Pues no ha sido así. De hecho, los comentarios de Hansson han sido de los más interesantes que he escuchado en los últimos días.

 

¿Qué ha dicho?

 

·         El ECB debe ser prudente sobre los riesgos para la estabilidad de precios, pero no se ve impacto por el tipo de cambio del Euro

·         No ve al tipo de cambio del Euro fuera de niveles promedio o evolucionando para quedar fuera de estos niveles

·         Pero está pendiente de su comportamiento, aunque no hay un nivel concreto a vigilar

·         Hay margen para recortar tipos, pero es cierto que también hay otras opciones encima de la mesa

·         En teoría, recortes superiores a medio punto no están fuera de la mesa

·         No es probable el riesgo de deflación, aunque podría ser un fuerte shock si se equivoca

·         No hay una regla automática para que el ECB reacciones

·         Sobre el QE hay muchas cuestiones sin responder sobre su eficiencia y es complejo operativamente

 

¿Estamos ante un nuevo OMT? Lo cierto es que, sin apenas mencionarlo (¿recuerdan? “unanimidad” sobre el margen de maniobra en el QE como en su momento “ y será suficiente” en el OMT) ya se sienten sus efectos en términos de caída en las primas de riesgo y mejora en la financiación.

Pero el Euribor al alza…..

 

 

Nosotros pensamos que el ECB podría recortar sus tipos de interés entre 0.1/0.15 p.b. en junio, aunque no se puede descartar que sea ya en mayo.

También nos inclinamos porque, en paralelo, se decida poner en negativo el tipo de depósito.

Pero no consideramos a corto plazo un QE, aunque admito, como decía ayer, que ahora hay una probabilidad significativa de que lo adopte en algún momento. Quizás tras el verano. Veremos.

 

José Luis Martínez Campuzano

Estratega de Citi en España