Hoy S&P decidirá sobre el rating de Portugal.
Pero, también tendremos revisiones de calificaciones para otros muchos países europeos: Austria (S&P), Dinamarca (S&P), Finlandia (S&P), Hungría (S&P), Italia (DBRS), Lituania (S&P), Luxemburgo (S&P), Chipre (Moodys y S&P), Rusia (S&P) y Suecia (Fitch).

¿Posibilidad de novedades? Naturalmente que sí. Y no espero que sean positivas. Por otro lado, tampoco creo que sean sorpresas.

Ayer en una reunión de clientes calificaron mi análisis de la realidad presente y futura como pesimista.....¿pesimista? lo cierto es que, quizás, deberíamos pensar un poco más en las medidas extremas de las autoridades monetarias. ¿De verdad creen que las hubieran adoptado en un escenario mejor al que nos enfrentamos?.
Ayer Draghi admitió ante los líderes europeos que el ECB no tiene alternativas al reciente recorte de tipos y medidas monetarias. La situación, de gravedad, lo exige. Esto último lo añado yo.

¿Y su eficacia? Ya hemos hablado sobre esta cuestión: generan un bálsamo en los mercados financieros, haciendo que retorne la estabilidad financiera. Pero, al final, una estabilidad financiera artificial. Imprescindible, pero artificial.
En este punto entran las agencias de rating. En general basan sus decisiones, en términos de rating soberano, en cuatro cuestiones: estabilidad institucional, crecimiento, deuda y condiciones financieras. Como ven, la última está garantizada por los bancos centrales (incluida la Fed...por el momento). Pero, ¿y las otras tres? Será complicado que observen una mejora en estos tres factores en un momento como el actual.

Las bolsas europeas con subidas iniciales de más de medio punto. Luego, veremos.
En USA futuros sobre el S&P planos, pero en niveles altos recientes de 2033 puntos.
En Asia hemos visto subidas promedio de 0.8 %. En China la estabilidad del Yuan ha sido suficiente para impulsar su mercado al alza un 1.6 %. Lamentablemente, la subida del JPY ha llevado el Nikkei a registrar caídas del 1.2 %.

El diferencial bono-bund 10 años en 128 p.b.
La rentabilidad del bono en niveles de1.48 %.
¿cds?
:::::::::::CITI SOVEREIGN (SOVS) CDS::::::::::::                                            5yr '03           5yr '14       03 vs 14                            ITALY        100/105  -2     110.5/115.5    9.5/11.5                            SPAIN         76/81   -1        84/89       7.5/8.5                             PORTUGAL     210/230  -10      229/249     16.5/21.5                            IRELAND       49/54   -1      51.5/59.5     2.5/5.5                                                                                                             BELGIUM     39.5/43.5 -0.5      42/47       1.5/4.5                             FRANCE      26.5/29.5 -0.5    29.5/32.5       2/4                               AUSTRIA       28/32   0         29/35         0/4                               UK          30.5/34.5 -0.5    33.5/37.5       2/4                               GERMANY       15/17   -0.5    16.5/19.5     0.5/3.5


La rentabilidad del treasury 10 años en 1.87 %.

El EUR en niveles de 1.1277 USD.
El precio del crudo en niveles de 41.3 $ barril.
El precio del oro en 1260 $ onza.

¿Referencias? encuesta de consumo de Michigan. En la zona EUR costes laborales. En Alemania los precios de producción.


José Luis Martínez Campuzano
Estratega de Citi en España