Seguimos creyendo que la senda de los gastos de capital se mantendrá alcista a medio plazo, dada la necesidad de los líderes tecnológicos de aumentar su dominio en la inteligencia artificial. Estos últimos siguen motivados por el rápido despliegue de capacidades de centros de datos que les permiten mantener sus modelos pero, sobre todo, atender un fuerte aumento en la demanda de sus servicios potenciados por IA. Este impulso debería, en última instancia, sostener la trayectoria ascendente de las revisiones de expectativas de ingresos y beneficios en los próximos años para el sector, mientras que los hyperscalers ya comienzan a anunciar el impacto positivo de sus inversiones en IA sobre la dinámica de sus negocios tradicionales, particularmente en la nube y en las actividades orientadas al consumidor (redes sociales, comercio electrónico, búsquedas en línea, publicidad, etc.), mediante un aumento en su trayectoria de crecimiento.
Por supuesto, existen riesgos a más largo plazo en cuanto a la magnitud de estos anuncios de inversión, que de una u otra manera podrían revisarse significativamente a la baja (pérdida de tracción en términos de adopción de la IA, rendimientos de la inversión mucho más bajos de lo esperado a largo plazo para los hyperscalers, factores exógenos de tensión de mercado que afecten a la valoración de los líderes del sector y a su capacidad de mantener sus inversiones dentro de una lógica de mayor vigilancia del capital, etc.
En este contexto, seguimos siendo constructivos respecto a los hyperscalers, que en su mayoría mantienen una buena orientación en términos de crecimiento y capacidad para financiar estas inversiones, así como respecto a las acciones de semiconductores expuestas a la IA y cuya valoración o libros de pedidos, tanto de los hyperscalers como de las compañías de semiconductores, no se basan en gran medida en los efectos de anuncio de OpenAI.
Los inversores deben, por lo tanto, mantenerse selectivos dentro del sector y diversificar más allá del sector tecnológico. Varias compañías en las áreas de construcción física de centros de datos, instalación eléctrica, suministro de energía y distribución eléctrica constituyen alternativas para obtener exposición al ciclo de inversión en centros de datos por parte de los hyperscalers. Desde un punto de vista fundamental, el ciclo de la IA debería seguir respaldando a las acciones tecnológicas en el corto plazo, lo que justifica una visión constructiva reiterada sobre el sector, aunque con vigilancia en el medio y largo plazo.