El Banco Central de Nueva Zelanda ha subido 0.25 puntos sus tipos de interés. Era lo esperado. Pero es la primera subida de tipos de un banco de país desarrollado. ¿Qué en las Antípodas todo es diferente? Sin duda. Pero, no deja de ser un augurio para algunos. Los menos por el momento.
De hecho, ayer los tres nuevos miembros de la Fed se movieron en sus discursos entre neutral y dovish. Uno de ellos hablando de la frágil recuperación del empleo, otro de la inestable y lenta recuperación económica y el último advirtiendo de los riesgos de no calibrar bien la retirada de estímulos monetarios. Lo que me sigue llamando la atención es la falta de autocrítica en las autoridades monetaria sobre los riesgos, precisamente en el crecimiento, de las políticas monetarias extremas. No se confundan: yo también las defiendo. Pero esto no impide que admita que entre sus consecuencias no deseadas está la incertidumbre a futuro que limita las perspectivas de crecimiento. Al menos mientras no se pongan encima de la mesa medidas y reformas estructurales que aumenten el crecimiento potencial. Y esto es políticamente complicado en un escenario como el actual.
Por ejemplo, en la zona EUR. La falta de disciplina del mercado ha llevado a una cierta complacencia de las autoridades políticas en la zona. Lo hecho, hecho está. ¿Y más medidas? Veremos. Se habla de recortes de impuestos para crecer más, sin reparar en lo abultado del gasto. ¿Y la integración financiera y fiscal? Hay tiempo. Entre tanto, la decisión del ECB de esperar acontecimientos sin duda supone un espaldarazo para el EUR y una mayor presión desinflacionista.
Si, Nueva Zelanda ha subido los tipos. Otros deberían bajarlos. Y el resto, veremos.

Las bolsas europeas con subida de medio punto. Luego, veremos,
En Asia hemos visto subidas de medio punto. Pero plano el Nikkei.
En USA subidas de 0.2 % en futuros. Ayer planas al cierre.

El riesgo país sin grandes cambios en la apertura europea.
El diferencial bono-bund 10 años en 175 p.b.
La rentabilidad del bono en niveles de 3.34 %.
¿cds?
::::::::CITI SOVEREIGN (SOVS):::::::::                                                     5Y (3/19)          10Y        5/10's                                 ITALY        140/143  +2   191.5/203.5   53/59                                  SPAIN        114/117  +1     163/177     52/58                                  PORTUGAL     214/224  +1   268.5/298.5   55/65                                  IRELAND       82/89   0    105.5/145.5   30/50                                                                                                                  BELGIUM       41/45   0       81/91      39/47                                  FRANCE        49/51   0       99/105     49/55                                  AUSTRIA       40/45   0     71.5/81.5    30/38                                  UK            22/26   0       47/57      25/31                                  GERMANY     22.5/24.5 0       48/54      23/31

La rentabilidad del treasury 10 años en 2.72 %.

El EUR en niveles de 1.395 USD.
El precio del crudo en 108.23 $ barril.
El precio del oro en 1372 $ onza.

¿Referencias? Ventas al por menor en España. Inflación en Francia e Italia.  Desempleo en Grecia. Y el Informe mensual del ECB. En USA el desempleo semanal, inventarios, ventas al por menor y precios de importación.


José Luis Martínez Campuzano
Estratega de Citi en España