Elevada deuda pública, débil crecimiento y sobredimensión del sistema financiero.
A mediados de 2012 se pide asistencia para la banca, pero hasta noviembre hay un primer intento por formalizarla. Aunque realmente, las negociaciones se extienden hasta marzo de 2013. Corralito y crisis bancaria (con los creedores y también depositantes pagando su saneamiento) posterior. No es el primer país que recibe ayudas financieras desde la Troika, pero sí es el primero que aprueba una limitación para la obtención de liquidez desde depositantes y el primero también del área que rompe de forma evidente la relación de riesgo bancario/soberano. De tal forma esto último, que las autoridades europeas rechazan que su ejemplo se pueda extender al resto de la zona. Su Crisis acelera la integración financiera con el ECB como supervisor único.


¿Y dos años más tarde? El FMI acaba de publicar una breve nota donde actualiza la situación económica chipriota. ¿Su título? Cyprus Steps Toward Sustainable Growth.

http://www.imf.org/external/pubs/ft/survey/so/2015/INT062315A.htm

En definitiva...

* Chipre ha retornado al crecimiento en el Q1 tras tres años de caídas

* De acuerdo con el Programa de asistencia (1 bn. en 3 años), los ajustes están siendo exitosos tanto para hacer más sostenible el crecimiento como para reconducir las finanzas públicas. Sin olvidar el saneamiento del sistema bancario


* Aún quedan temas pendientes, especialmente en la legislación sobre impagados en la banca
o Se estima que un 60 % de los préstamos de la banca son impagados
o Es importante que fluya nuevo crédito a la economía

* El FMI propugna un cambio de modelo económico a uno "no demasiado apoyado en el crédito"
1. Los motores de la economía antes de la Crisis eran la construcción, real estate y servicios internacionales de la banca
2. Un potencial cambio en el modelo de crecimiento debería apoyarse en:
* Fortalecimiento del sistema legal
* Privatización de compañías públicas
* Facilitando la creación de negocios
* Eliminando barreras para aumentar la competencia
* Favoreciendo innovación

* Prioridades para sus autoridades:
1. Banca preparada para financiar la economía
2. Las empresas deberían atraer inversión internacional
3. El Gobierno debería tomar nuevas medidas para reducir la deuda...haciéndolo compatible con la protección social a corto plazo
4. Reformas para ajustar la deuda privada

* ¿Impacto de la Crisis griega?
o El Programa de asistencia puede actuar de colchón ante la Crisis
o Pero es importante que las autoridades sean disciplinadas al instrumentarlo

José Luis Martínez Campuzano
Estratega de Citi en España