El Banco de Japón mantuvo los tipos de interés en el 0,75 % en su reunión de marzo, con una votación de 8 a 1 a favor de mantenerlos sin cambios. El gobernador Ueda adoptó un tono restrictivo, destacando los riesgos al alza para la inflación derivados de la reciente subida de los precios de la energía.
El Banco de Japón se encuentra en una delicada situación de equilibrio, sopesando el impacto inflacionista de los elevados precios de la energía frente a los obstáculos al crecimiento que los mayores costes de importación imponen a una economía muy dependiente de la energía, agravados por la continua depreciación del yen. Los primeros indicios de las negociaciones salariales de primavera (Shunto) han sido sólidos, lo que refuerza los argumentos a favor de un mayor endurecimiento, y se espera en general que la próxima subida se produzca en la reunión de abril o de junio. Sin embargo, un conflicto prolongado en Oriente Medio probablemente retrasaría cualquier endurecimiento de la política monetaria, dados los riesgos asociados al crecimiento.
En el ámbito de la economía política, la postura política pro-crecimiento y reflacionista de la primera ministra Takaichi actúa como un techo para el ritmo de las subidas, lo que limita las perspectivas de un ciclo de endurecimiento agresivo a corto plazo. Probablemente por eso hemos visto pocos cambios en las previsiones del Banco de Japón desde el inicio de la guerra.
