Aunque los metales preciosos habían sido el principal motor de la rentabilidad de las materias primas en lo que va de año, los mercados energéticos tomaron decisivamente el relevo el mes pasado, liderando la subida del complejo, ya que la atención del mercado de materias primas se centra en el conflicto entre Israel e Irán.

El sector energético repuntó por la escalada de las tensiones geopolíticas en Oriente Medio, sobre todo por los intercambios de misiles entre Israel e Irán. La inquietud ante posibles interrupciones del suministro, sobre todo en relación con la producción iraní de 4,8 mb/d1 y el crítico Estrecho de Ormuz (por el que se transporta diariamente alrededor de una quinta parte del suministro mundial de petróleo), impulsó los precios del crudo WTI y Brent, que subieron un 19,8 % y un 16,9 %, respectivamente. La volatilidad sigue siendo elevada en los mercados energéticos, debido a la posibilidad de que la guerra se recrudezca con la intervención de Estados Unidos junto a Israel. Hay que tener en cuenta que hemos redactado este informe y recortado los datos antes de la participación de Estados Unidos en los ataques con misiles contra Irán el 21 de junio. El gas natural también subió un 15,5%, impulsado por factores estacionales y riesgos de exportación relacionados con la proximidad.

Los metales preciosos prolongaron su sólido rendimiento, aunque las ganancias se moderaron ligeramente en comparación con los meses anteriores. La Reserva Federal (Fed) sigue queriendo ganar tiempo, ya que el rango objetivo de los fondos federales se mantiene entre el 4,25% y el 4,50%, al no haberse modificado los tipos en la última reunión de política monetaria. Los miembros del Comité Federal de Mercado Abierto (FOMC) siguen esperando dos recortes de los tipos de interés a lo largo del año, en línea con las expectativas actuales del mercado. La perspectiva de unos tipos de interés más bajos sigue siendo un factor de apoyo para el oro. El platino, uno de los metales más rentables, se revalorizó un 27,5 %, al tiempo que los inversores abandonaban el oro y la plata en favor de alternativas relativamente infravaloradas. La plata incrementó un 15,3 %, superando la subida del 6,4 % del oro, que ha iniciado un proceso de recuperación.

Los metales industriales registraron una modesta recuperación, con una subida del 8 %, gracias a las sólidas ganancias del cobre y el aluminio por la mejora de los datos económicos en China y la relajación de las presiones sobre los inventarios. Desde abril, las expectativas sobre el nivel de los aranceles han retrocedido desde la conmoción de principios de abril, cuando Trump anunció su agresiva política arancelaria. Sin embargo, la persistente incertidumbre en cuanto a la política comercial mundial y las dispares condiciones macroeconómicas, sobre todo ante la proximidad del vencimiento de varios periodos clave de bloqueo arancelario, apuntan a un alza más limitada. El níquel y el zinc se rezagaron, presionados por la abundante oferta y la moderada confianza de los inversores.

Las materias primas agrícolas evolucionaron de forma mixta. El aceite de soja (+12 %) y los cerdos magros (+11,3 %) encabezaron el pelotón, impulsados por una potente combinación del impulso de la política estadounidense de biocombustibles y un repunte estacional de la demanda de carne de cerdo. Los precios del trigo subieron un 4,6 % en un contexto de mal tiempo en Estados Unidos, Europa y Rusia. Por el contrario, el azúcar, el cacao y el café retrocedieron ante la mejora de los datos sobre la oferta y el reposicionamiento especulativo.

El repunte generalizado en todos los sectores de materias primas destaca la resiliencia de esta clase de activos y el renovado interés de los inversores, sobre todo teniendo en cuenta que los riesgos de inflación, la volatilidad climática y la incertidumbre política siguen siendo elevados.