Neuberger Berman no es un recién llegado. Con más de 500.000 millones de dólares bajo gestión y un equipo global de más de 2.800 profesionales, esta firma 100% propiedad de los empleados ha construido su reputación en torno a la gestión activa y al alineamiento de intereses con los inversores.
En renta fija, llevan más de cuatro décadas gestionando carteras, con una presencia global y un enfoque disciplinado: análisis fundamental, visión macro y gestión táctica del riesgo. Y, concretamente, el equipo gestor del fondo está liderado por Patrick Barbe y Antonio Serpico, con más de 37 y 25 años de experiencia respectivamente. Ambos se unieron a la gestora desde BNP Paribas, arrastrando consigo un historial de éxito... y al equipo entero. No es habitual.
El NB Short Duration Euro Bond Fund es un fondo de renta fija en euros que invierte en bonos de muy corto plazo: la duración objetivo se sitúa entre 0 y +2 años. Pero cuidado, esto no significa que se limite a comprar bonos y sentarse a esperar. Su filosofía es activa y flexible, con una construcción táctica de cartera y uso de derivados para ajustar la duración o cubrir riesgos.
Su objetivo no es simplemente no perder dinero, sino batir al índice Bloomberg Euro Aggregate 1-3 Years. Cosa que hace de forma consistente. Y no solo al índice, sino a su categoría. Lo cual podemos ver en la siguiente gráfica.
Fuente: Morningstar Direct
Pero no solo queda bien visualmente, si le ponemos números con el próximo gráfico, nos queda mucho más claro. El fondo tiene una rentabilidad anualizada a 5 años del 2,7%, frente a un 0,8% del índice y a un 1% de la media de su categoría. Casi el triple.
Fuente: Morningstar Direct
Con razón, el fondo sale siempre en primer cuartil, incluso saliéndose “del mapa” de cuartiles. Lo cual se aprecia de forma muy sencilla en el gráfico que ponemos a continuación.
Fuente: Morningstar Direct
¿Y cómo consigue batir de forma tan consistente a su índice y a la categoría? Mediante una selección precisa y diversificada de deuda soberana, cuasi-soberana y corporativa, con especial atención a la calidad crediticia, la liquidez y el entorno macroeconómico.
Además, permite una asignación táctica de hasta un 20% en activos o estrategias que no estén representadas directamente en su índice, lo que da al equipo margen para aprovechar oportunidades puntuales. Esta flexibilidad se agradece en mercados inestables, donde la agilidad marca la diferencia.
De hecho, con una volatilidad poco superior a la de su categoría (y menor en el caso de su índice), logra una rentabilidad muchísimo mayor. Este binomio rentabilidad/riesgo tan impresionante le hace tener una ratio Sharpe superior a 2 y un Alpha de 3 puntos.
Fuente: Morningstar Direct
En una cartera de fondos diversificada, este tipo de producto puede cumplir tres funciones clave:
- Preservación de capital, al mantener la volatilidad contenida.
- Generación de income (ingresos por cupones), que sigue siendo relevante en un entorno de tipos más elevados que hace unos años. De hecho, el cupón medio es de 3,29%, frente a su índice, que es de 1,9%.
- Diversificación frente a activos más volátiles, como la renta variable o los bonos de larga duración.
Y todo ello con una estrategia que ha sido reconocida por Morningstar con 5 estrellas a cierre de 2024. No se regalan.
Otra de las cosas que me llama la atención del fondo es su ratio de capturas y subidas. Suele capturar un 80% de las subidas, pero solo un 35% de las caídas, bastante mejor que su categoría, que recoge más caídas y menos subidas. De ahí que la rentabilidad del fondo sea superior a todos los periodos.
Fuente: Morningstar Direct
Muchos inversores, tras el repunte de los tipos de interés, se han volcado hacia los fondos monetarios. Pero ahora, con tipos más bajos, hay que ir rotando hacia fondos que sustituyan a esos monetarios. Dentro de ese universo, la renta fija de corta duración ha adquirido un papel protagonista. Sensibilidad limitada y una capacidad de capturar rentabilidad sin asumir un riesgo excesivo. Pero no todos saben hacerlo. Desde luego, el NB Short Duration Euro Bond Fund está claro que lo hace.
Se ha acabado la fiesta del monetario, sí. Hoy, tener duración baja y cupones dignos es una forma de mantener el barco estable, pero ir navegando. Cuando me refiero a cupones dignos, recuerdo, como ya he dicho antes, que el cupón medio es de 3,29% frente al 1,9% del índice.
Y si el BCE sigue con el ciclo de bajadas, los activos de duración corta pueden reposicionarse rápidamente. Un fondo como el de Neuberger Berman, que ajusta activamente la exposición a tipos mediante derivados, está preparado para ese escenario. Como ya hemos mencionado, su control de la volatilidad y su Alpha lo acreditan. Viendo un Rolling a 3 años, queda patente este modo de gestionar.
Fuente: Morningstar Direct
Este fondo tiene sentido para inversores que buscan un complemento a su exposición a renta variable; también para quienes quieren sustituir parte de su liquidez o depósitos por una opción más eficiente; y, para quienes desean reequilibrar su cartera en momentos de mayor incertidumbre sin renunciar totalmente al rendimiento.
Además, no hay que olvidarse de que el fondo cumple con el Artículo 8 de SFDR, lo que significa que incorpora criterios ESG en su proceso y que tiene más de un 77% en grado de inversión, con una calidad crediticia media de A-.
Fuente: Morningstar Direct
En este momento concreto, con el verano, la incertidumbre de los tipos y la política arancelaria, contar con un fondo como el NB Short Duration Euro Bond Fund puede aportar ese equilibrio entre sensatez, rentabilidad y gestión activa que tanto valoramos en una cartera.
Invertir en renta fija de corto plazo no tiene por qué ser una decisión de no saber qué hacer. Puede ser una jugada táctica brillante. Eso sí: mejor hacerlo con un equipo que no esté improvisando. No es que sea un fondo aburrido, es un fondo inteligente.
