¿Qué si estoy pensando en los datos de empleo USA que conoceremos en media hora? Bueno, admito que mis preocupaciones por los que respecta al mercado van mucho más allá.
Y con esto me refiero por ejemplo al voto en el Parlamento griego el domingo sobre reformas de pensiones e impuestos. Un voto que hoy ya se ha anticipado con una nueva huelga general.
Estas medidas, si se finalmente salen adelante, supondría un ahorro fiscal de hasta 3 puntos del PIB en dos años.
Una vez aprobadas, el Gobierno griego de presentará este mismo lunes ante el Eurogrupo para discutir tanto el programa de asistencia como la posibilidad de nuevas medidas para facilitar la deuda, aunque queda en principio descartado un haircut.

Pero, mi preocupación también va más allá de Grecia.
Y antes Referéndum británico de junio tendremos un G7 en Japón donde posiblemente se interará llegar a un acuerdo que elimine los crecientes temores sobre un aumento del proteccionismo y facilite un nuevo impulso fiscal para acompañar a la política monetaria expansiva. El mejor anticipo podría ser un nuevo paquete fiscal expansivo en Japón que elimine a corto plazo el temor a una recaida en recesión.

¿Y más allá de junio? Mi temor es el propio mercado.
Tanto si las cosas van bien (con tipos al alza y un debate creciente sobre la necesidad de iniciar la normalización monetaria) o si van mal (los inversores desconfiarían de la eficacia de la política monetaria expansiva).
Sí, el mejor de los escenarios sigue pasando por una economía que crece al ralenti. Pero incluso esto ya no es tan fácil.

El diferencial bono-bund 10 años en niveles de 142 p.b.
La rentabilidad del bono en niveles de 1.58 %.
:::::::::::CITI SOVEREIGN (SOVS) CDS::::::::::::                                            5yr '03        5yr '14       03 vs 14                               ITALY        119/123  0   130.5/135.5     11/13                                 SPAIN       84.5/87.5 0    92.5/97.5     8.5/9.5                                PORTUGAL     250/265  0   266.5/286.5   16.5/21.5                               IRELAND       60/64   0      62/70       2.5/5.5                                                                                                                BELGIUM       46/50   0    48.5/53.5     1.5/4.5                                FRANCE        35/38   0      38/41         2/4                                  AUSTRIA       28/32   0      29/35         0/4                                  UK          33.5/37.5 0    35.5/39.5       1/3                                  GERMANY       16/18   0    17.5/20.5     0.5/3.5

La rentabilidad del treasury 10 años cae hasta 1.74 %.

José Luis Martínez Campuzano
Estratega de Citi en España