Expectations the ECB will "shock and awe" the market with a package of easing measures next month has pushed the euro lower, but some analysts worry one of those potential moves - a negative deposit rate - could backfire. CNBC.

¿Paquete de medidas? Tipos oficiales a la baja, más liquidez condicionada a crédito (quizás utilizando como colateral ABS)...y tipos de depósito en negativo. ¿QE? No por el momento. Quizás en el futuro.
Lo cierto es que, al menos para mi, se convierte en una incógnita que lectura hará el mercado de este hipotético paquete de medidas. Especialmente en el caso de los tipos de depósito en negativo. Dos meses atrás un alto cargo del ECB lo consideró como innecesario y poco útil. Otros han repetido que genera cuestiones técnicas difíciles de resolver, dudas sobre su eficacia. En general, enfocado quizás más bien en la moneda que en el resto de los activos del área. Como hemos visto en otros países, su eficacia es mayor para debilitar la moneda que como un instrumento de política monetaria expansiva que mejore su transmisión al sector privado. De hecho, así lo hemos visto en el mercado desde que el propio Draghi considerara a principios de este mes que en junio se podrían tomar decisiones: el EUR se ha depreciado más de dos figuras, estabilizándose por el momento en 1.372 UD.

En un reciente viaje de dos de mis estrategas en Asia la posición común de los inversores es mantenerse cortos de EUR y advertir sobre el impacto de las nuevas medidas del ECB. Demasiada expectación en mi opinión. Ya veremos.

Las bolsas europeas en apertura con descensos de medio punto. Luego, veremos.
Las bolsas USA ayer con recortes de 0.8 % Ahora el S&P plano en futuros en niveles de 1868 puntos.
Las bolsas asiáticas con descensos promedio de 0.1 %. Pero medio punto para el Nikkei.

Riesgo país al alza en Europa.
El diferencial bono-bund 10 años en 180 p.b.
La rentabilidad del bono en niveles de 3.14 %.
¿cds?
::::::::CITI SOVEREIGN (SOVS):::::::::                                                    5Y (6/19)          10Y       5/10's                                   ITALY       130/135 +2.5    184/196    55/60                                    SPAIN        97/102 +1.5    146/160    51/57                                    PORTUGAL    205/220 +5.5    262/292    55/65                                    IRELAND      63/69  +1       86/126    33/47                                                                                                                    BELGIUM      39/43  +1       79/89     39/47                                    FRANCE       45/47  +1       88/94     42/48                                    AUSTRIA      28/32  0        70/80     41/49                                    UK           20/24  0        45/55     25/31                                    GERMANY      21/23  0      46.5/52.5   23/31

La rentabilidad del treasury 10 años en 2.51 %.

El EUR en niveles de 1.372 USD.
El precio del crudo en 109.8 $ barril.
El precio del oro en 1292 $ onza.

¿Referencias? Balanza comercial en Japón. Balanza de pagos en el EUR, también la confianza de consumo.

José Luis Martínez Campuzano
Estratega de Citi en España