¿Cómo definiría el enfoque de Tikehau Capital en los mercados de capitales y qué papel desempeña esta área dentro de una plataforma global de activos alternativos como la suya?
Tikehau gestiona cerca de 52.000 millones de euros en activos a través de estrategias tanto privadas como públicas, incluyendo mercados públicos y estrategias líquidas. En todas ellas, nuestro enfoque es muy similar: realizamos un análisis fundamental profundo de las compañías en las que invertimos, abordamos de forma muy específica todos los factores relevantes para el sector o el emisor, y priorizamos nombres de alta calidad. Esto define claramente nuestra forma de invertir: apostamos a largo plazo por compañías que nos gustan, que conocemos en profundidad y en las que hemos invertido mucho tiempo de análisis antes de tomar una decisión. Este enfoque es válido tanto en los mercados privados —capital privado, deuda privada y activos reales— como en las estrategias líquidas, como la renta variable cotizada o la renta fija de high yield.
¿Qué papel juega actualmente el mercado español dentro del universo de inversión europeo y qué elementos lo hacen especialmente relevante para un gestor paneuropeo como Tikehau Capital?
El mercado español es, sin duda, muy importante y cada vez más relevante. La economía española ha superado el crecimiento del conjunto de la economía europea durante varios años y esperamos que esta tendencia continúe, lo que explica también por qué invertimos de forma significativa en España. Actualmente tenemos más de 2.000 millones de euros de activos invertidos en el país. Se trata nuevamente de una economía de rápido crecimiento y, además, muy fragmentada en muchos aspectos. En áreas como el capital privado, la deuda privada o los activos reales, existen grandes oportunidades de crecimiento donde se necesita capital, y ahí es donde intervenimos: aportamos financiación para ayudar a emprendedores y a empresas de menor tamaño a crecer y convertirse en campeones nacionales e internacionales. Por ello, España ha sido desde 2017 un mercado clave para nuestra estrategia de inversión a largo plazo.
En un entorno marcado por una mayor dispersión entre sectores, regiones y compañías, ¿por qué considera que este es un momento especialmente interesante para las estrategias activas y temáticas en los mercados cotizados?
La primera observación es que, en términos generales, es un buen momento para estar invertido. Si se analiza el contexto global, se observa que las economías están creciendo y que existen estímulos fiscales y monetarios en marcha en todo el mundo, que se están trasladando a los resultados empresariales y a la generación de beneficios de las compañías a nivel global. En ese sentido, es un entorno favorable para la inversión. No obstante, también es cierto que se trata de un mercado muy desalineado. Existe una elevada dispersión, con ganadores y perdedores, activos con fuertes subidas y otros que no están siendo favorecidos, sectores muy caros y otros más baratos. Esto crea un contexto propicio para la selección de valores, para ser muy exigente y selectivo en las decisiones de inversión. Ya lo vimos el año pasado en términos de rentabilidad: los inversores activos dispuestos a realizar un análisis profundo y a invertir en los segmentos adecuados del mercado obtuvieron resultados claramente superiores. Esperamos que esta dinámica se repita en 2026. Al analizar sectores como tecnología, industria o cíclicos, se aprecia una gran dispersión entre ellos, por lo que la selección de valores será un factor clave de rentabilidad en 2026.
Uno de los pilares más claros del posicionamiento de Tikehau Capital es la soberanía europea. ¿Cómo se traduce este enfoque en una estrategia de inversión concreta como el Tikehau European Sovereignty Fund?
Creemos que el tema de la soberanía europea es probablemente una megatendencia de largo plazo para los mercados y para los inversores, y que nos encontramos todavía en una fase muy inicial de la misma. Estamos siendo testigos de una clara toma de conciencia por parte de los gobiernos europeos sobre la necesidad de reforzar la resiliencia y la autonomía del continente. Es necesario recuperar determinados conocimientos, reincorporar algunas cadenas de valor y reducir la dependencia del exterior, que hoy en día es excesiva, para fortalecer nuestra autonomía. En este contexto, estamos observando un importante despliegue de capital a largo plazo en sectores como la defensa, la industria, las infraestructuras, la tecnología o el sector farmacéutico, favoreciendo a campeones nacionales y europeos. Consideramos que este es un momento muy oportuno para invertir en esta megatendencia, probablemente en sus primeras etapas. Ya hemos podido comprobar el impacto que puede tener en términos de rentabilidad, especialmente en el sector de defensa, que ha sido uno de los primeros beneficiados. No obstante, creemos que esta tendencia va mucho más allá de la defensa y abarca un concepto más amplio de autonomía, incluyendo industrias temáticas como las mencionadas. En Tikehau llevamos muchos años invirtiendo en esta dirección: gestionamos el mayor fondo de ciberseguridad en capital privado, estamos en el segundo fondo de aeroespacial y defensa, y administramos más de 2.000 millones de euros en activos vinculados a defensa, con más de 30 profesionales de inversión especializados en este ámbito. Por ello, la soberanía europea es un eje central de nuestra estrategia de inversión en Europa, y la hemos materializado en un nuevo fondo temático de renta variable cotizada lanzado en 2023, que en nuestra opinión ofrece a los inversores una buena forma de apostar por el renacimiento y la recuperación de Europa a largo plazo.
Dentro de esta estrategia de soberanía europea, ¿qué sectores son actualmente los principales generadores de valor y por qué cuentan con visibilidad a largo plazo?
Todo el mundo habla de la defensa, y con razón. Estamos viendo un importante despliegue de capital y un elevado gasto público en este sector, así como el impacto positivo que ha tenido en términos de rentabilidad para los inversores. Sin embargo, nuestra convicción es que esta tendencia va mucho más allá de la defensa. Lo que está ocurriendo hoy en defensa podría suceder perfectamente mañana en tecnología: ¿qué pasaría si perdiéramos el acceso a determinados semiconductores?, ¿si Taiwán fuera invadido?, ¿si se limitara el acceso a ciertas tecnologías clave en la nube o en inteligencia artificial? Lo mismo ocurre con las infraestructuras, que también forman parte del concepto de soberanía, o con el sector farmacéutico, donde Europa es muy dependiente del exterior para la producción de medicamentos. Todos estos temas comparten un mismo trasfondo, que es la soberanía y la autonomía. Por ello, creemos que es un buen momento para posicionarse ahora. Hoy el foco está en defensa, pero mañana podría trasladarse a otras industrias. Se trata de una temática mucho más amplia que va claramente más allá del sector de defensa en sentido estricto.
En renta fija, muchos inversores buscan hoy soluciones que combinen liquidez, estabilidad y rentabilidad sin asumir riesgos innecesarios de duración. ¿Qué papel desempeña el Tikehau Short Duration Fund dentro de su gama de productos y por qué encaja especialmente bien en el actual entorno de tipos de interés elevados y curvas planas o invertidas?
Este es un rasgo característico del mundo posterior al COVID en los mercados. Actualmente contamos con niveles de rentabilidad elevados en renta fija y en las estrategias de crédito, lo que hace que este sea un momento especialmente interesante para los inversores en crédito. Los fundamentales son sólidos: existe recuperación y crecimiento económico, el apalancamiento se sitúa cerca de las medias históricas y las compañías europeas presentan una situación financiera saludable. Además, los factores técnicos también son favorables, con importantes flujos de entrada en la clase de activo, lo que aporta soporte a su comportamiento. En este contexto, es posible construir en cartera estrategias generadoras de ingresos y de baja volatilidad que actúan como un pilar estable, algo que consideramos muy atractivo para los inversores a largo plazo. En nuestras conversaciones con los clientes, observamos un interés creciente por poner el efectivo a trabajar y obtener rentabilidad, y una de las formas de hacerlo es precisamente a través del fondo Tikehau Short Duration. Este fondo ofrece una exposición al crédito europeo de bajo riesgo y baja volatilidad, dentro de un marco de duración muy corta, invirtiendo en bonos con vencimientos próximos, de meses o pocos años. De este modo, los inversores pueden movilizar su liquidez, obtener un rendimiento adicional y, al mismo tiempo, mantener una exposición conservadora a la renta fija. Por ello, se trata de un producto con una demanda creciente que encaja especialmente bien en el actual entorno de mayores rendimientos.
