¿En qué punto real está hoy la inteligencia artificial en EEUU desde el punto de vista de la creación de beneficios?
Las grandes compañías tecnológicas, las grandes plataformas tecnológicas americanas, están haciendo una gran inversión en inteligencia artificial. Es verdad que el impacto en resultados todavía está en una fase muy inicial. Muchas compañías utilizan la inteligencia artificial en sus procesos, pero no todas ven un claro efecto a nivel de beneficios. Esto nos muestra que la inteligencia artificial y los beneficios no van al mismo ritmo, no van de la mano, por lo cual queda muchísimo recorrido todavía para traducir ese gasto en buenos resultados, en beneficios y en impacto positivo en las compañías.
Esto es clave para el inversor, porque es aquí donde va a tener que identificar qué compañía va a ser capaz de convertir antes esa inversión en buenos resultados empresariales para sus compañías. Aquí es donde entra en valor, por ejemplo, la gestión activa que realizamos desde Rothschild & Co.
Dentro de EEUU, ¿quién está consiguiendo convertir la IA en ingresos de forma clara?
En Estados Unidos realmente tenemos una selección muy concreta en cuanto a tecnológicas que están invirtiendo en inteligencia artificial, porque invertimos en compañías que utilizan la inteligencia artificial de forma directa en sus negocios. Nosotros, por ejemplo, en la cartera del R-co Valor Balanced tenemos compañías como Alphabet, Meta, Uber… Meta está reforzando toda la parte de segmentación publicitaria para reforzar esos anunciantes y traer más ingresos a la compañía, al modelo de negocio. Alphabet está reforzando todo el ecosistema de búsqueda y de publicidad. Uber, optimizar los precios, las rutas, la eficiencia de esa plataforma… Nosotros cuando invertimos en tecnológicas americanas que están utilizando inteligencia artificial, no estamos invirtiendo en compañías que utilizan la inteligencia artificial como un experimento. Estamos invirtiendo en compañías donde la inteligencia artificial ya es una herramienta real y la vemos claramente de manera positiva y está aportando valor y beneficios en su cuenta de resultados.
¿Cómo veis la IA en China?
En el mercado chino vemos que cada vez hay más avances en inteligencia artificial, muchas grandes tecnológicas que están implantando en sus modelos de negocio la inteligencia artificial además están expandiendo muy rápido por el mercado internacional. Lo que pasa es que muchas de estas compañías siguen cotizando con descuento. Entonces, es verdad que vemos un crecimiento muy rápido, pero el mercado todavía no está reflejando plenamente esos precios. No vemos que sea una brecha tanto en capacidad sino más en percepción.
El 15 de febrero pudimos observar que el modelo de Alibaba puede equipararse en capacidades igual al modelo de compañías tecnológicas americanas que están utilizando esta inteligencia artificial. Simplemente hay que esperar a que esas compañías converjan hacia el valor de las compañías de inteligencia artificial estadounidenses, pero la realidad es que el mercado todavía no lo está descontando.
¿Cómo se traduce esta visión sobre la IA en China en vuestra cartera de renta variable?
En el mercado chino invertimos en compañías muy concretas, lo mismo que decíamos en Estados Unidos. Son compañías donde la inteligencia artificial sirve de palanca real en su modelo de negocio. Ahora mismo en cartera tenemos compañías como Kingdee, Xiaomi, Hello Group… Son compañías que están mejorando sus procesos, mejorando la experiencia del usuario, mejoran la eficiencia, los sistemas operativos… y pueden aportarnos algo real a la cuenta de resultados. La idea es posicionarnos en esas compañías aprovechando los avances tecnológicos y llegar a una convergencia entre la inteligencia artificial y las valoraciones en el mercado chino.
Vemos muchas oportunidades, es verdad que el mercado chino se quedó rezagado hace unos años, hemos visto que ha tirado más los últimos años, pero nosotros seguimos apostando ahora mismo, a pesar de que el consumo se ha quedado rezagado, tenemos grandes posiciones en tecnológicas chinas que están implantando la inteligencia artificial de manera de palanca real para el crecimiento. Ves realmente el valor que estamos viendo ya en las cuentas de resultados.
Ahora hemos hablado de acciones, pero ¿cómo se puede invertir en la temática de IA desde el crédito investment grade?
Aquí es muy importante aclarar que en Rothschild & Co invertimos en crédito europeo. Es verdad que en Europa no tenemos esas grandes plataformas tecnológicas puras, por lo cual no invertimos directamente en tecnologías a través del crédito. Sí que es verdad que este año vemos una buena oportunidad de mercado para generar rentabilidad a través del carry y vemos que es una buena oportunidad de poner el ojo, por ejemplo, en este tipo de compañías americanas que se quieren financiar en el mercado europeo como la Reverse Yankee bonds. Ahí sí que estamos poniendo el ojo porque sería una manera de invertir en tecnología indirectamente, pero manteniendo nuestra cartera de crédito europeo defensivo. Sí que podemos ver que ahí, por ejemplo, en emisiones de alta calidad, hay una oportunidad de inversión.
