¿Por qué se confunden a veces conceptos como ESG, fondo solidario, verde…?
Victoria Torre. En este tema hemos ido y hemos venido. Hace unos años no se hablaba en absoluto de temas que tenían que ver con sostenibilidad, luego se empezaron a meter estos criterios y podía haber una cierta confusión, ¿qué es verde? ¿qué es sostenible? o ¿qué es ASG? Y después empezamos a aceptar estos términos y a tenerlos más en nuestro día, pero creo que hemos dado un paso atrás porque con la entrada en vigor de MIFID II se han metido estos términos dentro una regulación y es mucho más complicada.
No es lo mismo un fondo ético que un fondo solidario. Al final un fondo ético es un fondo, por ejemplo, que tiene un ideario y dentro de este ideario puede haber criterios de inclusión y exclusión de compañías o de emisores dentro de una cartera. Pueden ser, como decimos, unos criterios que sean excluyentes: armamento, tabaco, empresas que hacen explotación infantil: o bien pueden ser incluyentes: aquellos que se llaman best in class, que buscan qué empresa es la que mejor lo hace en términos de cuidado de medio ambiente, de integración de políticas sociales, de gobernanza.
Y luego un fondo solidario es algo muy diferente. Un fondo solidario al final es aquel que una parte de los ingresos que tiene los cede a un determinado proyecto social. Hay algunos que obviamente pueden compatibilizar las dos cosas. Es importante tener muy claro cuáles son estos conceptos para que el inversor sepa en lo que está invirtiendo.
¿Otro mito en relación a este tema es que o“ se es sostenible” o “se es rentable? Pero realmente es perfectamente compatible, ¿no?
Victoria Torre. Cuando miramos una inversión hay unos criterios financieros y extra financieros. Obviamente cuando compramos un fondo de inversión lo queremos es rentabilidad, porque otra cosa muy diferente es la filantropía, que eso también podríamos hablar de ello, pero al final queremos rentabilidad. Pero es que al final estos criterios van muy unidos.
Cuando estamos incorporando criterios de sostenibilidad en las carteras, lo que estamos buscando son compañías que, a lo mejor, sacrifican rentabilidad a corto plazo para tener unos ingresos estables y duraderos en el tiempo. Una industria que hace muy bien los deberes a la hora de establecer criterios o determinadas pautas para cuidar el medio ambiente, posiblemente a corto plazo le va a costar más dinero, pero a largo plazo va a evitar, por ejemplo, un vertido en un río, multas, daño reputacional, etc. Y esto se podría aplicar a todas las letras del ASG.
Y hay una cosa muy importante. Cuando una empresa necesita contratar, los mejores van a poder elegir. Y van a elegir aquellas compañías que muy probablemente no tienen problemas, que sus directivos no salen en los periódicos, que no han tenido multas, etc. Y al final, si tenemos contratados a los mejores y somos capaces de atraer ese talento, muchas veces esto va a redundar en un beneficio en el largo plazo. Así que al final estos criterios van muy de la mano, aunque no lo creamos.
En Singular tenéis un fondo “singular”, con un nombre “singular”, que tal vez dice poco a priori de vuestra filosofía: Principium. ¿Qué es Principium y qué invierte?
Luciano Díez Canedo. Es un fondo que se lanza hace ya unos cuantos años. Tiene un track record en líneas generales bastante amplio, pero que nace fundamentalmente cuando desde el Vaticano leemos una carta que, efectivamente, lo que pretendía es de alguna manera poner las inversiones en sintonía con lo que es la doctrina social de la Iglesia. Leímos la carta muy detenidamente, estuvimos pensando durante un tiempo si efectivamente eso podía causar algún tipo de interés entre los inversores y llegamos a la conclusión de que así era.
Con tanto fondo ESG, llegamos a la conclusión de que podíamos ocupar perfectamente lo que es ese nicho que el propio catecismo y que la propia carta nos indicaba efectos de por dónde los inversores alineados con lo que es la Iglesia Católica podían orientar lo que son sus inversiones. Lanzamos el fondo de una manera también es cierto, prudente, en el sentido de que, evidentemente, no podíamos hacer de este vehículo algo especialmente agresivo, tampoco en términos de exposición bursátil, sino que está muy orientado a gente que es de un perfil un poquito más prudente, más conservador. Lanzamos este vehículo con un 70% en renta fija y un 30% máximo en renta variable. Y en ese ámbito nos hemos estado moviendo a lo largo de los últimos 7 u 8 años para obtener una rentabilidad en líneas generales, yo diría, que muy satisfactoria.
¿Qué es measure and bone y qué es todo lo que está relacionado con la doctrina social de la Iglesia? Tiene sus ventajas, unas grandísimas ventajas y yo creo que psicológicamente todos estamos muy alineados con ese pensamiento. Pero lo que sí que es cierto es que la propia doctrina te excluye de alguna manera de algunos sectores, tienes que discriminar; es decir, el universo no se abre de una manera tan amplia como puede suceder en otros fondos. Hay sectores como por ejemplo el sector petrolero, hay sectores relacionados con el mundo de la defensa, están completamente penalizados o el propio sector farmacéutico e incluso el propio sector bancario. De tal manera que el fondo al final se circunscribe a una serie de sectores que abandonan un poco incluso lo que serían los clásicos sectores value de las bolsas, sino que se orientan un poco más como si estuviesen orientando la cartera hacia los sectores de crecimiento. ¿Qué quiero decir con esto? Tecnología está bastante presente dentro de lo que es nuestra cartera. Todo el mundo de lo que son las energías limpias, energías renovables, también tiene una orientación importante en nuestra cartera. Al final el múltiplo que tú pagas por una cartera que, en líneas generales, es aparentemente conservadora, es un poquito más alto que las métricas medias del mercado. Muy abierto también en cuanto a lo que es la gestión de la divisa, muy abierto en cuanto a lo que es la gestión de la exposición bursátil y también muy abierto en cuanto a todo lo que es la gestión de la renta fija, donde no podemos tener más de un 20% de inversión en renta fija pública y todo lo demás tiene que ser corporativo.
¿Qué herramientas tenemos? Básicamente utilizamos clarity, en donde incorporamos una serie de criterios excluyentes. Nos gusta una compañía, la incorporamos a nuestra base de datos, la incorporamos a clarity y vemos exactamente qué es lo que nos dice clarity después de haber metido nosotros los criterios excluyentes de acuerdo con Doctrina Social de la Iglesia y measure and bone. Si pasas el filtro, a continuación tienes que ya de acuerdo con criterios de ESG, marcar unos scores por encima del 50% de acuerdo con la base clarity. Es decir, que no sólo somos exigentes discriminando o excluyendo, sino que también tratamos de buscar los mejores de la clase. Aquellos que nos den el score más alto en términos de ESG; por ejemplo, puntuaciones por debajo de 50 en métricas medias de los tres criterios, son también, hasta incluso psicológicamente para los gestores, excluyentes dentro de lo que sería nuestra manera de invertir.
Y esa es nuestra filosofía. Un fondo, como os digo, muy prudente. Estamos, fijaos en duraciones de 2,5 años, tires en la cartera de renta fija aproximadamente el 3,5% con una volatilidad del 3,2%.
Y este fondo, ¿cómo lo ofrecéis a vuestros clientes?
Luciano Díez Canedo. Es un fondo más dentro de lo que es la oferta. ¿Pero qué es lo que ocurre? Lo que ocurre es que fondos mixtos hay muchos y esto, de alguna manera, sí que te aporta un factor diferencial y además un factor diferencial que en líneas generales, en el muy largo plazo sí que genera alpha respecto a otros fondos. ¿Por qué? Porque se orienta mucho hacia sectores que miran más hacia el futuro, el cuidado del medio ambiente, energías renovables, la propia tecnología en sí.
En definitiva, vas un poco más por ahí, ya sé que las bolsas son, evidentemente, ciclos y que tenemos que rotar las carteras y los sectores, pero estructuralmente y mirando muy a largo plazo sería un fondo, yo diría, que muy recomendable. Si quieres un fondo mucho más táctico, habría que irse a otra cosa, a un fondo mixto más táctico.
Vosotros en Mutuactivos también tenéis un fondo muy particular, el Mutuafondo Compromiso Solidario FI. Pero no se puede entender bien el fondo si no nos cuentas antes cómo nace.
Benito López Sor Ruíz. Mutuafondo Compromiso Solidario se lanzó a finales del 2019 para canalizar las donaciones de cualquier partícipe que quisiera colaborar con diferentes fundaciones. Nosotros cada año destinamos lo que hemos ido acumulando en ese fondo de todas las donaciones de los partícipes que han ido comprando ese fondo a diferentes fundaciones, cada año es una fundación. Hemos colaborado por ejemplo con Aladina, con Mi Pequeño Deseo, incluso con Cáritas, ahora con el tema de Dana.
Este año hemos decidido que el fondo vaya destinado a una fundación que se llama Fundación ABBA, que ayuda a familias y a niños con altas necesidades porque tienen problemas, enfermedades genéticas, enfermedades mentales graves y que necesitan mucha colaboración y sobre todo, también mucha ayuda a esas familias que muchas veces no vemos el esfuerzo que hacen o las necesidades que tienen para poder mantener a estos niños. Y, en concreto, lo vamos a destinar a una campaña que son: descanso familiar, para que estas familias puedan hacerse caso, hacer más caso también a esos otros hijos que tienen perfectamente sanos o, mismamente, el propio matrimonio pueda también de vez en cuando irse a cenar. Y se va a destinar, principalmente, a ese respiro familiar en verano, para los campamentos o en Navidades o en Semana Santa y que también los niños puedan disfrutar de ciertas actividades que, normalmente, es complicadísimo porque muchas veces no nos damos cuenta, pero pero estos niños no están tan bien soportados por la sociedad o con campamentos preparados para ellos.
¿En qué invierte el fondo y por qué puede ser interesante para un cliente? Porque, en realidad, no es un fondo al uso, en el que se invierte intentando sacar una rentabilidad.
Benito López Sor Ruíz. El fondo, que al final es un fondo de inversión, pero realmente es una herramienta más para poder canalizar las donaciones, se invierte en renta fija a corto plazo. De hecho, ahora mismo está puro gobierno español, principalmente un poco en gobierno europeo, alemán y depósito. Es como si fuese prácticamente un fondo absolutamente de liquidez. Un poco invertido, es verdad, pero la gran ventaja de este fondo es poder hacer donaciones a través de traspasos, de tal forma que nosotros podamos tener una inversión en cualquier fondo de inversión, y nos interesa mucho el poder hacer esta donación y hacemos un traspaso de tal forma que fiscalmente es más eficiente.
