¿Están de acuerdo con estas afirmaciones?

*       Draghi: los elevados superávit por cuenta corriente, en un entorno de bajas rentabilidades reales, llevan a una continua presión a la baja de las rentabilidades nominales

*       Coeure: el ECB no bajará los tipos de interés de depósito hasta niveles absurdos, cuando la compra de activos no distorsionan al mercado pero sí facilitan crecimiento e inflación

*       Weidmann: la debilidad del crecimiento mundial, con continuas revisiones a la baja de las perspectivas de crecimiento, se debe al obligado proceso de desapalancamiento económico en las economías desarrolladas, al cambio de modelo de crecimiento en China y a la madurez del ciclo alcista en las economías desarrolladas....la política económica expansiva suavizan este impacto pero no contrarresta.....de hecho, estas medidas hacen más largo el ajuste y aumentan los riesgos a medio y largo plazo

*       Visco: los beneficios potenciales de la reforma de la exposición al riesgo soberano desde la banca presentan evidentes incertidumbres, cuando sus potenciales costes pueden ser importantes

*       Sabine Lautenschlager: los bancos con riesgo soberano en sus carteras deberían tener más capital, lo que ayudaría a reducir el círculo vicioso entre riesgo soberano y bancario

*       Angeloni: bajando los niveles de morosidad de la banca italiana puede requerir años de importante esfuerzo desde la banca y de las autoridades

*       Mersch: Europa puede digerir el impacto cuantitativo del Brexit, pero el impacto en la confianza podría ser mucho más complicado y largo

Como ven, son comentarios de los últimos días de miembros del ECB.
Y es que todo puede ser mucho más complejo si incluimos al resto de los bancos centrales.
Y mucho mayor si nos metemos en un G7, G20....al final, buscar el consenso será muy difícil en el futuro.
Pero, es fundamental que se alcance.

El diferencial bono-bund 10 años en 136 p.b.
La rentabililidad del bono en niveles de 1.56 %.
:::::::::::CITI SOVEREIGN (SOVS) CDS::::::::::::                                            5yr '03           5yr '14       03 vs 14                            ITALY        113/117  +1     124.5/129.5     11/13                              SPAIN       81.5/84.5 0       89.5/94.5     8.5/9.5                             PORTUGAL     240/255  -10    256.5/276.5   16.5/21.5                            IRELAND       59/63   0         61/69       2.5/5.5                                                                                                             BELGIUM     45.5/49.5 0         48/53       1.5/4.5                             FRANCE        35/38   +0.5      38/41         2/4                               AUSTRIA       28/32   0         29/35         0/4                               UK          31.5/35.5 -0.5    33.5/37.5       1/3                               GERMANY       16/18   0       17.5/20.5     0.5/3.5

La rentabilidad del treasury 10 años cae hasta 1.79 %.

José Luis Martínez Campuzano
Estratega de Citi en España