Para abrdn, ¿cuál es la diferencia entre un mercado emergente y un mercado frontera?
La principal diferencia suele ser que los países frontera son países de bajos ingresos con instituciones y economías en desarrollo. Existen otras definiciones. Por ejemplo, JP Morgan tiene un universo de “próxima generación” que incluye varios países frontera dentro de ese grupo. Pero, según nuestra forma de entenderlo, consideramos que el universo está compuesto por alrededor de 50 países que creemos que son verdaderamente países frontera. Así es como vemos la diferencia entre un mercado emergente tradicional y un país de mercado frontera.
Los mercados emergentes tuvieron un desempeño particularmente bueno en 2025; ¿cómo se comportaron los bonos de los mercados frontera?
Los bonos de mercados frontera tuvieron un desempeño muy sólido en 2025. Obtuvimos rendimientos superiores al 22%. Superaron a los mercados emergentes tradicionales. Cuando digo tradicionales, me refiero a los mercados de divisa fuerte y divisa local dentro de los mercados emergentes. En general, fue un año de rendimiento muy fuerte para los mercados frontera.
¿Cuál es la perspectiva para esta clase de activos en el entorno actual?
La perspectiva en el entorno actual sigue siendo de incertidumbre, porque no conocemos el alcance de la guerra, ni sus consecuencias, ni dónde se situarán los precios del petróleo a lo largo del año, ni qué implicaciones tendrá esto para la inflación en estos países. Sin embargo, si observamos el mes actual hasta ahora, los mercados frontera han superado a los mercados emergentes tradicionales tanto en divisa fuerte como en divisa local. Esto demuestra el beneficio de invertir en una clase de activos que tiene correlaciones mucho más bajas con otros mercados emergentes y activos de riesgo.
En un momento de incertidumbre como el actual, ¿qué argumento presentan a los clientes para invertir en mercados frontera, que, podría decirse, conllevan un poco más de riesgo que los mercados emergentes?
Nuestro consejo a los clientes cuando se trata de invertir en mercados frontera es que están invirtiendo en una clase de activos especializada. La consideramos una clase de activos de nicho. No hay muchos fondos con un enfoque dedicado como el nuestro. Por lo tanto, se trata de una clase de activos menos saturada que otras áreas de los mercados emergentes. Es un segmento en el que se pueden generar los mayores rendimientos y las mayores rentabilidades. Por eso, siempre aconsejamos a los clientes destinar una parte de sus activos en mercados emergentes a un fondo de bonos de mercados frontera con enfoque específico.
¿Cómo afecta la evolución del dólar a esta clase de activos, que normalmente está denominada en moneda local?
En la última década hemos visto periodos de fortaleza del dólar y, aun así, los rendimientos de los bonos de mercados frontera en moneda local han sido positivos. Esto contrasta con los bonos en moneda local de los mercados emergentes tradicionales, que han tenido un comportamiento muy débil durante periodos de un dólar fuerte. Si observamos el año en curso hasta la fecha, los mercados locales de frontera han registrado rentabilidades positivas, mientras que los mercados locales de los emergentes tradicionales han tenido rentabilidades negativas. Esto demuestra que los mercados frontera ofrecen una combinación de mayores rendimientos y correlaciones mucho más bajas. Por eso consideramos que la deuda en moneda local de mercados frontera es una clase de activo interesante para invertir.
¿Dónde está invertido actualmente el fondo abrdn SICAV I - Frontier Markets Bond Fund?
Tenemos exposición en la estrategia a 40 países. Nuestra mayor exposición en este momento es Nigeria, con un 8%. En Egipto hemos reducido nuestra exposición este mes debido a nuestras preocupaciones sobre el impacto de los mayores precios del petróleo y del gas, situándose ahora en torno al 6%. En este entorno, hemos incrementado la exposición a países exportadores de petróleo. Así, hemos elevado Angola hasta el 5,5%. También hemos iniciado una posición en Gabón tras la noticia de que va a recibir un programa del FMI. En el entorno actual, nos sentimos cómodos aumentando la exposición a los exportadores de petróleo, y ahí es donde hemos estado posicionando el fondo. En otros casos, hemos reducido parte de nuestra exposición a mercados locales en países como Sri Lanka y República Dominicana, que podrían verse especialmente afectados por los mayores precios del petróleo. En general, ha habido ciertos ajustes en la cartera, ya que creemos que es adecuado aumentar la inversión en países exportadores de petróleo.
¿Cuál es la filosofía detrás de este fondo y qué aporta a la cartera de un inversor?
La filosofía del fondo es ofrecer exposición a emisores más pequeños en áreas o regiones donde puede haber muy poca información disponible para los inversores o donde se requiere un alto grado de especialización. Es necesario contar con un gestor como abrdn que tenga experiencia en estos mercados. La idea es generar altas rentabilidades y elevados rendimientos en estos mercados, algo que, de nuevo, solo puede encontrarse en un fondo de bonos de mercados frontera con un enfoque específico. Además, contamos con un historial a largo plazo que creemos que resulta atractivo para los inversores que consideran esta clase de activo como una forma de diversificar su exposición dentro de los mercados emergentes.