A pesar del gran número y posible complejidad de productos financieros, todos ellos se pueden descomponer en sólo dos categorias, renta fija y renta variable. Estas dos categorias son como los ladrillos con los que se construye una casa; las formas finales de la casa (el producto financiero) pueden variar muchísimo pero conviene siempre entender de que “ladrillos” esta hecha. Si llegamos a tener esto claro es muy fácil elegir los materiales adecuados para nuestra casa/cartera de inversión y la forma/productos financieros adecuados para la misma. No existe el mejor “material” para una casa ni la mejor forma de casa. Dependiendo de las circunstancias personales de cada persona, su “mejor casa” será diferente y usará un diseño y materiales diferentes.

Categoria 1:  Renta Fija
Los activos de renta fija son todos aquellos en los que le prestamos dinero a alguna entidad y esta entidad asume el compromiso legal de devolvernos el dinero. Las principales variables que determinan el rendimiento a exijir (o precio) de un instrumento de renta fija son:

El plazo en el cual nos devolverá el dinero: que puede estar determinado (un bono o letra del tesoro tradicional con un vencimiento conocido) o incierto (bonos con opción de recompra por el emisor) o incluso puede haber un plazo infinito (bonos perpetuos). A mayor plazo o incertidumbre sobre recompra, mayor rendimiento (menor precio) tendrá el bono.

La calidad del emisor: Los bonos emitidos por emisores estatales (gobiernos), son generalmente mas seguros que los emitidos por entidades privadas (corporaciones). A mayor seguridad financiera del emisor, más alto es el precio y menor la rentabilidad del bono. Dentro de cada cada categoría, tambien hay sub-categorías, por ejemplo, emisores de Grado de Inversión (High Grade) o Grado Especulativo (High Yield).

El grado de senioridad: Un activo de renta fija es en realidad un contrato por el cual pasamos a ser acreedores de otra entidad. En caso de liquidación de esta entidad, unos acreedores reciben primero su dinero y solo si sobra dinero se pasa a pagar al siguiente grupo de acreedores. De forma simplificada, hay acreedores senior (los primeros que cobran) y subordinados (los últimos en cobrar). Cuanto más senior sea el activo, mayor precio y menor rentabilidad tendrá.

Los intereses que el activo puede pagar y su seguridad. Hay activos que pagan intereses /cupones de forma periodica y por compromiso contractual, otros sólo los pagan si se cumplen algunas condiciones o incluso puede haber cupones de importe variable o activos que no pagan cupón alguno (bonos cupón cero o bonos emitidos a descuento).

Categoria 2:  Renta Variable
Los activos de renta variable son todos aquellos en los que ya no somos acreedores de ninguna entidad y pasamos a ser propietarios de la misma. Al invertir en este tipo de activos, la entidad de la que pasamos a ser propietarios no se compromete a devolvernos el dinero, nuestra fuente de rentabilidad serán los posibles dividendos/ingresos que pague y el precio al que podamos vender nuestra participación en esta entidad en el futuro.

Las inversiones en renta variable son de forma general mas volátiles ya que hay mayor incertidumbre sobre su futuro valor. Esta mayor incertidumbre también hace que sean las inversiones que estadisticamente tienen mayor rendimiento. Por ejemplo, si invertimos en un apartamento en un barrio muy poblado, y con escasez de oferta y abundante demanda de apartamentos, podemos estar razonablemente seguros de poder alquilarlo y sacarle un rendimiento anual, un apartamento similar en otra zona donde no haya demanda tendra evidente menor precio pero no necesariamente menor rentabilidad ya que su precio será mucho mas barato... De igual forma hay acciones en bolsa de empresas que pagan altos dividendos con bastante seguridad (eletricas, energía) que no necesariamente estan mas caras que empresas que no pagan dividendos (empresas de tecnología, internet...). Los activos de renta variable son mas dificiles de valorar con precisión, esto los hace más arriesgados pero tambien más apropiados para inversiones a largo plazo si se entiende qué estructuras usar y se hace de una forma completamente diversificada.

¿Que activo de inversión elegir para invertir?

De forma simplificada, el plazo de inversión es el principal determinante del tipo de activo en el que nos conviene invertir. Por ejemplo, si estamos ahorrando dinero para la compra de algo en el corto plazo seguramente nos interese invertir en algo que no fluctue mucho de valor, así aumentaramos la seguridad de poder comprarlo cuando hayamos ahorrado lo suficiente. En este escenario, la renta fija a corto plazo podría ser la mejor opción. El siguiente gráfico muestra el rango de rentabilidades que ha tenido la inversión en renta fija soberana a corto plazo. La primera columna muestra el rango de rentabilidad obtenido invirtiendo en este activo a plazo de un año, usando todos los años desde 1928 hasta 2011. En el mejor de los plazos de un año, este activo rentó cerca de un 15%, y en el peor año la rentabilidad fue de cero. La rentabilidad media anual de este activo ha sido de sólo un 3.6% pero no ha tenido ningun periodo anual con rentabilidad negativa.

Precio objetivo de todos los valores del Ibex 35 en Marzo
Después de los resultados, presentamos el precio objetivo a 12 meses del consenso de mercado de todas las acciones del Ibex 35 y su potencial en bolsa.

Gráfico 1 Inversiones a corto plazo (menos de 1 año)



Si, en cambio, estamos invirtiendo con un plazo de inversión superior a un año, quizás nos interese más asumir algunos años con pérdidas si tenemos una razonable seguridad de obtener un mayor rendimiento en nuestro plazo de inversión.

El siguiente gráfico muestra el rango de rentabilidades anuales para bonos a largo plazo. Vemos que si el plazo de inversión es un año (la primera columna), hay periodos donde este activo ha tenido años negativos. Sin embargo, si nos fijamos en la segunda columna, que refleja todos los periodos de inversión de 5 años desde 1928 hasta el 2011, vemos que no hay ningún periodo con rendimiento negativo. Este activo puede tener pérdidas algunos años, pero si nuestro horizonte de inversión es de al menos 5 años es casi seguro no sólo que no perdamos dinero, sino que le saquemos un mayor rendimiento ya que la rentabilidad media anual de este activo ha sido del 5%.

Gráfico 2 Inversiones a medio plazo (1-10 años)



Para inversiones a largo plazo, no nos podemos olvidar de la renta variable

. Es el único activo que consigue batir a la inflación de forma consistente en el largo plazo pero conviene entender muy bien como lo consigue antes de invertir en él. En la primera columna del Gráfico 3 vemos el rango de rentabilidad en inversiones en renta variable a plazo de un año, el rango va de -43% a +52%. Invertir en bolsa con un horizonte de inversión de un año es una autentica loteria, nos puede ir muy bien o muy mal. Si usamos un horizonte de inversión mas largo, de 5 años, empezamos a ver un efecto curioso, incluso en el peor periodo posible de 5 años desde 1928, las pérdidas en inversiones en renta variable ya son mucho mas reducidas, cercanas al 10%. Si pasamos a examinar los periodos de inversión de 10 años empezamos a entender la importancia de comprender bien en que estamos invirtiendo. No ha existido ningún periodo de inversión en renta variable de 10 años desde 1928 en los que la rentabilidad media anual haya sido negativa! Fijaros en la diferencia de invertir en bolsa a plazos de 1 años, una autentica loteria, frente a invertir a plazo de 10 años, donde nunca se ha perdido dinero y la rentabilidad media anual es del 9.3%. 

Gráfico 3 Inversiones a largo plazo (mas de 10 años)



En esta primera unidad, he explicado los dos únicos tipos de activos de inversión que existen y sus principales características. La principal lección que conviene llevarse de esta unidad es que, no hay activos de inversión buenos o malos, la clave es entender cuales son apropiados para nuestros objetivos. Los activos de inversión tienen muchos más riesgos y caracteristicas en los que no he entrado en esta primera unidad con el objetivo de hacer mas claros los principios generales. No se puede tomar una decisión de inversión únicamente basandonos en la categoría de activo. El siguiente paso será entender qué son los productos financieros y cómo combinar nuestra elección de plazo de inversión/tipo de activo financiero con el producto financiero más apropiado a nuestros objetivos.

Para la reflexión:
- ¿De que tipo o tipos de activos financieros estan compuestos los siguientes productos financieros?
1. ETF sobre oro
2. Cuenta bancaria
3. Una opción call sobre una acción que cotiza en bolsa
4. Un terreno rústico
5. Un Credit Default Swap / seguro de crédito
6. Una acción de una empresa cotizada en bolsa que se dedica a la tenencia y gestión de apartamentos de alquiler

- ¿Cuál es el mejor tipo de activo financiero para invertir?

- ¿Se pueden valorar todos los activos financieros?


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