¿Debido a las sanciones de Occidente a Rusia? Admito que la explicación que me ha dado un trader al descenso de las bolsas USA ayer me ha confundido incluso más de lo que estaba. Pero, ¿no estaba ya asumido por el mercado? ¿no estaba estudiado su impacto limitado? Al final, una excusa.
Pero, otro trader me ha dado una respuesta más creible: a estos altos niveles, con poca liquidez, todo se maximiza.
Sí, en este caso ya no es una excusa si no más bien una buena argumentación. El precio importa. Y con el S&P cerca de máximos históricos, aunque seamos optimistas para su evolución en los próximos meses, el potencial riesgo supera a la rentabilidad posible a corto plazo.
Inestabilidad. Decía ayer Bullard de la Fed que las medidas de tipo cuantitativo son efectivas. Pero, añadía, las dudas sobre su efectividad tendrán un coste en el mercado: inestabilidad y potenciales burbujas.
Cuando en la zona EUR nos preguntamos (o lo hacen nuestras autoridades...en público) sobre el margen adicional de política monetaria expansiva, en USA parece que pasan a otro grado indagando sobre cuándo y cómo retirarlas. Y esto sólo acaba de comenzar.
¿A muy corto plazo los mercados? Impredecible.

Las bolsas europeas se mueven en futuros entre recortes de 0.3 % y 0.7 %. Luego, veremos.
Las bolsas USA ahora con subida en futuro del S&P de 0.15 % hasta 1846 puntos. Ayer recortes superiores al 0.7 %.
Las bolsas asiáticas planas. El Nikkei con subida del 1 %. La mitad cae la bolsa china.

Y sigue la mejora de las primas de riesgo europeas.
El diferencial bono-bund 10 años en 169 p.b.
La rentabilidad del bono en niveles de 2.7 %.
¿cds?
::::::::CITI SOVEREIGN (SOVS):::::::::                                                    5Y (6/19)         10Y        5/10's                                   ITALY       136/139 -1   187.5/199.5   53/59                                    SPAIN       107/110 +1     156/170     52/58                                    PORTUGAL    202/212 +2   256.5/286.5   55/65                                    IRELAND      78/85  0    101.5/141.5   30/50                                                                                                                    BELGIUM      42/46  0       82/92      39/47                                    FRANCE       51/53  0      101/107     49/55                                    AUSTRIA      40/45  0     71.5/81.5    30/38                                    UK           21/25  0       46/56      25/31                                    GERMANY      23/25  0     48.5/54.5    23/31

La rentabilidad del treasury en niveles de 2.7 %.

El EUR en niveles de 1.377 USD.
El precio del crudo en niveles de 106.95 $ barril.
El precio del oro en niveles de 1300 $ onza.

¿Referencia? Confianza de consumo en Francia. Confianza empresarial en Italia. M3/Crédito en la zona EUR. Hipotecas en España. Desempleo en USA. PIB del Q4 en España.

José Luis Martínez Campuzano
Estratega de Citi en España