The credit outlook for most euro area countries is stable, balancing the moderate economic recovery under way, which is supported by lower commodity prices and the impact of quantitative easing by the European Central Bank (ECB), with a range of downside risks. Moodys.

https://www.moodys.com/research/Moodys-Stable-credit-outlook-for-euro-area-sovereigns-but-Grexit--PR_320619


¿Y el Euro? Pero, naturalmente, no es la ausencia de referencias sobre el impacto de la caída del EUR sobre el crecimiento lo que más llama la atención de la Nota publicada ayer por Moodys.

Aquí les hago un resumen de sus comentarios:

* 15 de 19 deudas soberanas con upgrades en 2014; outlook estable
o Excepción entre los grandes países de España con outlook positivo; Francia en negativo
o Grecia con posible downgrade

* Poco margen para que haya upgrades en la zona, cuando existen riesgos a valorar
o La potencial salida de Grecia del Euro tendría serias consecuencia para la zona en su conjunto y para la periferia en particular
* Este detonante aumentaría las preguntas sobre otros países que potencialmente podrían también abandonarla
o Otro potencial riesgo es un inesperado prolongado periodo de baja inflación y bajo crecimiento
* Esto generaría subidas en los ratios de deuda, sin estabilizarse hasta al menos 2018
* Niveles altos de deuda puede suponer una mayor debilidad frente a potenciales shocks en términos de confianza o crecimiento
*
* ¿Qué subyace en el outlook estable en la zona?
o Moderada recuperación económica
o Futura expectativa de mejora en los déficit de la zona
* Derivado de la recuperación y no tanto de medidas de ajuste

* Deuda pública seguirá al alza
o Sólo cuatro países de la zona verán descensos en el tamaño de la deuda


José Luis Martínez Campuzano
Estratega de Citi en España