No lo ha dicho con estas palabras, pero muchos opinarán que la Presidenta de la Fed tenía esta idea en la cabeza en la preparación de su comparecencia hoy ante el Congreso.

En definitiva:

1.      Se mantiene la opción de alto grado de acomodación monetaria en USA dado el considerable slack económico
2.      El riesgo de que la debilidad del sector inmobiliario se retroalimente es algo a vigilar
3.      También riesgos desde la geopolítica y de tensiones en los mercados emergentes
4.      El comportamiento del mercado laboral norteamericano está lejos de ser el deseable, aunque es evidente que las condiciones han mejorado de forma notable
5.      Dos referencias a vigilar: el desempleo de larga duración y el elevado número de norteamericanos que trabajan a tiempo parcial
6.      Sin olvidarnos del lento crecimiento en los salarios y compensaciones
7.      ¿Proyecciones? Espera un crecimiento más rápido este año que el pasado, espera un mayor descenso en la tasa de desempleo y espera un retorno gradual en la inflación al 2.0 % (expectativas de inflación estables)
8.      Dicho esto: la Fed admite que tipos de interés bajos durante largo plazo pueden llevar a los inversores a moverse "en función de la rentabilidad"
9.      Esto puede ser evidente en mercados algunos mercados de deuda, alta rentabilidad y corporativa
10.     Pero valoraciones de bolsas, vivienda en línea con niveles históricos...riesgo de crédito parece modesto

¿Perciben contradicciones en su mensaje? Me temo que deben vivir con ellas. Todos.

Las bolsas USA con caídas. Más evidentes, superando el medio punto la caída el S&P.
El EUR en niveles de niveles de 1.392 USD.
La rentabilidad del treasury 10 años en 2.6 %.

José Luis Martínez Campuzano
Estratega de Citi en España