¿Demasiado ruido? Pero, entre tanto barullo, siempre se pueden sacar conclusiones. Este es el objetivo de esta Nota.....


* Fisher (Fed)
o Espera un repunte de la economía USA en el Q2
o La evolución de tipos dependerá de los datos....el mercado lo sabe
o Algunos indicios de que la inflación se orienta hacia el 2.0 %...cada vez más indicios de presiones salariales
o El USD es sólo uno de muchos factores que afectan a la economía norteamericana
o Podría ser malo si Grecia abandona el EUR
o El QE en Europa más exitoso de lo esperado


* Lagarde (FMI)
o Los riesgos de liquidez de los mercados pueden ser dirigidos
o El Consejo del FMI no ha valorado retrasos de pagos en los últimos 30 años...no sería recomendable que Grecia lo hiciera
o El FMI está preocupado por los problemas de liquidez de muchos deudores, no sólo de Grecia
o Espera que Japón tome nuevas reformas estructurales
o Debería evitarse un excesivo peso en la depreciación de las monedas como motor de crecimiento

* Constancio (ECB)
o La exposición de la banca griega a activos públicos griegos es del 3.0 %
o Es menor que la de otros países que han tenido rescates
o Portugal 7 %, España 9 %, Italia 10 %

* Tsipras
o Muy optimista sobre la posibilidad de un acuerdo con los acreedores
o Los puntos en desacuerdo en estos momentos son: reforma laboral, reforma pensiones, subida del IVA y reducción de tamaño del sector público
o Se han producido avances claros en las conversaciones, como impuestos y lucha contra la corrupción

* Lockhart
o No se puede descartar la venta de activos del balance, pero prefiere dejarlos vencer
o Debemos estar totalmente seguros sobre el mercado de trabajo antes de subir los tipos
o Prefiere esperar a conocer más datos para iniciar la normalización de tipos

* Schaeuble
o Política monetaria laxa, elevada deuda son las principales consecuencias de la actual Crisis y de la debilidad de las tasas actuales de crecimiento
o En el caso de China, su fuerte crecimiento parece construido sobre la elevada deuda, dirigido por el boom de real estate y con la banca en la sombra

* Mester (Fed)
o Confortable con subir tipos a corto plazo si la economía repunta desde el Q1
o Los beneficios de subir tipos a corto plazo superan los beneficios de aplazar
o Una subida de tipos rápida permite una mayor gradualidad en la normalización...sin afectar a la expansión
o Espera un crecimiento del 3.0 % este año

* Rosengren (Fed)
o No se han encontrado aún las condiciones para subir tipos
o Las subidas no necesitarán ser tan fuertes como en el pasado, dado el nivel de tipos bajos a medio plazo
o La Fed tiene el tipo de cambio en cuenta en sus previsiones
o El 5 % de desempleo es full empleo
o No espera repuntes de inflación a corto plazo
o Pero quizás tengan que tensionar política monetaria al mismo tiempo que el QE en Europa....llevarán a los tipos de cambio a adaptarse

* Praet
o No se está replanteando parar el QE
o Cuando llegue el momento de hacerlo considerarán no sólo la inflación como una bateria de indicadores

José Luis Martínez Campuzano
Estratega de Citi en España