A estas horas las bolsas europeas mantienen alzas moderadas, y dan continuación al tirón de días anteriores. Vamos a dar un repaso a los factores alcistas que las apoyan. 


1- Las palabras de ayer de Yanet Yellen rectificando lo que dijo no hace mucho. Ahora su nueva opinión es que a la economía de EEUU le hace falta un largo tiempo de estímulos. Puede ser que se esté dando cuenta de que los datos macro no son tan buenos como parece. Se ha estado quitando importancia al tema por el cuento chino de la nieve. Pero por la misma regla de tres en Finlandia con lo que nieva debería estar el PIB en el -40%. 

2- La continua especulación europea de que el BCE tiene que hacer algo tras el mal dato de inflación de ayer. Un +0,5 % cuando su objetivo es el +2%. Aunque tiene toda la pinta de que pasado mañana no hará nada, aunque verbalmente Draghi se va a mostrar bastante agresivo avisando de todo tipo de medidas si las cosas siguen así.

3- Los PMI de manufacturas de hoy en la eurozona. El dato ha salido en línea con lo esperado, pero si miramos país a país vemos claras mejoras en Francia, también mejor de lo esperado en España e Italia, y aunque en Alemania ha salido un poco peor de lo esperado, sigue a un alto nivel. En suma, que ha salido mejor donde más falta hacía, y en Alemania que es el que anda peor tampoco es ningún problema. Todo esto da esperanzas sobre mejora en la economía de la eurozona.

4- Hoy es primer día del mes, donde como ya hemos hablado largo y tendido desde hace años, aunque no siempre se cumple, hay mayor tendencia a ser alcista que bajista, por entradas de fondos, y manipulaciones y maquillajes contables, que hacen que muchos bancos comprados, cierren posiciones en derivados el último día del mes para entrar de nuevo en el siguiente. Evidentemente esto solo funciona si esas manos fuertes están largas, algo que con este lateral, no está claro al 100% desde luego.

Los gráficos, a pesar de las subidas de estos días, siguen siendo laterales en la mayoría de índices de Europa, si bien estamos más cerca de las zonas de techos.

A destacar cómo finalmente la media de 50 días en el futuro del mini paró la bajada. Es la línea naranja del gráfico adjunto.

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A pesar de ello, y aunque en niveles altos, también el futuro del mini S&P 500 sigue en lateral.

Pasemos a otro tema. No hace mucho fue el vencimiento de derivados de marzo.

Una semana siempre muy especial, de hecho cuando pasó marcó un período claro de debilidad. Se vio muy claro que esperaban a que pasara para hacerlo.

En este enlace:

http://quantifiableedges.blogspot.com/2010/03/options-expiration-week-performance-by.html 

Podemos ver una tabla muy interesante.

El autor ha estudiado desde 1984 hasta el 2010 excluyendo 2001 por los atentados para evitar distorsionados, la siguiente táctica estacional.

Comprar cerca del cierre del viernes anterior al vencimiento de opciones. Vender la posición cerca del cierre del viernes de vencimiento de opciones.

Pues bien, los resultados son evidentes, el sistema habría funcionado muy bien. Es decir, la propensión alcista de este tipo de semanas queda más que demostrado. Es una semana de manipulación alcista muy habitual. Siempre hablando en términos medios, hay años que no es así.

¿Y este año? Pues habría comprado S&P 500 en 1832 y vendido en 1857, lo cual una vez más no está nada mal. Así que táctica para tener muy en cuenta.

Siguiendo esta línea de estudio voy a rescatar de mi hemeroteca un interesante un estudio publicado por Bespoke de las semanas de vencimiento de derivados de marzo trimestral, como es esta semana en concreto, que llevaron a cabo hace un par de años. En esta tabla se puede ver lo que pasó:

Fecha Semana Dia vto.
3/20/92 1.35 0.37
3/19/93 0.08 -0.38
3/18/94 0.99 0.03
3/17/95 1.22 0.02
3/15/96 1.25 0.09
3/21/97 -1.14 0.19
3/20/98 2.86 0.86
3/19/99 0.36 -1.31
3/17/00 4.97 0.41
3/16/01 -6.72 -1.96
3/15/02 0.16 1.14
3/21/03 7.50 2.30
3/19/04 -0.96 -1.12
3/18/05 -0.87 -0.05
3/17/06 2.00 0.15
3/16/07 -1.13 -0.38
3/20/08 3.21 2.39
3/20/09 1.58 -1.98
Media 0,93 0,04

Como podemos comprobar la media desde 1992 hasta 2009 es de subida en la semana del 0,93%, cuando la media de subida de una semana normal desde 1992 es sólo de +0,14 %. De 18 años computados tan sólo fue bajista en cuatro de los mismos, mientras que en 14 fue una semana alcista.

Sin embargo, el estudio nos sirve para otra cosa, todo se decide de lunes a jueves, pues como podemos ver el día de vencimiento tiene una media de subida muy poco significativa de +0,04% cuando la media de un día normal es de +0,03 %, apenas igual, con 7 años de bajadas.