Una idea compleja (oscura, difícil de manejar)....¿a qué se refiere Weidmann con esta valoración? Al conocido como "helicopter money".

Pero, por lo demás, el Presidente del Buba también ha añadido...

1.      La política monetaria debe ser expansiva en la situación actual, aunque las medidas concretas deben ser debatidas
2.      No se puede revisar el nivel de inflación objetivo puesto que podría plantear cuestiones sobre la credibilidad
3.      El ECB debería valorar los efectos de las medidas tomadas y no tanto especular sobre nuevas potenciales decisiones
4.      Los bajos tipos de interés y su impacto en los resultados de la banca sólo deben ser considerados si suponen un riesgo para la estabilidad

Al final, sin probablemente pretenderlo, Weidmann se convierte en defensor de las políticas expansivas "tradicionales". Y frente a su potencial impacto negativo sobre los ahorradores, las defiende por los beneficios que generan en la sociedad  y la economía.

Una idea "obstrusa", es como la ha definido Weidmann.

Pero, ¿en qué consiste realmente el "helicopter money"? muchos lo entenderán como la creación y distribución de dinero (billetes) por un banco central. Pero, estoy de acuerdo con el Presidente del Buba que es un concepto demasiado simple. Weidmann considera que este tipo de debates sólo genera especulación e incertidumbre. Y también estoy básicamente de acuerdo.

Es más, la decisión de inyectar liquidez directamente al mercado no tiene en mi opinión mucho sentido si no está involucrado el sector público. Y me refiero a la compra por el banco central de deuda en primario o la financiación del déficit. Pero, hoy por hoy ambas posibilidades están limitadas por ley.

Pero, como no somos el banco central, sí podemos especular sobre esta posibilidad.
¿Piensan en los potenciales efectos positivos? Desde eliminar restricciones a la financiación de la economía, eliminar incertidumbres sobre el tamaño de deuda pública y generar flexibilidad en las medidas de política económica para expandir la demanda.

¿Y negativas? Algunas probablemente ni somos capaces de identificar en estos momentos. De hecho, aunque el problema inmediato es de demanda sin duda es la oferta, el limitado crecimiento potencial en un entorno de elevada deuda acumulada emitida tanto en el sector público como el privado, el verdadero obstáculo a una recuperación sostenible. El resto, en términos de falta de credibilidad en los bancos centrales y en las autoridades fiscales sin duda no sería desdeñable. Excesos de activos, acumulación y precios (financieros y reales) serían potenciales consecuencias negativas a medio plazo.

Como ven, yo no estoy por la labor de aplicar estas medidas. Y su mero debate genera incertidumbre.

El diferencial bono-bund 10 años en 143 p.b.
La rentabilidad del bono en 1.58 %.

:::::::::::CITI SOVEREIGN (SOVS) CDS::::::::::::                                            5yr '03         5yr '14       03 vs 14                              ITALY        114/118  -1   125.5/130.5     11/13                                SPAIN         82/85   -1      90/95       8.5/9.5                               PORTUGAL     240/255  0    256.5/276.5   16.5/21.5                              IRELAND       58/62   0       60/68       2.5/5.5                                                                                                               BELGIUM       46/50   0     48.5/53.5     1.5/4.5                               FRANCE      35.5/38.5 0     38.5/41.5       2/4                                 AUSTRIA       27/31   0       28/34         0/4                                 UK            33/37   0       35/39         1/3                                 GERMANY       16/18   0     17.5/20.5     0.5/3.5

La rentabilidad del treasury 10 años en 1.76 %.

José Luis Martínez Campuzano
Estratega de Citi en España​