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Resiliencia y mejora de los marcos de política económica
Uno de los avances más destacados en los mercados emergentes ha sido el fortalecimiento de los marcos de política fiscal y monetaria. Según el Fondo Monetario Internacional, estas mejoras han contribuido a un mayor crecimiento, una menor inflación y una reducción de la vulnerabilidad frente a los shocks externos. La adopción de objetivos de inflación y la implantación de reglas fiscales sólidas se han generalizado, mientras que la solidez de estas reglas, medida en función de su base legal, mecanismos de supervisión, aplicación y flexibilidad, han mejorado de forma notable desde la crisis financiera global.
Como resultado, los mercados emergentes han mostrado una mayor resiliencia durante los episodios de aversión al riesgo, registrando menores salidas de capital, un impacto más limitado de las depreciaciones cambiarias sobre la inflación y diferenciales de crédito más estrechos que en el periodo previo a la crisis.
Estabilización de las expectativas de inflación y convergencia crediticia
La consolidación de las expectativas de inflación ha reforzado la estabilidad de las economías emergentes, reduciendo las desviaciones respecto a los objetivos de inflación en comparación con el pasado. Esto ha permitido a los bancos centrales de los mercados emergentes reducir los tipos de interés a medida que la inflación desciende, impulsando el valor de los bonos.
En el contexto del actual shock energético, estos mercados ofrecen diversificación y rentabilidades reales atractivas, ya que sus bancos centrales reaccionan con rapidez al reajuste de las condiciones monetarias gracias a su experiencia en la lucha contra la inflación, especialmente en América Latina.
Además, la calidad crediticia de los mercados emergentes ha ido convergiendo hacia la de los mercados desarrollados, como reflejan las calificaciones crediticias ponderadas por el PIB.
Las reformas estructurales y la mejora de las políticas fiscales han fortalecido los perfiles crediticios de los mercados emergentes, generando oportunidades para que los inversores se beneficien del estrechamiento de los diferenciales antes de posibles mejoras en las calificaciones crediticias.
Rentabilidades y valoraciones atractivas
Los bonos de mercados emergentes ofrecen de forma constante rentabilidades superiores a las de los mercados desarrollados, proporcionando a los inversores una fuente atractiva de ingresos y una sólida prima de riesgo. En la actualidad, una cartera bien diversificada de deuda de mercados emergentes en moneda local ofrece una rentabilidad aproximada del 8,25%, lo que la convierte en una opción especialmente atractiva para quienes buscan mayores niveles de ingresos.
Además, los bonos en moneda local pueden incrementar la rentabilidad gracias al potencial de apreciación de las divisas, especialmente en aquellos mercados donde las monedas continúan infravaloradas y los saldos externos están mejorando. Los diferenciales de tipos de interés reales se sitúan actualmente muy por encima de sus medias históricas, lo que refuerza el atractivo de inversión de la deuda de mercados emergentes al proporcionar un importante colchón para la estabilidad de las divisas, especialmente en un entorno de debilitamiento del dólar estadounidense.
Diversificación y dinámica del mercado
La deuda de mercados emergentes en moneda local ofrece importantes beneficios de diversificación gracias a su baja correlación con los activos denominados en divisas fuertes y con los bonos del Tesoro estadounidense. Además, esta deuda está mayoritariamente en manos de inversores nacionales, lo que contribuye a aislar estos mercados frente a los shocks globales.
Los factores específicos que impulsan el comportamiento de los bonos de mercados emergentes, como la inflación y las políticas económicas locales, reducen la volatilidad global de las carteras y mejoran su resiliencia. A pesar de estas ventajas, la deuda de estos mercados continúa infraponderada en relación con su peso en el PIB mundial y con el tamaño de los mercados globales de renta fija, lo que sugiere un amplio margen para un aumento de la participación de los inversores.
Demanda global y estructura del mercado
El creciente interés de los inversores internacionales está favoreciendo una mayor liquidez, estabilidad de precios y menores costes de financiación en los mercados de deuda emergente. Sin embargo, los índices de referencia de esta clase de activo siguen estando concentrados, con un marcado sesgo hacia Asia y una representación limitada del número de países.
Esto pone de manifiesto la necesidad de adoptar un enfoque de inversión activo y de ampliar el universo de inversión para captar plenamente la amplitud y profundidad de las oportunidades que ofrece esta clase de activo.
Una asignación estratégica para los inversores
El potencial de la deuda de mercados emergentes se sustenta en la mejora de los marcos de política económica, unas rentabilidades atractivas, la convergencia de la calidad crediticia y sus beneficios de diversificación.
A medida que los mercados emergentes continúan avanzando en sus reformas y crecimiento, su deuda se consolida como una asignación estratégica para los inversores que buscan reforzar los ingresos de sus carteras, aumentar su resiliencia y mejorar sus perspectivas de crecimiento a largo plazo.
Con una demanda global al alza y unas valoraciones que siguen siendo atractivas, el argumento a favor de una asignación significativa a la deuda de mercados emergentes nunca ha sido tan sólido.
