The borrowing costs of European nations suggest the eurozone economic crisis is over and rehabilitation complete......(Reuter).

Admito que yo también siento escalofríos al observar las primas de riesgo europeas. La sensación que todos probablemente percibimos es que su ajuste a la baja ha sido demasiado rápido y ha ido demasiado lejos. Ya sé que generalizar no es correcto, pero en la zona EUR (partiendo del role omnipresente del ECB) es de sentido común. De hecho, nosotros mismos ya barajamos más descensos en las primas de riesgo europeas precisamente ante la expectativa de que el ECB apruebe un QE. No ahora, es cierto. Pero ya saben que los mercados viven de adelantar el futuro. Y ahora, además, los inversores influyen en él a la búsqueda de rentabilidades en un contexto de elevada liquidez.

Pero, dicho todo lo anterior, sinceramente tampoco pienso que la Crisis del EUR se haya superado. Y mucho menos la Crisis de deuda. En el primer caso, bajo el debate político sobre cómo seguir profundizando la unificación fiscal y política. En el segundo, ante la dificultad de sanear el endeudamiento privado y especialmente público en un contexto de debilidad económica y potenciales tensiones políticas/sociales. Al final, la mejora de las condiciones financieras es un bálsamo que amortigua los riesgos (importantes) que siguen pesando sobre el área.

Las bolsas europeas en aplicaciones con subidas de medio punto. Luego, veremos.
En USA vemos subidas en futuros de 0.1 %. Ayer más del 1 % al alza.
En Asia hemos visto subidas promedio de 0.6 %. Pero un 0.8 % al alza en el caso del Nikkei.

El diferencial bono-bund 10 años en 143 p.b.
La rentabilidad del bono en niveles de 2.44 %.
¿cds?
::::::::CITI SOVEREIGN (SOVS):::::::::                                                    5Y (9/19)           10Y        5/10's                                 ITALY        97/101 -1.5   152.5/162.5   57/60                                  SPAIN        66/70  -1     112.5/124.5   48/54                                  PORTUGAL    173/183 -2     225.5/255.5   53/63                                  IRELAND      52/57  0       69.5/109.5   28/42                                                                                                                  BELGIUM      44/48  0         79/89      34/42                                  FRANCE       44/47  0       79.5/85.5    34/40                                  AUSTRIA      31/36  0       56.5/66.5    24/32                                  UK           19/23  0         40/50      21/27                                  GERMANY      21/23  0         41/47      19/25

La rentabilidad del treasury 10 años en 2.4 %.

El EUR en niveles de 1.335 USD.
El precio del crudo en niveles de 101.88 $ barril.
El precio del oro en 1300 $ onza.

¿Referencias? Inflación e indicadores de viviendas iniciadas/permisos de construcción en USA. Letras de 6/12 meses en España. Balanza de pagos de la zona EUR.

José Luis Martínez Campuzano
Estratega de Citi en España