Tenemos economías emergentes, desarrolladas, países pequeños y grandes, exportadores e importadores, tecnológicos y manufactureros, baratos y caros, en un momento del ciclo o en otro…
Hoy quiero hablar de varios fondos asiáticos que, aunque comparten apellido geográfico, son cada uno de su padre y de su madre. No se pueden comparar entre sí, porque sus universos de inversión, sesgos sectoriales, número de posiciones, e incluso sus benchmarks, son radicalmente diferentes. Y, sin embargo, todos ellos destacan por su calidad. Cada uno con su estilo, pero todos con buenos resultados, perfiles de riesgo razonables y Sharpe ratios que invitan a prestar atención.
Si invitamos a cenar a estos fondos, uno traería curry de la India, otro rollitos de Pekín, otro un pad thai tailandés y otro sushi desde Tokio. Así son el UTI India Dynamic Equity (que se centra en India), el GAM Multistock Asia Focus Equity (centrado en China y Taiwán), el Robeco Asia-Pacific Equities (con toda la exposión en Asia Pacífico) y el Allianz Best Styles Eq (con mucho Japón y Australia).
Fuente: Morningstar Direct
El sesgo y el número de posiciones también da pistas del estilo de cada uno: mientras algunos fondos prefieren concentrarse en unas pocas apuestas fuertes (como el UTI de India con unas 55 posiciones), otros optan por la diversificación como escudo ante la volatilidad asiática (como el Allianz, con unas 215). Por supuesto, con el sesgo, ocurre lo mismo, desde un growth de UTI, hasta un value de Robeco, pasando por dos core de GAM y de Allianz.
Lógicamente, el fondo de UTI va mal este año, porque es un fondo muy puro de India. Lo cual aprecio más como una oportunidad. Siendo la gestora india y viniendo mucha parte de sus renevues del país.
A pesar de sus diferencias, todos los fondos analizados presentan métricas muy interesantes. En primer lugar, sus Sharpe ratios son elevados, señal de que no solo generan rentabilidad, sino que lo hacen ajustando bien el riesgo. En un continente tan volátil como Asia, esto no es poca cosa.
Por ejemplo, el fondo de India ha tenido un excelente comportamiento (este año no) gracias al impulso de sectores como el consumo y muy principalmente el financiero. No sorprende: la historia de crecimiento demográfico e inversión en el país es de sobra conocida. Entre sus principales contribuidores encontramos compañías relacionadas con el consumo, los servicios financieros y la tecnología.
En el caso del fondo centrado en China, el GAM Multistock Asia Focus Equity, el comportamiento ha sido más errático, como cabía esperar dada la coyuntura macro y las tensiones con EE.UU. Aun así, la selección de compañías con ventajas competitivas locales ha permitido al fondo sortear con cierta agilidad las curvas del mercado chino. Tecnología y financieros y consumo cíclico han sido sus motores; el sector inmobiliario, su talón de Aquiles.
Del Allianz Best Styles Eq, muchos más diversificado, me quedo con su exposición a servicios financieros. Y su posición en Australia y Japón.
Y uno de los siempre grandes en la región, el Robeco Asia-Pacific Equities, detaca por tener más peso en industriales (aunque su principal sector es el financiero) y estar muy diversificado en su gestión (no tanto por número de posiciones).
Es curioso observar cómo cada fondo refleja una filosofía distinta. De hecho, me cuesta mucho unirlos bajo un mismo artículo. Pero no me queda más remedio, son los fondos asiáticos de nuestra Focus List. Algunos son más value, buscando compañías infravaloradas en mercados con descuentos estructurales. Otros son puramente growth, apostando por empresas que podrían ser los Samsung o Tencent del mañana. Y otros optan por un enfoque blend, buscando lo mejor de ambos mundos.
¿Cuál elijo? Porque no hay uno mejor que otro. Es como preguntarse si es mejor el vino tinto, o el blanco. Depende del menú. Lo que sí os digo es que el vino es bueno…
Fuente: Morningstar Direct
Invertir en Asia no es solo mirar una región que sabemos que tiene un potencial espectacular; es también una forma de añadir descorrelación y oportunidades de compañías que pasan desapercibidas en otros mercados. Y como veis en el gráfico, puede ser buen momento para aprovechar caídas recientes, un dólar débil y elevada incertidumbre. Eso sí, no es inversión para cualquier perfil de riesgo.
Por supuesto, también hay que mirar con lupa cada propuesta. Pero si algo me queda claro tras revisar una vez más esta selección es que estamos ante una alineación de fondos muy buena. Y los fondos que invierten en la región lo hacen desde ángulos muy distintos, pero con un objetivo común: capturar el crecimiento estructural de la región. Con países emergentes y desarrollados.
Si estás pensando en incorporar Asia a tu cartera, no busques un único fondo que lo haga todo. Piensa en combinar estilos, geografías y aproximaciones. O escoge el que más se acerque a lo que buscas en la región. No será porque los fondos no te lo ponen fácil.
