Consideramos el oro como una posición estratégica dentro de nuestras carteras multiactivo: para nosotros, el metal precioso es una moneda de último recurso. En nuestra opinión, los inversores deberían destinar alrededor del diez por ciento de sus activos al metal precioso, aunque esto es, en última instancia, una decisión muy personal.

Siguen existiendo varias razones para favorecer el oro:

1. El oro como nueva moneda de reserva mundial

Durante siglos, los países respaldaron sus monedas con oro porque, a diferencia de otros activos, el metal precioso no puede reproducirse a voluntad. Durante las dos guerras mundiales, la deuda pública aumentó de forma masiva en muchos países y el patrón oro se abandonó en numerosos lugares. Tras la Segunda Guerra Mundial y el Acuerdo de Bretton Woods, los sistemas monetarios del mundo occidental se vincularon al dólar estadounidense mediante un valor de recompra fijo, estando éste a su vez ligado al oro.

Sin embargo, en 1971 el presidente estadounidense Richard Nixon abandonó este sistema y hoy en día vivimos bajo un régimen de tipos de cambio flexibles. Durante décadas, la mayoría de los países han invertido sus reservas de divisas principalmente en bonos soberanos, especialmente en bonos del Tesoro de Estados Unidos, muy demandados por los países asiáticos.

Debido a los conflictos geopolíticos en curso, los bancos centrales de China y Rusia, en particular, han aumentado de forma masiva sus reservas de oro en los últimos años. Creemos que esta tendencia probablemente continuará. Como resultado, este año el oro ha sustituido al dólar estadounidense (o a los bonos del Tesoro de EE. UU.) como la mayor inversión dentro de las reservas de divisas de los bancos centrales de todo el mundo.

2. Las crisis de deuda están transformando el mercado de bonos

Durante mucho tiempo, los bonos soberanos a largo plazo de los países occidentales se consideraron una inversión extremadamente segura, incluso para los inversores particulares. Sin embargo, las crisis de deuda (soberana) están generando ahora escepticismo entre los inversores, no solo en Estados Unidos, donde el reciente conflicto presupuestario probablemente también haya impulsado al alza el precio del oro a corto plazo.

Tras el aumento de los rendimientos, ahora se debe pagar entre un 4 % y un 5 % por los bonos a diez años en Estados Unidos y el Reino Unido, lo que encarece el servicio de la deuda. La situación no es mucho mejor en la Europa continental: la elevada deuda pública y la incierta situación política en Francia están provocando una menor disposición a comprar bonos franceses. Como consecuencia, los rendimientos de los bonos franceses existentes han aumentado considerablemente, situándose actualmente por encima (o al mismo nivel) de los italianos, tradicionalmente rezagados en la eurozona.

No parece haber señales de mejora en las principales economías. Es probable que la deuda de los países del G7 siga aumentando en los próximos diez años. Además, en muchos lugares se está haciendo evidente que el crecimiento se ha logrado probablemente mediante políticas monetarias expansivas. Si los bancos centrales adoptan en el futuro una postura más restrictiva, el impulso económico probablemente se frenará. El punto de no retorno en términos de acumulación de deuda parece haberse superado ya en algunos países.

3. Los bancos centrales solo pueden reforzarse de forma limitada

En Europa, al igual que en Estados Unidos, los bancos centrales están atrapados entre la flexibilización monetaria y la lucha contra la inflación. La Reserva Federal estadounidense, por ejemplo, tiene un doble mandato: por un lado, debe contrarrestar la devaluación de la moneda, pero por otro, debe apoyar el mercado laboral cuando sea necesario. Tan pronto como los datos del mercado laboral estadounidense se deterioran, aumenta la presión para relajar la política monetaria.

En la eurozona, el Banco Central Europeo tiene oficialmente como único objetivo salvaguardar el valor del dinero. En la práctica, sin embargo, el banco se ha comprometido a hacer todo lo posible para evitar una nueva crisis del euro. Para ambas potencias económicas, estas limitaciones probablemente debilitarán el valor del dinero, de modo que, además de los bancos centrales, cada vez más inversores privados buscan una moneda dura como el oro, lo que incrementa el potencial del metal precioso.

4. Las incertidumbres geopolíticas favorecen el precio del oro

Las guerras en Oriente Medio y en Europa están inquietando a los inversores. En lugar de globalización, asistimos a un aumento de los conflictos geopolíticos. La errática política (comercial) del presidente estadounidense también está minando la confianza. Las incertidumbres asociadas a las políticas de Donald Trump están paralizando el comportamiento inversor.

Históricamente, el precio del oro ha subido con fuerza en tiempos de crisis. También aumentó tras el colapso de Bretton Woods en 1971. Sin embargo, solo en 1979 —durante la segunda crisis del petróleo y la revolución iraní— se produjo un aumento tan pronunciado como el actual: entonces, el precio del oro se duplicó, pasando de 225 a 512 dólares estadounidenses.

5. Los inversores chinos descubren el oro

Durante décadas, la mayor parte del oro destinado a joyería en todo el mundo se ha vendido en India y China. A la vista de la crisis inmobiliaria y del mercado bajista de los últimos años, cada vez más chinos están descubriendo el oro como inversión.

A raíz del fuerte aumento del precio del oro, los operadores de minas de oro en China también están obteniendo beneficios crecientes. La capitalización bursátil de Zijin Mining, el mayor operador minero de oro del país, ha superado este año el equivalente a 100 000 millones de dólares. Así pues, no solo existe una gran expectación mundial en torno al oro, sino también en torno a las acciones mineras auríferas.

En conjunto, hay muchas razones que respaldan el atractivo del metal precioso. Llevamos muchos años invirtiendo en metales preciosos dentro de nuestros fondos multiactivo. Invertir en activos reales merece la pena. El oro es uno de ellos.