Teman lo que no esperan, no teman aquello que pueden prevenir.
Pero, naturalmente, siempre pueden existir accidentes.


Sigo observando con preocupación el desarrollo de los acontecimientos en Grecia. De hecho, el cruce de palabras, cada vez mayores, entre las autoridades griegas (o una parte de ellas) y las de otros Gobiernos. ¿Alemania? No sólo de Alemania. Ayer mismo el Ministro de finanzas belga aclaró que la zona EUR tiene instrumentos para limitar el daño de la salida del Euro de Grecia. Pero, de forma paralela, el responsable de economía de la Comisión y ministro de finanzas francés, opinió casi lo contrario al advertir de la inestabilidad e incertidumbre sobre el área que supondría el abandono de Grecia del Euro. Y es más, desde el Parlamento Europeo se advierte sobre la inestabilidad que puede suponer la salida de Grecia desde un punto de vista político, social y hasta militar.

¿Hemos pasado ya de la irrevocabilidad del Euro? No, más bien se habla abiertamente del riesgo de salida de un país como un accidente. Para algunos, de forma implícita, se considera que esto no sólo sería un precente como que generaría nuevas incertidumbres sobre el futuro del Euro. Para otros, simplemente fortalecería a la zona creando un límite en términos de ajustes que hacen precisamente al EUR sostenible a medio y largo plazo. Entre medias, el ECB repite sin cesar que las medidas monetarias, imprescindibles para combatir la desconfianza en la zona tres años atrás no deben ser confundidas con reformas y ajustes que faciliten la cohesión social, fiscal y política.

Sí, sigo pensando que la Crisis política griega es el reto (de nuevo, político) más importante al que se ha enfrentado el EUR desde us creación. Veremos si a nivel político se le puede encontrar una solución.

Las bolsas europeas con ligeros recortes en apertura. Luego, veremos.
Las bolsas USA con descensos del 0.1 %. Niveles de S&P de 2076 puntos.
Las bolsas asiáticas con subidas en promedio de 0.7 %. Pero por encima en los principales mercados, como el 1.58 % del mercado chino.

El diferencial bono-bund 10 años en 88 p.b.
La rentabilidad del bono en niveles de 1.16 %.
¿cds?
::::::::CITI SOVEREIGN (SOVS) 03 DEFS::::::::: 5yr (03/20) ITALY 91/95 0 SPAIN 71/75 0 PORTUGAL 106/114 0 IRELAND 42/45 0 BELGIUM 38/41 0 FRANCE 33.5/35.5 0 AUSTRIA 23/27 0 UK 17/20 0 GERMANY 14/16 0

La rentabilidad del treasury 10 años en 2.08 %.

El EUR sube hasta 1.0644 USD.
El precio del crudo en 53.74 $ barril.
El precio del oro en 1154 $ onza.

¿Referencias? costes laborales y letras de 3/9 meses en España. Empleo e inflación en la zona EUR. En Alemania la encuesta ZEW. En USA tendremos viviendas iniciadas y permisos.

José Luis Martínez Campuzano
Estratega de Citi en España