Esta semana será rica en datos económicos, concentrándose especialmente desde hoy.
Además de la inflación y crecimiento en España, la atención estará centrada en la primera estimación de la inflación alemana de julio. ¿Previsiones? Sin grandes cambios en la cifra anual del 0.9 %, mientras en el País aumenta el debate sobre la evolución de los salarios. Ayer mismo el Presidente del Buba pareció inclinarse por subidas salariales del 3 %, cuando otros consejeros antes las habían considerado excesivas. Veremos.
Pero, la inflación de junio que conoceremos mañana para la zona EUR (y esperamos un 0.3 % anual) puede acentuar el debate dentro del ECB sobre la necesidad de complementar las nuevas medidas de liquidez (TLTRO) con otras de facilidad de crédito (QE). ¿En unas condiciones tan favorables del mercado? Sí, esto parece una contradicción cuando vemos como los tipos de interés de la zona siguen resbalando y en el caso del Bund ya hablamos de los niveles más bajos desde una perspectiva histórica. Es complicado.
La cuestión de fondo entonces no es acentuar este descenso de tipos como crear mercado para activos como serían los ABS y consolidar niveles bajos de tipos para la deuda soberana. Al final, crear las condiciones precisas para "aislar" al área de las potenciales tensiones financieras en el futuro derivadas del cambio de sesgo desde la Fed. Quizás más pronto de lo que muchos esperan.

Las bolsas europeas planas. Luego, veremos.
Mucha inestabilidad en USA ayer, pero con recortes cercanos a medio punto. En el caso del S&P ahora sube un 0.2 % en futuros hasta 1968 puntos.
Las bolsas asiáticas con subidas promedio de 0.5 %. Algo menores para el Nikkei, pese a los datos negativos de la producción industrial.

El diferencial bono -bund 10 años en 146 p.b.
La rentabilidad del bono en niveles de 2.58 %.
¿cds?
::::::::CITI SOVEREIGN (SOVS):::::::::                                                    5Y (9/19)           10Y        5/10's                                 ITALY        96/99  0        146/158     52/57                                  SPAIN        66/69  0        110/124     47/53                                  PORTUGAL    177/187 0      226.5/256.5   50/60                                  IRELAND      49/55  0         67/107     28/42                                                                                                                  BELGIUM      41/45  +1        76/86      34/42                                  FRANCE       42/44  +1        77/83      34/40                                  AUSTRIA      31/36  0       56.5/66.5    24/32                                  UK           18/22  0         39/49      21/27                                  GERMANY      21/23  +0.5    41.5/47.5    19/25

La rentabilidad del treasury 10 años en 2.46 %.

El EUR en niveles de 1.341 USD.
El precio del crudo en 107.5 $ barril.
El precio del oro en 1300 $ onza.

¿Referencias? PIB del Q2 en USA. En la zona EUR inflación y PIB en España. Y los datos de inflación en Alemania. La confianza de consumo en Francia. En Japón hemos conocido la producción industrial.


José Luis Martínez Campuzano
Estratega de Citi en España