“I’m not so sure that June is out,” Gross, who now runs the
Janus Global Unconstrained Bond Fund, said on Bloomberg
Television May 6. “Yellen, more than jobs, is focused on wages.
At 2.5 percent, they’re moving up.”

Pero, ¿cómo compaginar esta afirmación con los comentarios ayer de Williams de la Fed?.

En definitiva, que el principal problema al que se enfrentan los bancos centrales en la actualidad es precisamente la baja inflación.

 

El mercado en estos momentos no espera que la Fed suba sus tipos de interés en junio ni tampoco en julio. Quizás a final de año, como también aseguraba en la misma entrevista de Bloomberg Mohamed El-Erian. Pero, especialmente, me quedo con su apreciación de que la calma de los mercados en estos momentos “ofrecen una ventana” para subir tipos.

 

El mejor indicador de “esta calma” puede ser la volatilidad cotizada…

 

 

Pero, ¿hasta qué punto es artificial? De forma  que la subida de tipos pudiera actuar como un detonante de la inestabilidad, enfocada como pasó hace unos meses en los problemas de fondo de muchas economías emergentes. La caída de la liquidez en los mercados, en línea con esta menor inestabilidad citizada, inclina en mi opinión la balanza por esperar acontecimientos antes de volver a subir los tipos de interés oficiales.

 

El diferencial bono-bund 10 años en niveles de 145 p.b.

La rentabilidad del bono en 1.57 %

:::::::::::CITI SOVEREIGN (SOVS) CDS::::::::::::                                             5yr '03            5yr '14       03 vs 14                          ITALY         113/117   -3     124.5/129.5     11/13                            SPAIN        81.5/84.5  -1.5    89.5/94.5     8.5/9.5                           PORTUGAL    242.5/257.5 -5       259/279     16.5/21.5                          IRELAND        58/62    -2        60/68       2.5/5.5                                                                                                           BELGIUM        45/49    -1      47.5/52.5     1.5/4.5                           FRANCE         34/37    0         37/40         2/4                             AUSTRIA        27/31    -1        28/34         0/4                             UK             33/37    0         35/39         1/3                             GERMANY      15.5/17.5  -0.5      17/20       0.5/3.5

 

La rentabilidad del treasury 10 años en 1.76 %.

 

José Luis Martínez Campuzano

Estratega de Citi en España