La tesis central del encuentro apunta a una mutación en la psicología del inversor. La inestabilidad generada por el conflicto de Oriente Medio no parece haber generado nervios, de momento, a los inversores. Tras sobrevivir a un cisne negro como la pandemia y al choque inflacionario derivado del conflicto en Ucrania, el cliente parece haber asimilado que el riesgo es el precio de la rentabilidad.

Esta resiliencia se traduce en una capacidad casi contraintuitiva para operar en la adversidad: Un año como 2020 en que parecía que íbamos a morir todos y al final la gente ganó dinero dejó claro que se puede hacer dinero en momentos puntuales de catástrofe. 

Una profesionalización que trae nuevos retos para el asesor. La democratización de herramientas como la Inteligencia Artificial ha convertido el despacho del banquero en un foro de debate técnico. Como anécdota, hay quien recibe a sus clientes leídos (y acompañados) de un informe de ChatGPT a doce páginas que le explica por qué su asset allocation se podría mejorar. 

A pesar de la mayor sofisticación de los clientes, la labor de la banca privada sigue siendo, en esencia, la gestión de las expectativas y los sesgos cognitivos. En momentos de euforia, el papel del profesional es ejercer de contrapeso frente al riesgo excesivo. De hecho,esto se pone en valor en momentos de fuertes caídas de los mercados cuando es el asesor el que intenta frenar los sentimientos más temerosos de los inversores. Por ello, la veteranía se erige como el activo más escaso. También personificado en muchos de los que nos acompañaron y a los que la experiencia de crisis previas les hace mantener la cabeza fría en momentos como el actual. 

Estrategia de Cartera: más allá del ruido del 'Market Timing'

En el plano estrictamente técnico, el debate trató de huir de las predicciones de más corto plazo. Sobre todo, sabiendo que la estrategia de intentar acertar si este es un buen momento para invertir no funciona. Los estudios demuestran que la estrategia de market timing no aporta nada valor y, en todo caso, incluso lo resta. 

Frente a la fuerte concentración de los índices mundiales en las "Siete Magníficas",  la diversificación vuelve a ser la mejor recomendación. También apostando por oportunidades fuera del radar tradicional.  En un entorno donde es impredecible qué van a hacer los mercados, porque también lo es con qué nos sorprenderá Trump, la búsqueda de valor ha obligado a las gestoras a mirar fuera de los índices occidentales saturados. 

En renta fija, advertencia clara sobre el riesgo de duración. En un entorno donde los tipos de interés buscan un nuevo equilibrio, la gestión del carry y la cautela con los bonos a largo plazo son fundamentales. Basta recordar un año como el 2022 para aquellos que no midieron bien los riesgos de los bonos gubernamentales a largo plazo.  

De todo ello y mucho más, nos dieron sus opiniones e ideas de inversión los siguientes profesionales:

Pedro Santuy, Director de Ventas de ETF e indexados en BNP Paribas AM: “Desde BNP Paribas Asset Management estamos comprometidos con ofrecer toda la gama de herramientas de inversión a nuestros clientes y para que todos los intermediarios podáis ofrecer a vuestros clientes aquellas alternativas que se ajustan mejor a sus estrategias y objetivos de inversión. En BNP Paribas Asset Management ofrecemos tanto ETFs como fondos índices, con la ventaja de la traspasabilidad, para que los utilicéis en la construcción de vuestras carteras tanto core como satélite”.

Daniel Puleo, Manager de Operaciones de HAMCO AM: “Desde HAMCO AM creemos en la gestión activa y en la buena combinación que puede tener nuestros fondos con cualquier cartera, pues históricamente hemos dado buenos retornos y además muy descorrelacionados con el resto del mercado, no solamente con los fondos indexados, sino también con los fondos de VALUE de gestión activa. Por eso, creemos que HAMCO no solamente es diferenciado por estrategias sino también por resultados y creemos que eso puede estar en cualquier cartera de cualquier tipo y que puede ser aprovechado por cualquier banquero que quiera o vea el valor que da a los fondos de HAMCO”.

Gonzalo García Berdejo, Director de Banca Privada de Sevilla de Unicaja: “En el momento actual que estamos, en el tema de la gestión de carteras, creemos que es un momento para apoyarse entre valores fundamentales. En temas de geopolítica, protección por un lado, un segundo punto en el tema del activo y el pasivo, y en un tercer punto en oportunidades de valor. En el tema de geopolítica y proteccionismo, la situación que hay en el mundo de guerra comercial, política… hace que veamos mayor protección hacia activos reales y nos derivemos hacia empresas o compañías de mucha calidad para proteger nuestras carteras. Por la parte del activo y del pasivo, pues la parte del pasivo si lo que hemos estado hablando del tema de ETF que vemos que es una herramienta táctica muy buena que con el tiempo ha ido evolucionando hacia un tema estructural, pero sí que nos tenemos que apoyar en la parte del activo en la gestión activa para buscar esas oportunidades en mercados emergentes, créditos líquidos y demás donde busquemos esas oportunidades. Y por último punto, el tema de las oportunidades de valor, actualmente venimos de una época donde tiene mayor peso el crecimiento y lo que estamos buscando ahora mismo es más value, más value en sectores como pueden ser Japón o en energía o en infraestructura, que completen esas carteras que hagan que todo sea más diversificado y con más puntos de valor”.

Rafael Frutos y Javier del Valle, Directores de Banca Privada en Sevilla de Santander PB: “De la reunión de hoy me quedo con la idea de la importancia del banquero como persona clave en el ahorro y la inversión de este país. Me quedo con la importancia también de contar con una cartera diversificada de fondos como core de la inversión de un cliente, con la oportunidad que nos puede dar los ETFs puntuales para hacer esa labor satélite y conseguir un poquito más de rentabilidad. Y hablando también de private equity, pues con la selección correcta de la persona que debe tener este tipo de activo en su cartera y que le puede aportar esa rentabilidad añadida y esa duración de la inversión distinta a la cartera habitual”.

Isidoro Gamero, Socio Director en Sevilla y María Martín de Frutos, Asesora Financiera y Gestión de Patrimonios en Sevilla de Tressis: “En esta situación compleja de geopolítica, desde Tressis lo que queremos, lo fundamental es controlar la situación y verlo con perspectiva. Tenemos una volatilidad muy a corto plazo pero luego es verdad que hemos vivido cada situación, que cada situación es diferente, pero la realidad es que el mercado luego se va adaptando y luego se va normalizando la situación. Entonces, ante este escenario, lo que primamos con los clientes es una cartera muy diversificada y combinando ambos, combinando tanto gestión activa como indexado porque ambos nos aportan beneficios tanto en tema de costes como en tema sectorial para tener una cartera más global y más eficiente”.

Nuevo Boletín y canal de WhatsApp para profesionales

Estrategias de Inversión lanza su canal de WhatsApp Asset Managers, dirigido a profesionales de la inversión, banqueros privados, selectores y distribuidores de fondos, y profesionales del sector financiero.

Tambien puedes apuntarte gratuitamente para que todos los miercoles te llegue nuestro boletín con contenidos exclusivos para profesionales.