Es habitual pensar que el coste de un fondo de inversión es la comisión de gestión, que suele estar entre el 1 y el 2%. En realidad hay mas de 5 capas de costes, la mayoría de las cuales son desconocidas por los inversores. Estas capas de costes suelen hacer que el coste total del fondo suela ser mas de 2 o 4 veces superior a la comisión de gestión.
 
Costes de un fondo de gestión:
 
1. Comisiones de Gestión, administración y custodia. Estas se publican por ley en los folletos, y son las mas conocidas, oscilan entre el 1 y el 2% para los fondos de gestión activa, para los de gestión pasiva (indexados) suelen estar entre el 0.18% y 0.4%.
 
2. Coste de comisiones de intermediación: Este coste se publica por ley en cualquier fondo que se vende en EEUU, en España de momento no es requisito legal y ninguna gestora lo publica. Este el importe que paga el fondo a brokers cada vez que compra o vende una acción o bono. La mayoría de los fondos comercializados en España son de gestión “activa” que implican una alta rotación de la cartera, muchas compras y ventas. De hecho, en muchos bancos, el principal cliente de su división de bolsa/intermediación es su propia gestora de fondos (algo ilegal en países mas desarrollados en regulación financiera). Aquí el importe del coste oculto suele estar entre el 0.3 y el 1% anual del fondo.
 
Precio objetivo de todos los valores del Ibex 35 en Marzo
Después de los resultados, presentamos el precio objetivo a 12 meses del consenso de mercado de todas las acciones del Ibex 35 y su potencial en bolsa.
3. Bid/Ask Spread. Las acciones o bonos cotizados tienen en realidad dos precios. Hay un precio denominado “Bid” que es la mejor oferta de compra disponible en ese momento para el activo. Hay otro denominado “Offer” que es el mejor precio de venta ofrecido. El precio del que compra “Bid” siempre es inferior al que vende “Offer”, sólo cuando un comprador decide subir su precio al nivel del “Offer” se produce una transacción. Igualmente, solo cuando un vendedor decide bajar su precio al del “Bid” se produce una transacción. De esta forma, cada vez que compras o vendes una acción o bono tienes que asumir que vas a recibir menos o pagar mas de su precio medio. Este es el diferencial Bid-Offer que a lo largo del año, para un fondo de gestión activa suele representar un coste de entre el 0.3 y el 3%.
 
4. Impacto en mercado. Este es el impacto que tiene una compra o venta en el precio de una acción. Para una operación pequeña de un inversor minorista, el impacto es despreciable. Pero cuando un fondo tiene que comprar varios millones de euros de una acción, el impacto puede ser importante ya que si esta vendiendo empujará el precio a la baja y si compra, al alza. Los estudios hechos para fondos de inversión americanos dan un coste de entre el 0.3 y el 3% anual para el fondo. En España el impacto de este coste podría ser mayor ya que las acciones Españolas en las que invierten la mayoría de fondos españoles no son excepto unas excepciones (unas 10 acciones del IBEX 35) realmente líquidas para inversores institucionales.
 
5. Rendimiento perdido para el nivel de riesgo.
Este puede llegar a ser el principal coste de un fondo de inversión pero es también el mas difícil de cuantificar. Consiste en la pérdida de rendimiento en un fondo debido a los intentos del gestor de especular en el mercado para superarlo. Muy pocos gestores de fondos logran superar a sus índices de referencia en el largo plazo, de hecho con la excepción de Warren Buffet y un puñado de gestores que siguen su filosofa de inversión “value” no hay ningún otro caso práctico de gestión activa que haya logrado mejores rendimientos que los índices de bolsa a largo plazo. España no es ninguna excepción, la rentabilidad media anual del IBEX-35 del 2001 al 2011 fue del 4.3%, pero de 532 fondos de pensiones españoles solo 3 superaron el 4% de rentabilidad en ese periodo y 191 tuvieron una rentabilidad promedio negativa!
 
*Las estadísticas de costes medios han sido tomadas del libro  “The Four Pillars of Investing” de William Bernstein.

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