1. El fondo Altex Growth acumula una rentabilidad espectacular, por encima del +21% en lo que va de año. ¿A qué atribuyen este rendimiento tan destacado frente a sus competidores?

Sí, lleva una rentabilidad muy espectacular, más del 21% y además ha conseguido mucho margen en los últimos años sobre el índice de mid-caps, porque es un fondo que se concentra en compañías medianas. Este año la mayor contribución a la rentabilidad ha venido de la exposición que tenemos a determinados sectores. Estamos más en sector industrial que tecnológico y más en sector de materiales, algo que no es habitual para un fondo de growth. Nosotros nos centramos en compañías que ganan dinero hoy y nos diferenciamos mucho de fondos de growth que quizás buscan un un tipo de compañía que tiene un potencial de crecimiento muy disruptivo pero que no ganaría dinero hoy y se basa más en las expectativas del futuro.

2. Más allá del buen tono general que haya podido tener el mercado, ¿cuáles han sido los factores específicos o los sectores que más han traccionado esta subida en la cartera?

Los sectores que más han apoyado y que más han contribuido a la rentabilidad este año han sido: 

  • Sector industrial: se está reconstruyendo el sistema eléctrico mundial y el sistema de datos. El  impulso de la inteligencia artificial,  que antes era por el software as a service y que ha continuado con todos los sistemas de inteligencia artificial, requiere que se reconstruyan muchas áreas de la industria. En esos sectores estamos muy presentes a través de compañías que participan directamente del suministro, el diseño y la gestión de componentes que son muy necesarios en estas industrias. 
  • Sector energético y el sector de materiales. 
  • El mundo se está endeudando mucho, los gobiernos y bancos centrales cada vez son más laxos con el endeudamiento que permiten y hay determinados segmentos como mineras de determinados metales como oro, plata, cobre que están subiendo mucho y de los que también participamos. 

3. Cuando un fondo lleva una subida vertical tan fuerte en pocos meses, ¿cómo se gestiona la cartera? ¿Se aprovecha para hacer caja en algunas posiciones o prefieren dejar correr las ganancias?

No nos preocupa nada que las compañías suban. Cuando estas compañías de alto crecimiento suben mucho a corto plazo, la valoración se corrige rápido por la subida de beneficios. Nos preocupa cuando una compañía empieza a caer y no recupera, en ese caso somos mucho más rápidos en salir. Nosotros tenemos una gestión muy dinámica del portfolio, rotamos hasta dos veces la cartera al alza, algo que tampoco es muy habitual en fondos growth que tienen una gestión más de buy and hold (comprar y mantener). En este sentido, somos muy dinámicos para cambiar de compañías. 

4. Uno de los factores que más valoran a la hora de seleccionar empresas es el 'crecimiento orgánico'. En un entorno donde muchas cotizadas crecen a golpe de talonario y fusiones (M&A), ¿por qué es tan vital para ustedes el crecimiento orgánico y cómo lo miden a la hora de filtrar compañías?

Hay una medida muy fácil de aplicar para asegurar que el crecimiento que estás viendo es orgánico. Y es el endeudamiento. Si una compañía de alto crecimiento está muy poco endeudada, es que está financiando el crecimiento con recursos propios. Y eso es lo que buscamos. ¿Por qué nos gusta tanto? Porque cuando vienen crisis, las compañías que están creciendo de forma inorgánica y con mucho endeudamiento son mucho más vulnerables a los accidentes financieros pues dependen más de agentes externos que no siempre van a estar alineados con los inversores de largo plazo. 

5. ¿Podría darnos un ejemplo de alguna compañía en cartera que ilustre la combinación de mid-cap con un crecimiento orgánico excepcional?

En el sector industrial y energético un ejemplo de compañía es Powell Industries  compañía americana especializada en diseño, gestión y distribución de equipos eléctricos para proyectos complejos a la industria petroquímica o centros de datos, que es un segmento que está creciendo mucho. Tiene algo menos de 10 billones de capitalización bursátil y un crecimiento espectacular. 

En otro segmento que nos gusta mucho también está Clear Secure, especializada en identificación biométrica, que identifica a los individuos por el iris, la huella dactilar o el reconocimiento facial. Está muy presente en aeropuertos americanos y tiene mucho éxito pues busca ingresos por dos vías: por la instalación y mantenimiento de los equipos y por la suscripción de los viajeros que pagan por ahorrarse el tiempo de la identificación manual de documentos. La combinación de flujo recurrente de caja y crecimiento nos gusta mucho.