Y la pregunta más fácil (por otro lado, cuya respuesta me produce más pavor) es: ¿cuál será la Serpiente del Verano en esta ocasión?. Ya saben, un tema menor llevado a extremo y que se prolonga más de lo esperado.

Ayer las bolsas USA se dejaron más del 1.0 %, con un descenso que ahora continua en futuros. Con el S&P cerca de máximos históricos (y del año) es fácil sentir vértigo. De hecho, sin referencias macro sobre la mesa (o con las referencias macro más recientes con un claro sesgo positivo) la única respuesta factible ayer era que muchos inversores pasaron del macro al micro con los resultados empresariales. Verano.

¿Faltan referencias? sin ninguna duda. Con Grecia y China al margen (ahora vuelven los rumores sobre nuevas colocaciones en bolsa), lo cierto es que muchos inversores sienten la necesidad de aumentar el riesgo de su cartera aunque también consideran que aún no se puede bajar la guardia. ¿Temor a qué? Al verano, con su potencial de inestabilidad desde la iliquidez. Es llamativo que el factor de riesgo del mercado sea, precisamente, el propio mercado.

Lo interesante de todo lo anterior es que las volatilidades cotizadas siguen en mínimos del año. Ayer mismo el VIX volvió a bajar, aunque es cierto que apenas un 0.24 % hasta 12.22 %. Pero son más de 7 puntos desde los máximos de hace sólo unos días. La volatilidad de la volatilidad.

Las bolsas europeas con ligeros recortes en futuros. Luego, veremos.
Las bolsas USA con caídas ayer del 1.0 %. Ahora se dejan otro 0.4 % adicional.
Las bolsas asiáticas bajan un 1 %. Pero caídas del mismo porcentaje de los principales índices.

El diferencial bono-bund al alza hasta 133 p.b.
La rentabilidad del bono en 2.09 %.
¿CDS?
:::::::::::CITI SOVEREIGN (SOVS) CDS:::::::::::: 5yr '03 5yr '14 03 vs 14 ITALY 100/104 +1 109/115 9/11 SPAIN 80/84 0 87/93 7/9 PORTUGAL 152/162 +1 164/176 12/14 IRELAND 46/51 0 48/56 2/5 BELGIUM 35/38 0 38/42 2/5 FRANCE 30/32 0 32/36 2/4 AUSTRIA 24/28 0 25/31 0/4 UK 15/18 0 15/22 0/4 GERMANY 11/14 0 11/18 0/4

La rentabilidad del treasury 10 años en 2.33 %.

El EUR en niveles de 1.095 USD.
El precio del oro en 1095 $ onza.
El precio del crudo en 56.55 $ barril.

¿Referencias? Pedidos industriales y ventas al por menor en Italia. En Francia la confianza manufacturera. Deuda pública para el área. Ventas de casas usadas en USA.

José Luis Martínez Campuzano
Estratega de Citi en España