Haumphrey Hawkins...

En definitiva:

*       La economía sigue recuperándose, pero la recuperación no está completada
*       Si la recuperación del empleo sigue siendo más rápida de lo esperado, la subida de tipos podría ser más pronto y rápido de lo esperado hasta llevarlos a niveles objetivo
*       Pero el FOMC cree que hay margen para un algo grado de política monetaria acomodaticia
*       El tamaño del balance de la Fed podría alcanzar los 4.5 tr.cuando finalice en octubre la compra de activos
*       Los precios de los activos financieros e inmobiliarios han crecido de forma apreciable, pero aún no lejos de niveles promedio históricos
*       El desempleo sigue elevado, la inflación por debajo de objetivo y reformas financieras no se han completado
*       Significativo slack en el mercado de trabajo y crecimiento salarial limitado, como muestran los salarios por hora
*       Buena parte del FOMC considera que la inflación estará entre el 1.5/1.75 % este año
*       Pero hay una enorme incertidumbre en las proyecciones de la Fed sobre el crecimiento, inflación y desempleo
*       Los participantes del FOMC consideran que los riesgos son equilibrados, pero se valorarán en los próximos meses

Al final, la Fed tomará decisión tras decisión en cada mes con la nueva información disponible manteniendo los objetivos cualitativos. Y esto genera una elevada incertidumbre que en mi opinión no está siendo recogida por el mercado.
También creo que será Jackson Hole el escenario propicio para finalmente resolver muchas de las dudas que ahora subsisten en el testimonio de la Presidenta de la Fed.

¿Mercados? Las bolsas USA planas.
Pero las europeas caen hasta mínimos del ´dia.
El EUR cae hasta 1.359 USD.
Y ligeras ventas de treasuries, con el tipo en nivels de 2.55 %.

José Luis Martínez Campuzano
Estratega de Citi en España