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    Fórmula Gordon Saphiro

    ¿Qué es la Fórmula Gordon Saphiro?

    El modelo de crecimiento de Gordon, desarrollado por Gordon y Shapiro (1956) y Gordon (1962), supone que los dividendos crecen indefinidamente a una tasa constante. Este supuesto, aplicado al modelo general de descuento de dividendos, da lugar a una fórmula de valoración sencilla y elegante que ha sido influyente en la práctica de la inversión.

    La base de la fórmula de Gordon Saphiro

    1. El modelo de crecimiento de Gordon se utiliza para calcular el valor intrínseco de una acción con dividendos.
    2. Se calcula como el dividendo anual esperado de una acción en 1 año. Dividido por la diferencia entre la tasa de rendimiento deseada por el inversor y la tasa de crecimiento de dividendos esperada de la acción.
    3. Por lo tanto, para que el modelo funcione se necesitan 3 datos. Son la tasa anual de dividendos por acción, la tasa de crecimiento anual de dividendos proyectada y la tasa de rendimiento requerida por los inversores.
    4. El modelo Gordon Growth tiene varias ventajas y desventajas. La mayor ventaja es su simplicidad y facilidad de uso. Por otro lado, sólo es útil para valores que pagan un flujo de dividendos constante y creciente. Además, sus resultados pueden ser muy sensibles a los cambios en los 3 inputs.

    ¿Cómo se calcula el Modelo de Gordon?

    El Modelo de crecimiento constante del dividendo ("constant growth DDM") o modelo de Gordon considera que, si el dividendo tiene una tasa de crecimiento constante, el valor de una acción vendrá determinado por la siguiente expresión:

    V (0) = D (1) / K (e) - g

    La anterior fórmula está derivada de las matemáticas financieras y es la utilizada para calcular el valor presente de una renta periódica perpetua de una cuantía D (1), creciente geométricamente a una tasa g, y descontada a un tipo K. En nuestro caso, V (0) es el valor estimado de una compañía, D (1) es el dividendo esperado del año siguiente, K es el coste de los recursos propios de la compañía considerada y g es su tasa perpetua de crecimiento de los dividendos.

    También se puede calcular de la siguiente manera:

    Valor actual = dividendo en el año / rentabilidad esperada de las acciones – crecimiento esperado del dividendo

    ¿Cómo se interpreta?

    Si bien es importante conocer qué es el Modelo de Gordon y cómo se calcula, es igual de importante saber cómo leer el dato que obtengamos después de hacer esta fórmula. Así las cosas, si el precio que obtenemos después de hacer el cálculo es inferior al precio en el que está cotizando la acción, quiere decir que la compañía está sobrevalorada por el mercado. Algo que se puede deber a las expectativas que hay sobre ella.

    Mientras que, si el precio que obtenemos después de realizar la fórmula es superior al precio real de la acción, entonces la compañía está infravalorada y puede ser una buena oportunidad de inversión según la filosofía ‘value’.

    Así, el Modelo de Gordon, también llamado Modelo de Gordon-Saphiro, debido a la participación de Eli Saphiro para encontrar esta fórmula en 1956, es habitualmente utilizado para los inversores en valor. Esta filosofía de inversión, seguida por grandes economistas e inversores como Warren Buffet, se basa en comprar empresas que están infravaloradas por el mercado, pero que son buenos negocios. Así, es una buena fórmula para conocer si la empresa que queremos invertir está sobrevalorada, y en qué nivel lo está, o si está infravalorada.

    Consideraciones

    Ahora bien, como es complicado estimar cuál será el crecimiento de los dividendos de una empresa en el año o años siguientes, este modelo parte de la premisa que cada año será igual que el anterior más un ligero aumento. Este aumento se considera constante en el tiempo. Por tanto, podríamos sacar así una evolución que podría tener el precio de la acción a lo largo del tiempo.

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