Les hago un resumen de todo lo escuchado recientemente....tengan paciencia al leerlo.
Como la paciencia que pide el ECB a la hora de valorar el efecto de las medidas expansivas aplicadas hasta el momento.

En definitiva...

*       ECB's Smets, Hansson, Jazbec and Lane: accommodative monetary policy stance and patience are required, despite possible upward revision to forecasts in June.
*       ECB's Coeuré: rates could go lower, but current focus is on credit easing
*       ECB's Liikkanen: advocates symmetry about inflation divergence from target

¿No les parece que el ECB intenta reforzar el mensaje bajista ante un potencial cambio de sesgo sobre tipos de interés en los mercados? me refiero a la posibilidad de que la recuperación económica sea mayor de lo esperado en la zona EUR y/o que la Fed decida claramente retomar el mensaje alcista de tipos (y quizás incluso lo ejecute). En definitiva, un intento por airlar las condiciones financieras favorables domésticas ante potenciales tensiones o shocks. Especialmente desde el exterior.
Pero, naturalmente, es sólo una hipótesis.

Por lo demás, ayer Moodys nos alertaba sobre los riesgos procedentes de China al mismo tiempo que rebajaba el crecimiento previsto en USA este año en tres decimales hasta el 2.0 %.

Y luego está el Referéndum británico en junio. Veremos.

El diferencial bono-bund 10 años en 139 p.b.
La rentabilidad del bono en niveles de 1.57 %.
:::::::::::CITI SOVEREIGN (SOVS) CDS::::::::::::                                             5yr '03            5yr '14       03 vs 14                          ITALY         115/119   -2     126.5/131.5     11/13                            SPAIN          83/86    -1        91/96       8.5/9.5                           PORTUGAL    237.5/252.5 0        254/274     16.5/21.5                          IRELAND        58/62    0         60/68       2.5/5.5                                                                                                           BELGIUM        46/50    0       48.5/53.5     1.5/4.5                           FRANCE         34/37    -0.5      37/40         2/4                             AUSTRIA        27/31    0         28/34         0/4                             UK           29.5/33.5  -0.5    31.5/35.5       1/3                             GERMANY        17/19    0       18.5/21.5     0.5/3.5

La rentabilidad del treasury 10 años en 1.86 %.

José Luis Martínez Campuzano
Estratega de Citi en España