Creand Asset Management afronta la segunda mitad del año con una visión constructiva, aunque prudente, en un entorno marcado por la evolución del conflicto en Oriente Medio, el bloqueo del Estrecho de Ormuz, el comportamiento del petróleo y las decisiones de los bancos centrales.

La gestora del grupo Creand en España considera que los mercados financieros han mostrado una notable resistencia en los últimos meses, con un fuerte rebote de los activos de riesgo desde los mínimos recientes. Aun así, advierte de que el mercado podría estar descontando un escenario demasiado benigno, especialmente si las tensiones geopolíticas se prolongan o si el precio de la energía se mantiene elevado durante más tiempo.

La entidad, que viene de cerrar un ejercicio histórico en crecimiento y beneficios, con cerca de 7.000 millones de euros, ha logrado superar ya esas cifras y adelantar en un año los objetivos de su plan estratégico. En este contexto, prácticamente todas sus carteras se mantienen en positivo en lo que va de año, apoyadas por la elevada liquidez del mercado y el buen comportamiento de distintas clases de activo.

El petróleo, principal riesgo para el mercado

Uno de los principales focos de atención para Creand AM es el petróleo. La gestora subraya que el riesgo no está solo en hasta dónde puede subir el crudo, sino en cuánto tiempo se mantiene en niveles elevados si no se normaliza la situación en el Estrecho de Ormuz.

Pese al bloqueo, el precio del petróleo no ha alcanzado por ahora los niveles más extremos que inicialmente podía descontar el mercado. Entre los factores que han contenido la subida, la entidad señala la posibilidad de una desescalada, el papel de Estados Unidos como exportador de gas natural licuado y el uso de reservas por parte de China. La situación en Ormuz, sin embargo, sigue siendo delicada. Por esta vía transita una parte relevante del suministro mundial de petróleo y, según las estimaciones comentadas por la gestora, el flujo de petroleros se ha reducido de forma drástica. Aun así, el mercado sigue asignando cierta probabilidad a una normalización del estrecho a finales de julio, aunque inferior a la que se contemplaba semanas atrás.

Creand AM recuerda que un incremento del 20% en el precio del petróleo podría traducirse en una subida aproximada del 10% en el precio de la gasolina y añadir más de tres décimas a la inflación. La diferencia respecto a 2022 es que ahora no existen los mismos cuellos de botella y el punto de partida de los bancos centrales es más cómodo. Aun así, una persistencia de los precios energéticos elevados podría limitar su margen de actuación.

Luis Buceta, director general de Negocio e Inversiones de Creand Asset Management, señala que el mercado está actuando como si el conflicto en Oriente Medio fuera a resolverse pronto, pero insiste en que la clave no es solo si el petróleo repunta, sino durante cuánto tiempo permanece elevado. Un shock de oferta prolongado podría tener más impacto sobre el crecimiento que sobre la inflación a medio plazo, aunque limitaría claramente el margen de maniobra de los bancos centrales.

El BCE, bajo la lupa: “no tiene sentido” subir tipos

El cambio en las expectativas de tipos de interés es otro de los elementos centrales en la visión de la gestora. A comienzos de año, el mercado descontaba bajadas de tipos relativamente próximas, pero ese escenario se ha ido retrasando.

En Europa, Creand AM se muestra especialmente crítica con el endurecimiento de la política monetaria del Banco Central Europeo. La gestora considera que esta subida de tipos tiene más que ver con una cuestión de credibilidad y precaución tras el error de diagnóstico de 2022 que con una necesidad económica real. Miguel Ángel Rico, director de Inversiones de Creand Asset Management, considera que una subida de tipos “no tiene sentido” en el contexto actual, ya que el BCE debería estar más preocupado por el crecimiento económico. Desde la entidad entienden que, con los tipos en niveles razonables, el margen para seguir endureciendo la política monetaria es limitado y que cualquier movimiento adicional podría terminar revirtiéndose si la actividad se debilita.

En Estados Unidos, Creand AM espera que la Reserva Federal mantenga los tipos sin cambios durante los próximos meses, apoyada en la solidez de la economía y del mercado laboral. Las previsiones de crecimiento del PIB estadounidense para 2026 se sitúan en el 2,2%, impulsadas por el consumo y por la inversión en automatización, digitalización e infraestructuras energéticas, con especial protagonismo de las inversiones relacionadas con inteligencia artificial. No obstante, la inflación subyacente, que excluye alimentos y energía, se sitúa en el 2,8% y mantiene una tendencia al alza. Para la gestora, una inflación por encima del 4% en Estados Unidos sería una señal muy negativa para los activos financieros.

En Europa, el escenario es más delicado. La previsión de crecimiento se ha reducido desde el 1,2% de comienzos de año hasta el 0,9%, mientras que la inflación se aceleró al 3% interanual en abril de 2026, frente al 2,6% del mes anterior. En este contexto, Creand AM no descarta que el BCE pueda verse forzado a actuar si la inflación vuelve a repuntar, aunque considera que, si se producen subidas, serían más limitadas de lo que descuenta actualmente el mercado.

Renta variable: neutralidad, selectividad y oportunidades fuera de los índices

En renta variable, Creand Asset Management mantiene una posición neutral tras el fuerte rebote de las últimas semanas. La entidad reconoce que los resultados empresariales, especialmente en Estados Unidos, han sido muy sólidos y que las revisiones de beneficios continúan al alza, apoyadas en parte por el impacto de la inteligencia artificial. Sin embargo, advierte de que las valoraciones son ahora más exigentes y de que el riesgo geopolítico y energético no está suficientemente remunerado en los índices. Por ello, la gestora no apuesta por estar fuera del mercado, sino por permanecer invertida de forma más selectiva.

Miguel Ángel Rico destaca que las bolsas han vuelto muy rápido a máximos y que el mercado descuenta un escenario bastante favorable. Por ese motivo, Creand AM apuesta por evitar la compra indiscriminada de índices y aprovechar la dispersión por sectores, regiones y compañías.

La inteligencia artificial sigue siendo uno de los grandes motores del mercado. Creand AM destaca que continúa el impulso monetario y fiscal, al que se suma un fuerte ciclo de inversión empresarial vinculado a la IA. Cada vez más compañías reconocen que esta tecnología está teniendo un impacto positivo en sus negocios, lo que se refleja en resultados sólidos y en beneficios empresariales crecientes. Este fenómeno favorece a la renta variable, aunque también refuerza la concentración del mercado en determinadas compañías. En cuanto a las conocidas como “Siete Magníficas”, la gestora considera que no es negativo mantener exposición selectiva, ya que este año se ha producido una contracción de múltiplos y algunas de estas compañías cotizan ahora a valoraciones más atractivas que a comienzos del ejercicio.

Europa, emergentes y sectores penalizados por la energía

Creand AM ha moderado su visión sobre Europa por el impacto que el conflicto en Irán y las tensiones en el Estrecho de Ormuz pueden tener sobre una región más sensible al precio de la energía que Estados Unidos. No obstante, si la situación se normaliza, la gestora cree que Europa podría recuperar parte del terreno perdido, especialmente en los sectores más castigados por la subida del petróleo.

Dentro del mercado europeo, mantiene atractivo en financieras, por sus valoraciones razonables y capacidad de generación de beneficios, y en utilities, que pueden funcionar tanto en un escenario defensivo como en uno de caída de yields. También sigue viendo oportunidades en emergentes, aunque de forma gradual y selectiva, especialmente si el dólar pierde fuerza y se estabiliza el precio del crudo.

Renta fija: oportunidad gradual tras el repunte de rentabilidades

En renta fija, Creand AM considera que el repunte de las tires abre oportunidades para construir cartera progresivamente. La gestora sigue priorizando los tramos cortos y medios, aunque empieza a ver valor en la parte larga de la curva para aumentar duración de forma gradual.

En crédito, mantiene preferencia por emisores corporativos de calidad, ya que los diferenciales siguen comprimidos pese al apoyo de la liquidez, la baja morosidad y los sólidos fundamentales empresariales. También ve oportunidades en bonos ligados a la inflación, en un entorno en el que los riesgos sobre los precios siguen presentes y los bancos centrales cuentan con menos margen de actuación.

Oro, divisas y superciclo energético

Creand AM ha reducido su entusiasmo por el oro, ante la menor intensidad de compras por parte de los países, aunque considera que debe seguir presente en cartera. En divisas, el dólar continúa actuando como refugio a corto plazo por la incertidumbre geopolítica, pero la gestora espera una depreciación a medio y largo plazo si se normaliza el petróleo y continúa la diversificación fuera de activos estadounidenses.

De cara al futuro, la entidad apunta a un posible superciclo de inversión en energía, que podría beneficiar a compañías tradicionales, renovables y nucleares, y favorecer una moderación del precio del petróleo a medio plazo gracias al aumento de inversión y capacidad productiva. La gestora, además, evita acudir a salidas a bolsa, al preferir compañías con historial probado.