El apelativo de «Los 7 Magníficos» ha tenido su momento de gloria. Sin embargo, este grupo está empezando a desmoronarse, en un momento en el que otras opciones de inversión más específicas relacionadas con la inteligencia artificial están cobrando impulso.

Como se ha podido comprobar en los últimos años, siete compañías tecnológicas de megacapitalización han sido el motor predominante tanto del crecimiento de beneficios del S&P 500 como de sus rentabilidades. Varias de ellas siguen ofreciendo resultados notables, como quedó de manifiesto la semana pasada cuando Alphabet, Amazon y Meta publicaron cifras del primer trimestre que superaron las expectativas del mercado. Sin embargo, el relato de siete valores que se mueven al unísono para dominar los índices de gran capitalización podría estar llegando a su fin.

El nombre «Los Siete Magníficos» fue siempre una estrategia de marca afortunada —una referencia nostálgica a la popular película del oeste de los años sesenta—. Mientras que precursores poco elegantes como «FAANG+», «FANMAG» o «MAMAA» nunca llegaron a cuajar, los Mag 7 tenían estilo y captaban algo real: plataformas excepcionales unidas por el dominio de sus productos y un crecimiento explosivo de los beneficios. De ahí que la etiqueta se quedara.

Transcurridos casi tres años, no obstante, este concepto de marca tan pegadizo parece haber llegado al final de su recorrido. La narrativa de los Mag 7 ya no refleja el comportamiento real de estas compañías ni resulta útil para los inversores que intentan orientarse sobre la dirección de los mercados. Como tantos otros temas estelares a lo largo de la historia bursátil, esta cartera se está deshilachando por las costuras.

Rendimientos no correlacionados

La correlación media por pares de los 7 Magníficos, calculada sobre una base móvil de seis meses, se ha desplomado hasta el 25% en lo que va de año —su nivel más bajo desde al menos 2019 y muy por debajo del 75% registrado a comienzos de 2023—. La dispersión de rentabilidades acumuladas en el año (hasta el 5 de mayo) confirma este mismo diagnóstico: Alphabet y Amazon acumulan revalorizaciones del 23% y el 15%, respectivamente, mientras que Microsoft y Tesla ceden cada una un 15%, Meta retrocede un 7% y Apple se mantiene plana. Una brecha de 38 puntos porcentuales en apenas cuatro meses de negociación representa una divergencia de gran calado.

La explicación de estas crecientes diferencias de comportamiento reside en los fundamentales. Cuatro de los 7 Magníficos han sido reclasificados como «hiperescaladores», situados en la primera línea del despliegue acelerado de la inteligencia artificial, mientras que los otros tres permanecen vinculados a sus negocios tradicionales de semiconductores, dispositivos y energías limpias. Incluso entre los hiperescaladores, el comportamiento dista de ser homogéneo. Basta con comparar Alphabet y Microsoft: hace un año, la primera era considerada rezagada en IA, mientras que la segunda se perfilaba como la ganadora indiscutible. Esa percepción se ha invertido de forma drástica. Cabe esperar una mayor rotación específica por valor a medida que los inversores evalúen trimestre a trimestre la solidez y sostenibilidad de los beneficios, los flujos de caja, el capex y la ejecución operativa.

Más allá de los rendimientos, la hegemonía de los 7 Magníficos en el ranking de las mayores compañías del mundo también se está erosionando. Broadcom ha superado discretamente a Meta y Tesla por capitalización bursátil, y Walmart y Berkshire Hathaway —ambas con valoraciones ya superiores al billón de dólares— podrían hacer lo propio en breve.

Si no son los 7 Magníficos, ¿entonces qué?

Si los 7 Magníficos han dejado de ser un barómetro fiable de las megacapitalizaciones, ¿qué los sustituye? Cada vez más, los inversores deberían prestar atención a los sectores temáticos y a las carteras de renta variable para identificar con mayor precisión qué está impulsando los mercados.

El ciclo de la inteligencia artificial ilustra bien este enfoque más granular: carteras que delimitan el posicionamiento de cada compañía dentro del ecosistema de la IA —construcción de infraestructura, despliegue, adopción, integración o disrupción—. Cada una conlleva un perfil de riesgo, una referencia de valoración y una sensibilidad macroeconómica distintos.

Ese es el marco que genera señales útiles; una cartera simplificada de siete valores, cada vez menos.

Razones para la resiliencia de la renta variable

Aunque consideramos que la relevancia del término «7 Magníficos» ha cambiado, nuestra convicción de largo plazo sobre la renta variable en su conjunto permanece intacta. En un ciclo marcado por un sólido impulso de los beneficios, seguimos siendo optimistas respecto a la renta variable mundial, lo que se refleja en parte en nuestra reciente revisión al alza de las grandes capitalizaciones estadounidenses.

En efecto, aunque algunos puedan verse tentados a considerar que el mercado de renta variable está sobrecomprado —con el S&P 500 marcando nuevos máximos dos meses después del inicio del conflicto con Irán y con las continuas perturbaciones en el estrecho de Ormuz—, los datos apuntan en sentido contrario.

Los beneficios empresariales son robustos en numerosos sectores y geografías, acercándose en algunas áreas a tasas de crecimiento superiores al 20%, según FactSet. En un plano más amplio, nuestro propio análisis estima que solo la inversión en infraestructura de IA está aportando aproximadamente medio punto porcentual al crecimiento del PIB estadounidense. Este viento de cola inversor tiene visos de mantenerse durante todo 2026, como evidencia la reciente revisión al alza de las guías de capex de Amazon y Meta. La demanda de IA también se está confirmando, a tenor de las señales de restricciones de capacidad a corto plazo y del incipiente poder de fijación de precios entre los proveedores de IA.

Desde una perspectiva geográfica, la renta variable no estadounidense superó a la estadounidense en torno a 11 puntos porcentuales durante los dos primeros meses de 2026. Desde entonces, EE. UU. ha recuperado terreno con una ventaja de aproximadamente seis puntos porcentuales —una diferencia que se ha mantenido incluso tras la distensión parcial de la situación geopolítica—. Lo que comenzó como una rotación hacia activos refugio está siendo impulsado ahora por la trayectoria de los beneficios.

Seguir adelante, avanzar

La disciplina sigue siendo importante. Este es un año en el que los resultados se concentran en la primera mitad. A medida que avancemos hacia la segunda mitad, las compensaciones fiscales por los precios de la energía irán desapareciendo, y una interrupción prolongada en el estrecho de Ormuz sin duda haría que el lastre económico fuera más difícil de absorber.

Aun así, esto no es un argumento para quedarse al margen, sino para seguir participando, con mayor selectividad, como hemos defendido aquí en numerosas ocasiones.

Una diferencia de rentabilidad de 38 puntos porcentuales dentro de una misma cesta de valores es la forma que tiene el mercado de transmitir el mismo mensaje: la recompensa está en la diferenciación, no en la etiqueta. La magnífica metáfora tuvo su momento de gloria, al igual que los heroicos vaqueros de la película que inspiró su creación. Pero cuatro de esos pistoleros nunca llegaron al final de la película y, al final, fueron los aldeanos a los que protegían quienes ganaron. Para los inversores, la lección es la misma: la marca cumplió su función, pero la verdadera oportunidad ahora pertenece a quienes miran más allá de ella.