Telegraph AEP: ECBs Deflation Paralysis Drives Italy, France And Spain Into Debt Traps.

Lagarde ayer pidió al ECB que tomará medidas para luchar contra el riesgo de deflación en el área.
De hecho, la propia Directora Gerente del FMI se mostró especialmente inquieta ante la posibilidad de que la recuperación ahora del crecimiento mundial se vea frustrado si no se aprovecha el momento para acentuar las reformas en el mercado de trabajo y producto y mejores prospectos para la inversión.

¿Demasiadas peticiones? No, son las mismas de siempre: política monetaria expansiva que ofrezca margen para los ajustes; ajustes que no se aplacen ni dilaten ante el riesgo de que la política monetaria pierda eficacia (o genere nuevas tensiones, por ejemplo en los mercados).

Lamentablemente, pedir continuamente a los bancos centrales que asuman más protagonismo para luchar contra la Crisis al mismo tiempo que la clase política valore el paso del tiempo y la mejora financiera como la mejor medicina obviando los problemas estructurales, puede convertirse en algo más que una anécdota. Y este es el riesgo a medio plazo que ayer Lagarde mencionó. Precisamente en un momento de optimismo como el actual.

Las bolsas europeas con recortes promedio en futuros de medio punto. Luego, veremos.
Las asiáticas con subidas marginales de 0.1 %. China a la baja en medio punto, con subidas de Japón del 1 %.
En USA ayer subidas de 0.2%. Ahora planas.

El riesgo país en Europa ligeramente a la baja en apertura.
El diferencial bono-bund 10 años en 165 p.b.
La rentabilidad del bono en 3.27 %.
¿cds?
::::::::CITI SOVEREIGN (SOVS)::::::::: 5Y (6/19) 10Y 5/10's ITALY 122/125 0 173.5/185.5 53/59 SPAIN 94/98 0 143.5/157.5 52/58 PORTUGAL 170/180 -3 224.5/254.5 55/65 IRELAND 76/84 0 100/140 30/50 BELGIUM 40/44 0 80/90 39/47 FRANCE 47/49 0 95/101 47/53 AUSTRIA 35/40 0 66.5/76.5 30/38 UK 21/25 0 46/56 25/31 GERMANY 20.5/22.5 0 46/52 23/31

La rentabilidad del treasury 10 años en 2.8 %.

El EUR en niveles de 1.377 USD.
El precio del crudo en 104.57 $ barril.
El precio del oro en 1293 $ onza.

¿Referencias? En USA tendremos el desempleo semanal, el ISM de servicios y la balanza comercial. En la zona EUR tendremos la subasta de deuda en España, ventas al por menor y PMI de servicios de la zona. Y la reunión del ECB, naturalmente.

José Luis Martínez Campuzano
Estratega de Citi en España