"The BoE could raise rates sooner than markets expect". Carney.

¿Qué ha cambiado desde hace apenas un mes cuando el Gobernador del BOE dejó un mensaje bajista al mercado? Veamos que más dijo ayer Carney...


"The task a year ago was to secure that recovery ...We are now faced with the challenge of turning that recovery, which has steadily gained momentum and breadth over the past year, into a durable expansion. To do so, we need balance"

"There's already great speculation about the exact timing of the first rate hike and this decision is becoming more balanced. It could happen sooner than markets currently expect.."

"Growth has been much stronger and unemployment has fallen much faster than either we or anyone else expected at last year's Mansion House dinner.."

"The MPC expects the rate at which slack is being eroded to slow during the second half of this year as output growth eases and productivity growth recovers. But thus far there are few signs of a deceleration in output growth. And a challenge in deciding when to begin normalizing policy is that actual output can be observed but potential supply cannot."

"we expect that eventual increases in Bank Rate will be gradual and limited. ...Caution over the path of rate increases once they begin is also needed."

"The Bank is well aware that such a monetary stance could encourage other risks to develop. For instance, there is evidence of growing vulnerabilities in financial markets. Across asset classes, implied volatilities are well below their long-term averages. Spreads in high yield and peripheral bond markets have collapsed. And covenant-light loans are the new normal."

En definitiva, la economía ha recuperado más rápido de lo esperado; hay mucha incertidumbre sobre el crecimiento potencial; los mercados financieros presentan indicios claros de excesos......la política monetaria es demasiado expansiva en estos momentos.

¿Nos dirá lo mismo la Fed la semana próxima? Ya tienen un motivo de riesgo a muy corto plazo.
Y la volatilidad VIX en niveles ayer de 12.56 %, con una subida de 8.28 %.

Las bolsas asiáticas con un descenso del 0.3 %. Pero el Nikkei sube un 0.3 %.

En Asia no sólo pesa de forma negativa el cierre negativo ayer en USA (-0.65 % el Dow, el S&P en niveles de 1930 puntos) como el desarrollo de los acontecimientos en Iraq.
El precio del crudo escaló posiciones hasta niveles de 113.38 $ barril.

El riesgo país en Europa al alza, aunque en los niveles de ayer por la tarde.
¿Demasiado papel? Se absorberá con el tiempo.
El diferencial bono-bund 10 años en 141 p.b.
La rentabilidad del bono en niveles de 2.79 %.

La rentabilidad del treasury 10 años en 2.6 %.
Los datos USA ayer, en contra del temor que inspiró Carney, fueron más neutrales que otra cosa.

13 bn. $ vendidos ayer en 30 años. Sólida demanda.
Esto también ha pesado de forma positiva en el mercado de deuda.

El EUR escala posiciones hasta 1.3564 USD.
El precio del oro sube hasta 1271 $ onza.

José Luis Martínez Campuzano
Estratega de Citi en España