulación (ISIN: IE00BKM4GZ66), que reinvierte automáticamente los dividendos recibidos.
• Clase de distribución (ISIN: IE00BD45KH83), que reparte periódicamente a sus partícipes los dividendos generados por la cartera.

A 1 de diciembre de 2025, el NAV por acción es de 43,81 USD, y los activos bajo gestión ascienden a 30.321 millones de USD. El ETF mantiene 3.024 posiciones, y su Top 10 está compuesto por las siguientes compañías:

Fuente: BlackRock

El MSCI EM IMI UCITS ETF presenta una amplia diversificación tanto por tamaño de compañía, incluyendo small, mid y large caps, como por geografía, con exposición a países emergentes como China, Taiwán, India, Corea del Sur, Brasil, Arabia Saudita, México, Indonesia o Tailandia, entre otros.

Fuente: BlackRock

La diversificación también se extiende a nivel sectorial, con presencia en sectores como tecnología de la información, financiero, consumo discrecional, industrial, materiales, salud y energía, entre otros.

Fuente: BlackRock

En términos de riesgo, el ETF cumple con la normativa UCITS y se clasifica con un nivel 6 en una escala de 1 a 7, donde 1 representa el riesgo más bajo. En cuanto a costes, aplica un TER del 0,18%.

En una valoración por múltiplos, el ETF cotiza con un ratio PVC de 2,19x, PER 17,44x, Beta actual de 1 y volatilidad actual en torno al 14,9%. Todos estos indicadores se encuentran en niveles en línea con otros activos de su categoría.

En cuanto a indicadores rentabilidad vs. riesgo:

El conjunto de indicadores evidencia un ETF bien diversificado, eficiente en la réplica, con tracking error muy moderado, buena correlación y buen ratio R cuadrado, por lo que es un ETF de gestión pasiva altamente correlacionado con su índice. En horizontes más largos, el comportamiento es el esperado para mercados emergentes: volatilidad elevada, drawdowns significativos y rentabilidades ajustadas al riesgo más discretas (Sharpe, Sortino y Treynor), pero coherentes con su categoría. El Treynor, más estable, se mantiene razonable (1,70 → 0,45 a 10 años) mostrando buena rentabilidad por riesgo sistemático o no diversificable.