Gestión activa vs gestión pasiva.
La primera decisión que se ha de tomar antes de invertir en fondos de inversión es decidir si queremos seguir una estrategia de gestión activa o pasiva. La gestión activa busca rendimientos superiores a los índices mediante nuestras propias decisiones (que fondo comprar y cuando) y mediante las decisiones que toman los gestores de los fondos. La gestión pasiva se basa en los estudios científicos realizados en las últimas décadas que indican que en la práctica no es posible identificar estrategias con rendimientos superiores a los índices de forma consistente. En la práctica siempre habrá fondos de gestión activa que superen a sus índices pero también es cierto que nadie ha conseguido decir cuales serán a priori por lo que la gestión pasiva logra resultados superiores con mayor consistencia y menores riesgos.
 
Fondos nacionales o internacionales.
Una decisión (error) muy habitual es la de invertir solamente en activos y fondos que invierten solo en el mercado doméstico. Los españoles nos creemos que dominamos el mercado nacional mejor que el extranjero y lo mismo sucede en el resto de países. Las estadísticas nos dicen que ni los inversores extranjeros ni los domésticos dominan mejor o peor el mercado de ningún país. La realidad es que los fondos que logran superar sus benchmarks, sean nacionales o internacionales son mas la excepción que la regla. En España, en los últimos 10 años apenas a habido 2-3 fondos de renta variable de los mas de 500 existentes que han logrado batir al IBEX-35. Mucha gente (por ignorancia o motivos comerciales) dice saber cada año que fondo va a batir a su benchmark el próximo trimestre y año, desgraciadamente la realidad es son solo promesas comerciales. Dicho esto, y entendiendo que en el mundo real nadie sabrá que fondo va a batir a su benchmark parece mas razonable diversificar el riesgo entre varios países invirtiendo en fondos internacionales que concentrar nuestra inversión en un sólo país, especialmente en el caso español donde las pocas acciones liquidas del mercado tienen inversores dominantes con mas del 30% de participación en las empresas.
 
 Fondos sectoriales (o regionales)
Estos fondos concentran su inversión en sectores industriales concretos, por ejemplo telecomunicaciones, bancario o energía o en áreas geográficas de moda (Europa del Este hace años, ahora Brasil, China, India, Rusia etc...). Estos fondos serían una excelente opción si hubiese alguien o algún método que hubiese demostrado que puede identificar (por adelantado) que sectores o regiones de la economía mundial van a ir mejor los próximos meses/año. El día que alguien lo logre todo el mundo lo sabrá ya que esa persona/método probablemente gane un premio Nobel de economía por descubrir algo que todavía no se ha descubierto. Mientras tanto los únicos que recomiendan esta clase de fondos son comerciales que va a comisión por rotación de carteras o asesores que intentan justificar sus honorarios intentando demostrar a sus clientes un falso conocimiento del mercado (y una gran ignorancia sobre todos los estudios estadísticos hechos al respecto).
 
Fondos temáticos
Esta es otra clase de fondos similar a los sectoriales , que son creados por gestoras de fondos para lograr atraer a clientes con pocos conocimientos financieros. Se han creado fondos de este tipo para aprovechar la futura escasez de agua, la necesidad de energía eléctrica en India y China, participar en la subida del precio del minerales comprando yacimientos y terrenos, invertir en productos de lujo con los que se identifican algunos clientes necesitados de sentirse exclusivos (obras de arte, la cadena de producción del vino, artículos de coleccionismo). La variedad de estos productos es inmensa y el único límite lo pone la imaginación de los comerciales de productos financieros y la ignorancia de los clientes que los compran. Poner dinero en estos fondos no es muy diferente de jugarse el dinero en el casino, como hobby tiene sus seguidores, pero no debe confundirse con una inversión financiera.
 
Fondos value vs growth
El estilo de inversión value busca inversiones en empresas con activos tangibles, márgenes sostenibles, mercados desarrollados y estables y suele acabar invirtiendo en empresas industriales establecidas, baratas y de bajo crecimiento, aburridas! El estilo “growth” o de crecimiento busca los mercados y empresas de mayor crecimiento esperado en el futuro, empresas excitantes y prometedoras! En el mundo financiero hay pocas opciones que sean buenas o malas intrínsicamente, todo depende del precio. Desde principios del siglo XX las empresas “value” ha estado consistentemente baratas y han aportado mayor rentabilidad a los inversores y las “growth” han sido mas perseguidos por los inversores y han tenido una sobrevaloración consistente que resulta en peores rendimientos para el inversor. La tendencia es bastante estable por lo que mientras la mayoría de inversores sigan buscando el próximo Facebook y el próximo pelotazo de internet, las inversiones en empresas aburridas y bajo crecimiento seguirán siendo inversiones mas rentables.
 
El futuro de la bolsa se llama 5G
El departamento de análisis y redacción de Estrategias de Inversión ha realizado un informe sobre el 5G, una tecnología que supondrá una revolución en toda regla y que será uno de los grandes cambios que nos afecten en los próximos años
Fondos de alta rentabilidad por dividendo
Este es un caso interesante ya que estos fondos “funcionan” pero por el motivo equivocado. Estos fondos invierten siguiendo un criterio muy sencillo, seleccionan las empresas con mayor rentabilidad por dividendo. En un principio se crearon para inversores que demandaban una renta mas elevada y constante de sus inversiones. Esto es un error evidente ya que el pago de dividendos es perfectamente replicable vendiendo participaciones en el fondo y se evita la doble imposición fiscal (corporativa y personal). Mucha gente parece desconocer todavía que el día que se paga el dividendo (simplificando un tema técnico sin mayor implicación) el valor de la empresa en bolsa cae por el mismo importe por el que se ha pagado el dividendo. Si tenemos 100 acciones que valen 100, el día después de pagar dividendo tenemos 100 acciones que valen 90 y un dividendo que vale 10. Se pierde la posibilidad de pagar los impuestos cuando mas nos interese y la empresa paga impuestos que no pagaría si vendieramos 10 acciones para sacar 10 unidades monetarias de nuestra inversión. Lo interesante de estos fondos es que el tipo de empresas que pagan altos dividendos suelen ser empresas estables, de bajo crecimiento y alta generación de cash-flow, un tipo de empresa muy similar al estilo value y por tanto logran superar en rentabilidad a los índices e incluso con menor volatilidad!
 
Fondos de indexación alternativa (peso constante, baja volatilidad, indexación por ratios, etc.).
Estos fondos son los mas avanzados del mercado en términos de eficiencia en estos momentos. Por eficiencia se entiende que son los que logran obtener mayor rentabilidad por riesgo asumido. Los de peso constante son fondos indexados tradicionales pero en lugar de ponderar el peso de las acciones en el índice en función de su valor en bolsa (capitalización bursátil) simplemente le dan el mismo peso a todas las acciones. El método es sencillo al absurdo pero ha demostrado rendimientos superiores a los índices ya que logra superar un defecto de los indexados tradicionales, el sobreponderar una empresa cuanto mas cara este. Un fondo indexado tradicional da mayor peso a una acción cuanto mas suba en bolsa, y menos cuanto mas caiga, esto resulta en una sobreponderación de empresas caras e infraponderación de baratas. Los métodos de indexación de peso constante eliminan este efecto. La evolución lógica de estos fondos ha sido la indexación por ratios fundamentales. En estos fondos, el método de indexación se basa en varios métodos derivados de ratios financieros de cada empresa, un ejemplo sencillo sería el crear un índice de las acciones del IBEX-35 donde el peso de cada acción en el índice es función de la inversa de su ratio Precio/Valor Contable, es decir, cuanto mas barata esta la empresa según este ratio, mas peso tendrá en el índice. En la realidad se utilizan varios ratios financieros para el calculo del peso y el método de ponderación es mas complejo pero de forma simplificada funcionan así. Los fondos de baja volatilidad son fondos indexados donde el criterio de indexación utilizado es la volatilidad histórica de cada acción. Estos fondos sorprendieron inicialmente ya que logran mayor rentabilidad que los índices tradicionales con menor volatilidad pero con el tiempo se ha ido viendo que en el fondo la variable de baja volatilidad lo que hace es seleccionar de forma implícita acciones de tipo value (empresas estables, que cotizan baratas). Aunque ya hay fondos cotizados para invertir en este tipo de estrategias sus ETF’s todavía tienen muy baja liquidez y ninguna de las grandes gestoras de ETF’s se ha animado a lanzarlos al mercado por lo que en mi opinión esta es un área que conviene vigilar para los próximos años pero todavía no esta madura para invertir.
 
Preguntas interesantes sobre fondos de renta variable que todo inversor debería de conocer:
¿Cuales son las cinco mayores gestoras de fondos a nivel mundial?
¿Cual ha sido el fondo de inversión mas rentable de la historia y porque su participe medio ha perdido dinero con su inversión en el fondo?
 
Mas información sobre los últimos estudios en fondos de máxima eficiencia:

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