- Preferidos vs Evitados: La clase de activos más popular entre las nueve categorías típicas para los inversores en CHF es el oro, mientras que, como era de esperar, los bonos en CHF reciben el menor apoyo.
- Sentimiento: Alrededor de la mitad de los CIO de instituciones financieras suizas han sobreponderado las acciones en sus carteras, y solo aproximadamente el 10% las han infraponderado. Esto indica una perspectiva optimista y un sentimiento positivo hacia los mercados de renta variable ("sentimiento alcista")
- Sorpresa: Solo el 10% de los CIO suizos encuestados espera rendimientos negativos en los bonos del gobierno suizo a diez años. Esto, a pesar de que los rendimientos para vencimientos de hasta cinco años ya son negativos, mientras que la inflación y las tasas de interés clave se mantienen en el 0%.
La primera edición de la Encuesta CIO de Swisscanto Asset Management International S.A (Swisscanto) destaca cómo los Directores de Inversiones (Chief Investment Officers, CIO) de las instituciones financieras suizas evalúan diversas clases de activos y fijan sus respectivas estrategias de asignación de activos en un horizonte temporal de seis meses. La encuesta proporciona valiosas perspectivas sobre el posicionamiento y las opiniones de mercado de las instituciones financieras suizas.
Preferidos: Activos reales como el oro y los bienes inmuebles
Los resultados de la encuesta muestran que, a pesar de que el precio del oro se ha duplicado en los últimos dos años, solo el 8% de los CIO encuestados espera una disminución del precio del oro en los próximos seis meses (ver Gráfico 1). También es destacable que ninguno de los expertos encuestados ha infraponderado el oro en sus carteras, y nadie espera que el precio caiga por debajo de los 3.500 USD por onza. Por el contrario, casi un tercio de los CIO anticipa otro fuerte aumento del precio por encima de los 4.500 USD.
Este alto nivel de optimismo podría indicar cierta euforia, lo que también podría servir como una señal de advertencia potencial.
Un panorama similar surge para los fondos inmobiliarios suizos cotizados (ver Gráfico 2): a pesar de las altas primas (superiores al 35% sobre el valor neto de los activos, NAV), casi el 90% de los encuestados espera un rendimiento moderado del 0% al 6%. Solo el 10% de los CIO anticipa una caída de los precios.
Evitados: Bonos en CHF
Los bonos suizos son considerados un refugio seguro, y con razón. A diferencia de otros países, Suiza enfrenta pocos problemas de deuda e inflación, y los bonos corporativos suizos también son de alta calidad.
Sin embargo, precisamente por esta razón, el índice ahora ofrece solo bajas expectativas de rendimiento, que los CIO encuestados consideran poco atractivas: el 82% ha infraponderado los bonos en CHF en su asignación táctica de activos actual (ver Gráfico 3). Esto está en línea con la expectativa de que los rendimientos de los bonos del gobierno suizo no volverán a ser negativos. Solo el 10% de los CIO encuestados prevé un retorno a rendimientos negativos (como se observó entre 2015 y 2021). Este es uno de los hallazgos más sorprendentes de esta encuesta.
Los bonos gubernamentales globales también están siendo evitados. Solo el 6% de los encuestados los ha sobreponderado, mientras que el 63% los ha infraponderado en su asignación.
Los CIO no ven una burbuja inmediata en la IA
Como parte de la Encuesta CIO de Swisscanto a profesionales de instituciones financieras suizas, se pidió a los participantes que evaluaran los desarrollos actuales del mercado en el campo de la Inteligencia Artificial (IA). Los resultados revelaron una opinión dividida: el 45% de los encuestados no considera la situación actual como una burbuja. Al mismo tiempo, casi la mitad de los CIO espera que ocurra un colapso entre 2027 y 2030. A pesar de la prominencia actual del tema en la esfera pública, solo el 9% de los encuestados espera que tal escenario ocurra ya en 2026 (ver Gráfico 4).
Los resultados sugieren que, si bien la mayoría de los CIO reconocen riesgos potenciales en el sector de la IA, esperan que estos riesgos se materialicen a medio plazo.
Acciones suizas en la media, mercados emergentes en la cima
Los participantes de la encuesta clasificaron las regiones de renta variable "Mercados Emergentes" y "EE. UU." como las más atractivas, seguidas por las acciones suizas. Europa y Japón se ubicaron en los últimos lugares del ranking.
Es interesante notar que tanto el índice S&P 500 de EE. UU. como el índice MSCI de Mercados Emergentes tienen una exposición significativa a empresas del sector de la IA. A pesar del riesgo de pérdidas a medio plazo mencionado anteriormente, los CIO están invirtiendo fuertemente en esta tecnología.
Sin embargo, para las acciones suizas no hay un consenso claro: el 51% de los encuestados las califica como neutrales, mientras que el 9% las infrapondera y el 41% las sobrepondera.
Un resultado interesante surge en las estrategias de inversión: a pesar del débil rendimiento en 2025, el factor "calidad" sigue siendo un foco para los CIO. Al mismo tiempo, el factor "crecimiento" es significativamente más popular que el "valor". Las small caps, que han tenido un rendimiento inferior en comparación con las large caps, también son vistas como menos atractivas por los encuestados.
El franco suizo sigue siendo el número 1
El 64% de los CIO encuestados considera al franco suizo como la moneda más atractiva (ver Gráfico 5), a pesar de su apreciación significativa este año. Esto subraya su papel como "refugio seguro". Entre las monedas extranjeras, el dólar canadiense y la libra esterlina son consideradas poco atractivas, mientras que el euro es actualmente la moneda extranjera más valorada.
Aunque la preferencia por el franco suizo típicamente sugeriría que los riesgos de divisas extranjeras deberían cubrirse, la encuesta muestra que solo una minoría de los encuestados (14%) tiene la intención de aumentar la cobertura de divisas. Una posible razón de esto podrían ser los todavía altos costos de cobertura, que pueden alcanzar hasta el 3% en el caso del dólar estadounidense.
Conclusión
Los activos reales, como el oro, las acciones y los bienes inmuebles, tienen una demanda significativamente mayor que los bonos. Sin embargo, el optimismo unánime en torno al oro podría servir como una señal de advertencia para posibles correcciones de precios. En general, el sentimiento entre los CIO es optimista, pero no excesivamente eufórico. Para la primera mitad de 2026, los encuestados esperan rendimientos positivos en los mercados financieros, acompañados de un franco suizo aún fuerte.
