Con la política monetaria actual de los bancos centrales, como la Fed y el BCE, y el escenario de inflación actual, ¿cuál es la lectura macroeconómica de WisdomTree sobre el oro en este momento?

Desde WisdomTree consideramos que el oro sigue estando estructuralmente respaldado por un entorno de inflación persistente, creciente incertidumbre política y geopolítica, y fragilidad fiscal, especialmente en Estados Unidos.

El mensaje más relevante en este momento es que el mercado del oro está entrando en un nuevo equilibrio estructural cada vez más alto. Ya no hablamos únicamente de una reacción táctica a los movimientos de tipos de interés o a los posibles recortes de la Reserva Federal, sino de fuerzas más profundas y duraderas que están apoyando a esta clase de activo.

De hecho, uno de los puntos más interesantes que publicamos en nuestro último outlook es que el oro ha seguido mostrando fortaleza incluso con rentabilidades elevadas de los bonos, con un dólar relativamente fuerte y con menores expectativas de recortes de tipos. Esto sugiere que hay una serie de factores estructurales detrás de este movimiento, principalmente geopolíticos.

Por tanto, consideramos que la volatilidad actual no invalida la tesis de inversión en oro. Al contrario, creemos que podría representar una oportunidad para el medio y largo plazo.

En los últimos años hemos visto una demanda institucional sin precedentes, especialmente con las compras masivas por parte de bancos centrales, como China o India. ¿Esto supone un soporte de largo plazo para el oro o es un movimiento táctico temporal por parte de los organismos monetarios?

Desde WisdomTree interpretamos que las compras por parte de los bancos centrales responden a un fenómeno estructural. Puede tener componentes tácticos en determinados momentos, pero, desde una perspectiva de medio y largo plazo, lo vemos como un soporte estructural para el oro.

Los bancos centrales siguen siendo un apoyo muy importante, especialmente algunos de los que mencionabas, como China o India. Sin embargo, creemos que lo más interesante es que la base compradora de oro se está ampliando de forma significativa.

En nuestro outlook mencionamos no solo a los bancos centrales, sino también a aseguradoras chinas, fondos de pensiones indios, flujos de ETFs procedentes de Asia e incluso emisores digitales como Tether.

Esto cambia bastante la narrativa tradicional del oro. Ya no depende únicamente de bancos centrales o de inversores occidentales, sino que estamos viendo cómo la base de inversores es cada vez más global y está mucho más diversificada.

En el entorno actual, ¿qué porcentaje de asignación estratégica al oro recomiendan desde WisdomTree para una cartera diversificada?

Depende, obviamente, del perfil de riesgo de cada inversor. Desde WisdomTree consideramos que el oro debe formar parte de la asignación estratégica dentro de las carteras.

A esto se suma lo que hemos comentado anteriormente: estamos en un entorno en el que los riesgos geopolíticos, fiscales y monetarios son cada vez más estructurales. Por tanto, el papel del oro gana relevancia como activo resiliente, diversificador y líquido.

Hace unos trimestres publicamos un análisis, disponible en nuestra página web, que trataba precisamente de responder a esta pregunta: cuál es el peso óptimo que un inversor debería tener en oro dentro de una cartera.

Se trata de un análisis estadístico conocido como bootstrapping, muy similar a un análisis de Montecarlo. Tomamos como referencia los últimos 60 años de cotizaciones y analizamos cuál debería ser el peso óptimo del oro en cartera para los próximos 10 años, con el objetivo de maximizar la relación entre rentabilidad y riesgo.

En el momento de realizar el análisis, ese peso óptimo se situaba entre el 16% y el 20%.

Aun así, como ocurre con cualquier activo, es fundamental tener en cuenta el perfil de riesgo de cada inversor y contar con el asesoramiento adecuado.

WisdomTree está apostando fuertemente por la innovación en los mercados financieros, incluyendo la tecnología blockchain y la tokenización de activos. ¿Qué papel jugará el oro digital o tokenizado en el futuro de las finanzas frente a los vehículos de inversión tradicionales?

Desde WisdomTree vemos el oro tokenizado como una extensión digital del oro físico, más que como un reemplazo de los vehículos tradicionales.

La tokenización, en términos generales —no solo aplicada al oro—, puede mejorar de forma significativa la accesibilidad, la transferibilidad, la transparencia y la eficiencia operativa.

Pero lo más interesante es que las finanzas digitales ya no solo están construyendo infraestructura alrededor del oro, sino que también se están convirtiendo en una fuente estructural de demanda para el propio metal, como comentaba anteriormente.

En este contexto, consideramos que el oro digital puede convertirse en un puente entre las finanzas tradicionales y los ecosistemas financieros más vinculados al blockchain.

Dentro de la gama de productos, ofrecéis opciones con cobertura de divisa, como Euro hedged. ¿Cuándo es el momento adecuado para que un inversor europeo opte por cubrir el riesgo divisa EUR/USD al invertir en oro?

Dentro de nuestra gama ofrecemos productos conocidos como Euro hedged, que permiten cubrir el riesgo divisa. Estos productos tienen sentido para aquellos inversores europeos que quieran aislar la tesis pura sobre el oro y reducir la volatilidad derivada de los movimientos entre el euro y el dólar estadounidense.

En cambio, un inversor que quiera mantener una exposición adicional al dólar como activo refugio probablemente preferirá una solución sin cobertura de divisa.

En un entorno macroeconómico más volátil y con movimientos importantes en el mercado de divisas, desde WisdomTree consideramos que la decisión de cubrir o no cubrir la divisa es cada vez más relevante dentro de la construcción de carteras.