La llamada deuda híbrida ha estado siempre ligada a los inversores institucionales ya que el valor de activos como los CoCos rondan los 200.000 dólares. Pero el inversor particular ya tiene la posibilidad de participar en estos activos, mediante fondos especializados que el grupo suizo comercializa a través de Luxemburgo.

Gonzalo Ramón-Borja Álvarez de Toledo, director de la firma en España ha explicado las bondades de los bonos contingentes que emiten los bancos para cumplir sus exigencias de capital. “Es un mercado de 300.000 millones de dólares que apareció en 2011 en Europa y se ha ido extendiendo también a los bancos estadounidenses”.

Con una rentabilidad anual media del 6,5% los riesgos de estos bonos bancarios son: que el CoCo se termine convirtiendo en acciones del banco, el riesgo de que no pague el cupón prometido, una amortización más tarde lo previsto (se emiten a perpetuidad, pero se establecen varios plazos de amortización), o la pérdida del capital aportado. Álvarez de Toledo indica que solo hubo dos casos de pérdida del cupón y que únicamente el 1,6% de las emisiones se amortizó más tarde de lo previsto. En cuanto a la pérdida de capital, indicó que solo se han producido dos casos: Credit Suisse y el más cercano del Banco Popular. Uno de los fondos utilizados es el Swisscanto (LU) Bond Fund Committed COCO DTH EUR con una rentabilidad anual del 6,91%.

Según comentó el experto de Swisscanto, el mercado de bonos híbridos de empresa (mitad acciones, mitad bonos a efectos contables) suma 252.000 millones de dólares con una vida media de las emisiones de 3,8 años y un tipo del 5%. A las empresas, aunque pagan tipos superiores a sus bonos senior les interesa porque permite rebajar su factura en relación con el pago de dividendos. El único caso de bancarrota en este mercado, nacido también en Europa en 2011, fue el de los supermercados franceses Casino. El Swisscanto (LU) Bond Fund Committed Corporate Hybrid DT obtuvo una rentabilidad anualizada del 8,3% en los tres últimos años.

En la oferta más sofisticada de renta fija también se ubican los bonos high yield (alta rentabilidad) cuya emisión está asegurada por un colateral. Como ejemplo, firmas de transporte marítimo ponen sus barcos para garantizar la emisión en caso de impago. Estos bonos ofrecen rentabilidades medias del 7%. El fondo Swisscanto (LU) Bond Fund Committed Secured High Yield invierte en bonos corporativos de alto rendimiento con garantía. La rentabilidad anualizada a tres años fue del 7%.

Previsión ante el conflicto

La gestora suiza Swisscanto ha presentado sus previsiones sobre el comportamiento de la renta fija en pleno conflicto de Oriente Próximo. Su escenario central es que la contienda bélica sea breve y permita poner fin al rally del petróleo de los últimos días, evitando así una subida de la inflación y una actuación de los bancos centrales, elevando el precio del dinero.

Gonzalo Ramón-Borja Álvarez de Toledo, ha explicado que aunque barajan un escenario de corta duración de la guerra, “los tipos de interés no están en niveles cero o negativos como hace años por lo que la propia renta fija se encuentra más protegida, ante posibles alzas de tipos”, explicó.