Añadir Estrategias de Inversión en Google
¿Qué tal lo hizo Kevin Warsh en su primera reunión del FOMC?
Kevin Warsh presidió la semana pasada su primera reunión del FOMC y, en general, creemos que salió bien. En el lado positivo, el nuevo presidente hizo un gran trabajo a la hora de aliviar los temores de que la independencia de la Fed se viera más amenazada bajo su liderazgo. Este es probablemente el punto más importante, ya que parte de la prima de riesgo que se había descontado en el extremo largo de la curva de los bonos del Tesoro de EE. UU. se debía principalmente a las preocupaciones sobre la independencia de la Fed. Además, el nuevo presidente de la Fed reafirmó con firmeza el compromiso de la institución con la estabilidad de precios, lo que consideramos acertado, dada la reciente evolución de la inflación.
En el lado menos positivo, sin embargo, detectamos un par de cuestiones que pueden llamar la atención. Para empezar, el discurso de Kevin Warsh no concretó nada al referirse al objetivo oficial de inflación, subrayando que, básicamente, solo prestaría atención a la cifra situada a la izquierda del punto decimal. Todos sabemos que la falta de precisión puede ser un problema en ocasiones, pero, no obstante, existe una gran diferencia entre el 2,00 % y el 2,99 %, y esto no nos pareció muy creíble. El tiempo dirá si ese comentario tendrá alguna consecuencia tangible, pero creemos que no fue el mejor momento de Kevin Warsh.
Política fiscal y entorno político, un tema de especial relevancia en Reino Unido
La evolución de la política fiscal y del panorama político ha sido uno de los principales factores que han marcado a los mercados globales en los últimos años. En EE. UU., la atención se centró inicialmente en la ley OBBBA. Sin embargo, ahora estamos desplazando el foco hacia las elecciones de mitad de legislatura, que se perfilan como un punto de inflexión significativo para la política fiscal estadounidense, cuyo resultado probablemente determinará la trayectoria de los déficits, el gasto y la capacidad legislativa hasta bien entrado el año 2027 y más allá. En Francia, el país se ha visto afectado por una elevada incertidumbre política y por preocupaciones sobre la credibilidad fiscal. Pero estos días, toda la atención se centra en el Reino Unido, tras la dimisión del primer ministro.
La cuestión clave desde la perspectiva del mercado es si el gabinete sucesor será capaz y estará dispuesto a mantener cierta disciplina fiscal. Si no fuera así, el extremo largo de la curva de los bonos del Estado británico podría correr un gran riesgo de sufrir otra crisis fiscal. La incertidumbre política en el Reino Unido también podría afectar a la libra esterlina. El mensaje clave es que la estabilidad macroeconómica y la credibilidad fiscal sí importan, probablemente más que nunca en estos momentos.
¿Mayor amplitud, mismos motores?
La amplitud del mercado estadounidense parece más sólida. El S&P 500 ponderado por igual ha seguido el ritmo del índice ponderado por capitalización, mientras que las empresas de pequeña capitalización han obtenido mejores resultados en lo que va de año. El liderazgo es más amplio. La participación es mejor. El repunte parece depender menos de un puñado de valores tecnológicos de megacapitalización.
Pero la pregunta clave no es si la amplitud ha mejorado, sino por qué. Gran parte de la mejora sigue teniendo su origen en el ciclo de inversión en inteligencia artificial.
